博星證券研究所所長邢星：A股穩中向好

近日，國際指數大幅波動，歐美指數大跌，多國採取救市措施， 美聯儲放1.5萬億大招，疫情考驗着各國鬥志。而疫情蔓延反倒對A股市場影響不大，主要是在中國改革開放加快，國際地位提升，投資環境的向好，政策導向提振等因素正面影響下，近一年多來，大量資金在不斷流入A股市場，反倒是投資風向的轉變。

疫情蔓延對股市帶來衝擊

新冠疫情蔓延，給世界經濟帶來重要的衝擊，股市也將面臨巨大的震盪，歐美牛市的格局或將這次疫情風暴中，受挫不小。

而歐美股市或將面臨真正的寒冬，從最近的國際指數強力劇震可以看出，這不是一般的技術調整，是牛轉熊的更替。

雖然，多個國家正着手如何應對這場突如其來暴跌，財政政策、貨幣政策、市場干預賣空行為等。但疫情吞噬經濟牆角，歐美國家束手無策。

難怪，這次下跌如此的迅猛，甚至超過金融危機、海灣戰爭、911事件，美國股市不到一個月的時間裏，股市大跌近30%。如此怪象，89歲的股神巴菲特也沒有預見到如此場面。但這場疫情風波，如同海嘯一樣，正在席捲着歐洲，意大利、伊朗、德國、法國、英國等國，歐洲股市也不例外，英國富時100、法國CAC40指數、德國DAX30一時間跌超30%。如果疫情在短時間不能得到有效控制，歐美指數依然改變不了下跌命運。

儘管美股週五出現大幅反彈，能否持續性反彈，還不確定。其他國家採取市場干預，但股市深陷泥潭，或已進入熊市，恐怕短時間難以逆轉頹勢。

A股市場的獨立性

相對歐美股市的大幅下挫，對我國A股市場衝擊則非常小。

上週五滬市僅小幅下跌，低開陽線，承接盤踴躍。説明指數的抗跌性和獨立性，外圍市場的下跌對A股市場的影響實質上比較小。應該意識到，中國目前疫情已經得到有效控制，恢復經濟發展是重頭戲，利好政策也將不斷加碼，均對A股形成積極的影響。

（1），從估值角度看，A股15倍市盈率被低估值優勢，已是重要的價值投資指標，相比美股超過20倍市盈率要優越得多。特別是商務部近期提到：A股有可能成為全球資產避險佳地，意味着A股具有一定的資產配置優勢；另外，消息面上，4月1日取消證券公司外資持股比例，中國資本市場對於外資的吸引力將越來越大。

（2）流動性政策寬鬆角度——美聯儲降息繼續放大，除了3月3日降50基點外，15日緊急再次大規模降息至0-0.25%，還配置7000億美元的量化寬鬆。英國、加拿大、澳大利亞、馬來西亞、挪威、冰島等國，全面降息，而中國降準來刺激經濟，存在較大的存貸利率等釋放空間，潛在的經濟刺激也有望加大。3月16日普惠金融定向降準的實施5500億，這是一個積極信號，會對股市帶來提振；

（3）中國經濟韌性較好，中國製造業及服務業的恢復速度快，在經過2-3月份觸底後，在巨大消費載體中，很容易被激活。

所以，當前A股不具備大幅下跌的條件，最多是一種區間震盪。當然，由於海外疫情處於增速中，會對A股產生情緒干擾，另外，北上資金上週五大舉淨流出130億，會對沖利好。

總體來看，短線A股還將保持一定震盪，但結構性行情突出。操作策略上，輕大盤重個股，高拋低吸。投資主題上，對於科技股、大消費、大農業、大金融和基建板塊機會可挖掘。

（作者系博星證券研究所所長、首席投資顧問邢星）