資本市場“而立之年”開啓新徵程

修訂後的新證券法將於2020年3月1日起施行。在做好疫情防控的基礎上，目前證券監管系統正在落實新證券法施行的各項準備工作。業內人士指出，隨着新證券法的實施，步入第三十個年頭的中國資本市場將在市場化、法治化道路上邁出堅實一步，註冊制的全面推廣也有望進一步激發資本市場活力。

新證券法施行進入倒計時

隨着新證券法施行進入倒計時，在做好疫情防控工作的同時，證券監管系統正在做好各項準備工作，迎接新證券法的落地實施。

近日，證監會發布了《關於廢止部分證券期貨規範性文件的決定》，決定廢止18部證券期貨規範性文件。證監會黨委專門部署對全部現行有效證券期貨規章制度進行系統性清理工作。重點對照新證券法修訂內容，有針對性地對有關規章制度進行立改廢釋。此次廢止18部規範性文件是這項工作的一部分，主要對不完全適應證券市場發展實踐、不適應資本市場全面深化改革需要、不符合上位法規定、所規範事項已不存在或已執行完畢、或已有新規則予以規範的制度文件等，予以廢止。

中國註冊會計師協會2月21日表示，新證券法將對註冊會計師行業產生深遠影響。日前，中注協制定新證券法實施的工作方案，針對全面推行證券發行註冊制、會計師事務所從事證券服務雙備案制和事後監督處罰力度加大以及會計師事務所民事賠償責任風險增加等重大變化，圍繞提升會計師事務所審計質量採取系列措施。

中國上市公司協會在2月17日發佈上市公司選聘年報審計機構倡議書，引導上市公司合理選聘年報審計機構，推動提升資本市場財務信息披露質量。該協會表示，上市公司年度財務會計報告應當經符合法律規定的會計師事務所審計，會計師事務所應當勤勉盡責、恪盡職守，按照相關業務規則為證券交易及相關活動提供服務。與此同時，各地證監局也組織了相關培訓。2月24日，山西證監局聯合山西省上市公司協會舉辦以“新證券法要點解析”為主題的網上專題培訓，轄區37家上市公司董事長、總經理、董秘、財務總監、證代等356人蔘加了培訓。

證監會主席易會滿此前表示，證券法修訂通過後，證監會的主要任務就是把法律學習好、落實好，尤其要把握好新證券法施行的開局之年，將2020年作為資本市場的法治建設年和全面深化改革的關鍵推進年。證監會將抓緊制定、修改相關配套規章、規範性文件。新證券法落地實施，需要制定或者修改大量的配套規定，進一步完善資本市場法規體系。這項工作已經開展，要借證券法修訂實施這一契機，對資本市場規章制度進行全面的清理完善。

分步實施註冊制改革

在即將施行的新證券法中，註冊制的全面推行引人關注。修訂後的證券法按照全面推行註冊制的基本定位，對於證券發行註冊制進行了比較系統完備的規定，包括精簡優化證券發行條件，調整證券發行程序，強化證券發行信息披露，同時為實踐中註冊制的分步實施留出制度空間。

武漢科技大學金融證券研究所所長董登新指出，新證券法首次賦予IPO註冊制合法地位，取消發審委，註冊制全面取代核准制。在總結上海證券交易所設立科創板並試點註冊制的經驗基礎上，新證券法貫徹落實十八屆三中全會關於註冊制改革的有關要求和十九屆四中全會完善資本市場基礎制度要求，按照全面推行註冊制的基本定位，對證券發行制度做了系統的修改完善，充分體現了註冊制改革的決心與方向。

推進創業板改革並試點註冊制，也是今年證監會的重頭戲之一。今年1月召開的2020年證監會系統工作會議明確提出，要以註冊制改革為龍頭，全力抓好重大改革攻堅。穩步推進以信息披露為核心的註冊制改革。努力辦好科創板，支持和鼓勵更多“硬科技”企業上市。平穩推出創業板改革並試點註冊制。易會滿表示，新證券法為全面推進以註冊製為龍頭的資本市場改革提供了堅強的法制保障。

不過，針對創業板的註冊制改革仍將按步驟平穩實施。日前，證監會發布再融資規則，證監會表示，新證券法規定證券發行實施註冊制，並授權國務院對註冊制的具體範圍、實施步驟進行規定。預計創業板尤其是主板（中小板）實施註冊制尚需一定的時間，新證券法施行後，這些板塊仍將在一段時間內繼續實施核准制，核准制和註冊制並行與新證券法的相關規定並不矛盾。

市場化法治化進程加快

2020年不僅是新證券法施行的開局之年，也是中國資本市場建立三十週年。從1990年滬深交易所開市到今天，中國資本市場從無到有，伴隨着改革開放與中國經濟的快速發展，短短三十年成長為全球第二大資本市場。隨着新證券法施行，中國資本市場將進入歷史發展新時期。

董登新認為，此次證券法修訂是我國證券法實施20年來最重要的一次修訂，它開啓了中國資本市場改革與發展的新徵程，具有劃時代的里程碑意義。中泰證券首席經濟學家李迅雷認為，隨着新證券法的實施，註冊制的推行正式進入日程，這對中國資本市場的長期規範發展將起到重要的推動作用。

實際上，新證券法對於中國資本市場發展具有歷史性意義，也是業內的共識。中信建投指出，新證券法的出台，標誌着中國資本市場在市場化、法治化道路上又邁出堅實一步，預計註冊制的全面推廣將進一步激發資本市場活力，投資者保護措施的落地將進一步淨化資本市場生態，為證券業的長遠健康發展創造重要的前提條件。

申萬宏源證券則指出，新證券法符合金融供給側改革的精神，有利於打造規範、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場。其中發行制度的市場化改革有利於資本市場發揮其資本形成功能，解決當前金融供給與實體經濟需求間的不匹配，特別是促進科創資本形成，培育經濟新動能；證券定義的擴大有利於金融產品創新，更豐富的金融產品有利於資本市場滿足居民財富管理、風險對沖等需求，解決這些需求與當前金融供給間的不匹配；提升信息披露要求有利於減少資本市場的信息不對稱，促進市場資源配置效率的提升；加大投資者保護力度、提升證券違法成本有利於防範重大金融風險，同樣符合金融供給側改革的精神。