外資入場AMC將迎擴大開放年

金融業對外開放再提速，中國資產管理市場迎來首個外資玩家。

近日，全球知名投資管理公司橡樹資本（Oaktree　Capital）全資子公司——Oaktree（北京）投資管理有限公司（簡稱“橡樹北京”）在北京完成工商註冊。這表明外資已可以直接申請地方AMC（資產管理公司）牌照，投資我國不良資產市場將更加便利。

專家預計，在金融業開放持續深化以及國內不良資產市場蓬勃發展的紅利下，外資將加速入局，而伴隨配套監管措施相應建立，金融監管對於境外機構參與不良資產處置的投資環境和行業限制也將逐步放寬。與此同時，外資的進入將成為中國AMC市場的“活水”，在優化市場結構，帶來全新理念，推動不良市場發展等方面發揮巨大作用。不過短期來看，外資入局對於當前不良資產的市場格局不會造成太大影響。

首家外資AMC落户北京

北京地方金融監管局公告顯示，Oaktree（北京）投資管理有限公司註冊資本542萬美元，由橡樹資本（香港）有限公司持股100%，業務經營範圍包括投資管理、投資諮詢、資產管理等。

橡樹資本是全球最大的不良資產投資機構，在全球管理資產總值超1200億美元，在我國不良資產投資總額已超65億美元。未來，橡樹北京將成為橡樹資本在中國拓展各項業務的重要平台。橡樹資本方面表示，對於未來在中國業務的發展充滿信心，並將持續積極探索北京及全國範圍內的投資機會。

“此次橡樹資本申請金融牌照是一個重要突破。在不良資產這一領域，外資在此前次貸危機中有過非常多成功的長期投資經驗，當前中國的廣闊市場吸引了資本的目光，現在可以説是很好的時機。”　國家金融與發展實驗室副主任曾剛對《經濟參考報》記者表示，當前不良資產數量持續上升，為最大限度挖掘資產價值，AMC行業的擴容和發展是十分必要的。

據瞭解，目前，包括高盛集團、KKR集團、孤星基金、貝恩資本等多家知名外資機構，已通過基金、與內資機構合作等多種渠道參與我國不良資產處置業務。而隨着我國不良資產市場規模不斷增長以及金融業對外開放的深入，境外機構的市場興趣和信心也日益高漲。業內專家預計，今年將迎來外資申請AMC牌照“小高潮”。

蘇寧金融研究院高級研究員陳嘉寧認為，外資優勢主要在於不良資產處理方面的國際經驗，以及涉及跨國業務中不良資產的處理；劣勢主要是對中國市場可能還需要磨合和適應。

曾剛表示，外資的經驗、模式、理念和市場機制的引入將給國內AMC市場帶來巨大幫助，在優化市場結構，帶來全新理念，推動不良市場發展等方面發揮巨大作用，“當然一家肯定不夠，下一步不良資產市場很可能會進一步對外開放，批設更多外資控股或合資AMC牌照，通過參與者結構的不斷優化帶動市場發展，同時也會促進監管進一步發展。”

有望獲更多政策支持

事實上，良好的營商環境也是吸引外資機構不斷進入的重要原因。

2018年4月，中國人民銀行行長易綱在博鰲亞洲論壇上宣佈了中國金融開放11條措施，其中包括取消金融資產管理公司的外資持股比例限制。同年8月，銀保監會發文取消中資銀行和金融資產管理公司外資持股比例限制，實施內外資一致的股權投資比例規則，持續推進外資投資便利化。這為外資控股AMC鋪平了道路。2019年10月召開的國務院常務會議確定了優化外匯管理、促進跨境投資便利化的12條措施，其中涉及開展銀行不良債權和貿易融資等跨境轉讓試點。這也被業內人士解讀為，不良資產領域將進一步加快開放步伐，試點或進一步擴圍。

在政策紅利持續釋放下，已有地區先行先試，對不良資產處置引入外資進行探索。例如，深圳前海金融資產交易所嘗試各類非標金融資產的雙向跨境交易業務。目前，前海金融資產交易所跨境業務包括境內不良資產、保理資產和租賃資產跨境轉讓，外商投資股權投資企業業務等。“跨境通”平台致力於為投資者提供全方位、全流程、一站式的服務。境外機構可以降低成本進入到我國資本市場，與四大AMC共同合作，撬動更大的利益。

境外機構參與我國不良資產市場的興趣也在持續提高。“去年6月，歐力士集團同東方資產簽署戰略合作協議，我們一直在積極着手，準備進入中國的不良資產投資領域。”日本歐力士集團專務副總裁伏谷清表示，最近幾年，中國的法律環境和對外營商環境進一步改善，金融對外開放大力推進，外資進入中國不良資產行業的環境已經成熟。

業內還預計，對於境外機構參與不良資產處置的投資環境和行業限制將進一步放寬。

曾剛表示，不良資產行業需要更多外商全資，或者合資AMC出現，監管應考慮進一步放寬外資AMC投資的部分限制，同時對於在獲得牌照前以基金方式進入中國不良市場的外資給予更多政策上的引導，使外資更多地參與到這一市場當中。

“不良市場資金越多，化解不良資產能力越強，對於提升金融效率、減少損失而言越有益，因此我個人非常看好下一步不良資產領域的進一步開放。”曾剛指出。

短期內行業影響有限

外資機構的加入，一方面將引入新的經驗、模式、理念和市場機制，推動我國不良資產市場進一步發展。另一方面也帶來一些新的挑戰。不過，多位受訪專家表示，由於不良資產行業需要高資本消耗，因此短期看，外資入局對於當前市場格局不會造成太大影響。

“不良資產公司購買不良資產的數量，取決於其資本金規模。在我國，國有AMC相較外資規模較大，因此仍然具有絕對優勢。”曾剛指出。

陳嘉寧同樣認為，從市場角度看，國有AMC和地方AMC公司已經具備了先發優勢，包括管理團隊搭建、客户資源積累、業務拓展、業務流程梳理等。“外資控股AMC落地北京，是我國金融對外開放大背景下的有益嘗試，對於豐富我國不良資產處理的市場化水平，引進國際先進經驗都有積極的意義。但是，搭建團隊，熟悉環境，對接資源，對於任何一個剛剛進入市場的公司，都存在一個磨合和適應的過程，因此中短期內，外資AMC落地對於國內現有AMC業務的影響和衝擊有限。”他説。

巨豐投顧高級投資顧問朱華雷表示，當前我國不良資產已經形成了“4+2+N+銀行系”的多元化市場格局，外資機構僅僅是“N”中的一部分，因此，不會改變當前我國不良資產市場迴歸理性的格局。外資機構的進入，將會給市場帶來先進的技術，國內市場主體需要揚長避短，實現可持續發展。