直面“市場巨震+利率下行”走“長線”險資覓資產配置新機遇

全球經濟正承受新一輪重壓考驗，全球金融市場受近期恐慌情緒蔓延影響出現劇烈波動，多種資產遭到拋售。為此，多個國家紛紛放鬆貨幣政策，為市場補充流動性。分析人士預計，新一輪全球貨幣寬鬆已經來臨，全球低利率且利率下行是大勢所趨。

市場巨震和利率下行，對保險資管帶來了更大挑戰。業內人士認為這種挑戰來自多方面，包括資產負債匹配、優質資產尋找、絕對收益要求和利差損風險管控等。在當前背景下，險資也在危中尋機，挖掘資產配置新方向。

低利率週期的考驗

新冠肺炎疫情近期在海外持續發酵。受此影響，全球金融市場巨幅震盪，經濟衰退擔憂愈演愈烈。

16日凌晨，美聯儲出乎市場意料祭出“一攬子”大招，其中包括大幅調降聯邦基金利率100個基點至0-0.25%區間，未來幾個月至少購買7000億美元資產（QE），降低與歐央行等幾大央行的美元流動性互換利率，降低貼現窗口利率150個基點，降低存款機構的準備金要求至0等。多家央行隨後跟進降息。

分析人士指出，2019年全球數十家央行降息，已經形成了一個低利率環境，今年受疫情等因素衝擊，全球央行紛紛加大寬鬆力度，利率水平勢必進一步降低。

市場動盪，利率下行，對保險資管形成了較大挑戰。中國保險資產管理業協會執行副會長兼秘書長曹德雲日前指出，當前保險資管行業主要面臨以下問題：一是市場環境不穩定，短期內股市和債市都面臨震盪行情；二是信用風險上升，企業受疫情衝擊經營困難，進而影響償債能力；三是資產配置難度大，債券配置空間收窄，優質項目和資產稀缺，投資收益難以提升，同時要關注利差損風險及流動性風險。

北京某保險資管機構人士表示，挑戰主要有以下幾個方面：一是低利率環境下資產的預期收益率降低，二是低利率持續時間長將放大資產負債匹配風險，三是對資產管理公司的風控能力提出挑戰。長期低利率環境往往與長期的經濟增速疲軟互為表裏，伴隨着信用風險、市場風險、流動性風險頻發，複雜的市場環境對資產管理公司的風險控制能力和投資能力提出更高要求。

多維度應對挑戰

業內人士指出，保險資管機構作為“長線”機構投資者，需以更長視角，着眼戰略配置，應對上述挑戰。“目前我們正在尋求多手段穩定固定收益投資收益。如加強對利率走勢的研判，提升信用風險管理能力，把握高收益資產的投資機會。另外，權益類投資以絕對收益為導向，追求投資的確定性，對於重點產業鏈進行專題性、前瞻性研究，精選核心品種，關注全球市場，把握港股市場的投資機會，提升主動管理能力。”上述保險資管機構人士對記者表示。

“全方位尋找並創設長久期優質資產也很重要，創設基礎設施投資計劃、不動產投資計劃、股權投資計劃等，以滿足保險資金久期及收益匹配需求。還將加大股權投資力度，尋找優質股權，培育另類投資和量化投資能力，在風險可控的條件下，結合政策環境積極探索。”他補充道。

某外資財險公司資產管理部負責人表示，整體配置思路上將加大債券類資產投資。未來兩個季度將增加債券基金投資，將貨幣基金等低收益流動性管理工具轉化為短債基金和固收保險資管產品，擇機增加二級債基和主動管理型股票基金投資，加強對權益市場的研究與配置。

太平洋人壽資產管理中心主任趙鷹近日表示，固收類資產重點關注非標資產，用流動性換取溢價；權益類資產重點關注具備“好收益、好公司、高價格”特徵的高質量標的，用確定性換取投資收益。

風險管理受關注

在全球疫情未明朗的情況下，多數業內人士認為市場難以企穩，風險管理成為不少機構的重要考量。

近日監管部門就保險資金參與金融衍生品交易的三項政策徵求意見，新修訂的股權投資辦法、保險資管產品“1+3”規則等也將陸續出台。業內人士表示，這將給保險資管提供新的途徑。

“這些政策有利於保險資管的中長期發展。”某大型保險資管機構相關負責人表示，“一是拓寬了保險資產管理的投資渠道。從領域來看，險資除了傳統的債券投資、股票投資、不動產投資等領域，政策在逐漸加大創新領域、產品領域、跨市場領域等的突破，進一步拓寬了險資的投資渠道，險資將作為重要的機構投資者能更深入地參與資本市場的中長期發展。二是加大了保險資產管理投資的靈活性。參與金融衍生品交易等政策，有利於提高險資的投資能力和風險管理能力，既可以進行多策略及對沖交易，交易策略更為豐富，更好地匹配負債、穩定收益率，又擴大了風險管理的手段，有利於提高資產管理的安全性和穩定性。”

上述人士還表達了對黃金等商品投資的期待，“全球貨幣處在不斷尋錨的過程中，黃金作為貨幣屬性最強的投資品種，非常適合保險資產配置。在宏觀風險爆發期，市場波動加大，黃金可以承接大規模的長期資金，對沖資產組合的市場波動風險。”