富國大通：原油暴跌引發國際市場恐慌，中國成國際避風港

【環球網 記者 陳超】3月5日-6日召開OPEC+會議，由於石油輸出國組織（OPEC）及其盟友未能就減產達成協議，原油價格暴跌，疊加疫情全球蔓延影響，引發了全球資本市場恐慌，造成“黑色星期一”。MYMEX原油在盤中暴跌30%，最低報價27.34，創造海灣戰爭以來最大跌幅。

當地時間3月9日，標普500指數下跌7%，直接觸發熔斷機制，停止交易15分鐘。道指下跌2013.76點，跌幅7.79%；納指跌624.94點，跌幅7.29%，標普500指數跌225.81點，跌幅7.6%，這是自美國股市熔斷制度推出以來，繼1997年10月27日道瓊斯指數暴跌7.18%後的歷史第二次熔斷。日韓股市重挫，港股失守26000點關口，中東股市熔斷，澳大利亞股市創12年來最大跌幅……

原油為何“閃崩”？

直接原因為沙特打出的增產+降價組合拳。在6日舉行的OPEC+全體會議中，各方並未就前一天歐佩克達成的繼續深化減產150萬桶/日的建議達成一致，俄羅斯對減產持強硬牴觸態度，令沙特之前讓步失去意義。隨後，沙特國有石油公司、全球最大原油出口商沙特阿美7日宣佈下調原油銷售價格，將4月面向亞洲的原油銷售價格下調4-6美元/桶，向美國的原油銷售價格下調7美元/桶，向西北歐及地中海地區的折扣最大，售價下調最高8美元/桶，使之比布倫特基準價格低10.25美元/桶，這是沙特阿美歷史上最大的價格折扣。

沙特阿美並同時暗示將大幅增加原油產量，計劃下個月沙特的原油產量將遠超1000萬桶/天，甚至達到1200萬桶/天。

富國大通觀察認為，目前國際油價主要由以沙特為代表的阿拉伯國家、美國與俄羅斯決定。其中阿拉伯國家開採成本最低，俄羅斯其次，美國頁岩油開採成本最高。受到全球處於經濟下行週期影響，原油需求增長乏力。2019年12月，沙特與俄羅斯牽頭達成延長減產協議，OPEC+同意每日減產約170萬桶，沙特則繼續在其產量配額的基礎上再減產40萬桶/日。但此次減產並未起到提振油價作用，反而有利於頁岩油供應商。

近日新冠病毒疫情全球蔓延，成為進一步打擊原油需求的“不可承受之重”。在此背景下，以沙特為首的阿拉伯國家與俄羅斯進行本次會談，原本意圖再一次限產增價，卻因為雙方爭搶市場配額而挑起價格戰，需求萎縮的情況下又大幅增加供給，導致本次原油價格的歷史性暴跌。

富國大通認為，此次沙特的大幅降價，已令目前油價遠低於頁岩油生產成本40美元/桶，首先會對頁岩油供應商造成關乎生死的重大影響，這也是美股反應強烈的原因之一。同時俄羅斯財政部表示，即使未來6-10年油價跌至25-30美金/桶，俄羅斯也能承受。原油價格戰烽火不熄，需要看疫情控制態勢與全球主要經濟體經濟形勢達成新的平衡，跌勢可能難以在短期內得到抑制。

市場恐慌資金湧入黃金等避險資產，中國成國際避風港

此前疫情的海外蔓延，如意大利等國家情況惡化，已經導致國際資本尋求安全流向國債，壓低了收益率，又進一步提升了以黃金為代表的其他無息資產的吸引力，黃金價格持續走高。週一亞市金價漲破1700關口，創7年來新高。

相對國際市場的一片恐慌，A股週一則僅跌3%，5G、疫情題材、航空股等個股有逆市漲停，新基建表現堅韌，量能則依舊維持在萬億之上。國內油價在國際油價低於40美金時有下限保護，在國際石油股普遍大跌時，中石化逆市上漲，中石油微跌，亦説明市場資金仍然期望託舉市場。

富國大通認為，A股的逆風表現，原因之一是A股具有較高的獨立性。另一方面，中國疫情基本得到控制，大部分企業已開始復工復產，而國際疫情開始進入爆發階段。今年來，中國採取各項措施積極引導資金進入實體經濟，拓寬上市企業融資渠道。相對而言，中國已成為擁有最多政策空間與調整空間的經濟體。雖然來勢洶洶，A股短期內仍然難免波動，但這不會阻礙全球資本將A股視為較為理想的價值窪地與重要的資產避風港。