富國大通：降息潮下股債金油如何表現，A股機會何在

【環球網 記者 陳超】2020年3月3日晚間，美聯儲突然宣佈下調聯邦基金利率目標區間50個BP，同時美聯儲將超額準備金率下調50個基點至1.1%。隨後加拿大、英國、日本、歐洲央行都宣佈將採取必要寬鬆措施穩定金融市場，希望通過寬鬆的貨幣政策提振企業和居民信心，擴大總需求，對沖經濟下行壓力。

富國大通投資研究部分析，降息潮下，股債金油走向如下：

*股：*出於對疫情風險的擔憂，上週美國股票市場出現慘烈下跌，道瓊斯指數下跌12%，創歷史最大單週下跌點數。目前看來，疫情對美國的影響可能超過此前預期，美聯儲此次緊急降息未能挽救美股頹勢，市場預期在兩週後的3月貨幣政策會議和4月會議上均有可能繼續降息。反觀中國A股，雖然疫情還未完全得到控制，但是國家積極出台政策對疫情影響嚴重地區、行業、企業進行支持、助力復工復產，市場受外部因素的影響預計有限，有望保持較強的韌性，但振幅或將加大。

*債：*全球降息潮再次來襲，負利率債規模將繼續擴大，低利率環境下利好各國國債。在經濟未出現企穩跡象、政策尚未轉向前，預計市場仍以寬鬆為主基調，我國是全球經濟體中少數實行正常貨幣政策的國家，疊加中美利差處於高位水平，對比之下國內債市配置價值上升。

*金：*上週10年期美國國債收益率達到歷史低位0.74%，TIPS負值也在持續擴大，實際利率的下滑對黃金價格帶來強勁支撐。這一現象在近期美債收益率逼近60年來歷史最低值已經有所反應，目前除美元計價黃金以外，幾乎所有以貨幣計價的黃金均創出歷史新高，反映了全球避險需求的急速升温。此外，美國經濟承壓運行對美股以及美元走勢的壓制也對黃金形成利好，疊加地緣政治等因素的不斷擾動，黃金有望持續走牛。

*油：*上半年全球需求減弱已經無法挽回，疫情在世界各國蔓延擾亂了全球供應鏈體系與貿易系統，使全球經濟前景的不確定性再次加大，各生產加工國停止生產導致石油供大於求價格崩盤，且OPEC和俄羅斯短期內難以就共同減產達成協議背景下，預計原油價格還有進一步下跌的空間。

富國大通投資研究部認為，機會方面，短期預計復工訴求意願強烈的週期行業，包括地產基建將優先受益：鋼鐵、煤炭、地產、建築行業估值均接近2019年1月初市場底部水平，即本輪ppi週期底部，疊加庫存週期和穩增長預期可能帶動一波交易型週期行情，同時此輪放水有望提振基建行業的盈利回暖預期。中長期來看，科技仍將得益於政策的精準滴灌。無風險利率超預期下行和風險偏好超預期提升是分母端行業的關鍵因素，因此長期來看成長類會明顯佔優。