富國大通投資研究部：A股估值具有長期吸引力新基建、5G仍是配置重點

這輪“熊市”究竟何時見底，能否企穩？

富國大通投資研究部表示，隨着海外疫情的不斷擴散，全球資本市場在下跌的過程中，A股也不能完全獨善其身，甚至有一些績優白馬股受到海外資金的被動減持而出現了下跌的走勢， 市場的走弱也讓投資人比較擔心後市的風險。

外部環境影響是階段性的 A股估值具有長期吸引力

國務院新聞辦公室3月22日舉行新聞發佈會上，中國證監會副主席李超表示，目前，股市估值水平處於歷史低位，但總體看，外部環境影響是階段性的，不會改變資本市場平穩向好的趨勢。富國大通投資研究部也觀察到，當下，首先A股整體估值相對較低，上證綜指市盈率不超過12倍，上證50的市盈率處於10倍以下，相比於全球主流股市，估值相對便宜，處於估值的歷史底部區域；其次，中國國內的疫情處於穩步向好階段，3月起大中小企業開始復工，復工率較高，這是有別於海外市場的情形。“不過，總體來看，國內的經濟有一個恢復，甚至是快速恢復的基礎，境外市場的劇烈波動對我們是有影響的，但這個影響是可控的、有限的、階段性的。

“從一個比較長的維度來看目前下跌後的估值，則是具有吸引力的。”富國大通投資研究部如是表示。

如今，受到海外市場下跌的影響以及投資者受到負面情緒的干擾，市場在並不缺乏流動性的同時，估值仍具有長期吸引力。所以短期的波動是不會影響中長期的可投資價值。富國大通投資研究部認為投資者應當關注於金融供給側改革以及新的證券法頒佈以後A股相對全球的吸引力和投資價值。而從歷史經驗上看，A股當中的績優白馬股仍然是中國經濟長期增長的“映射”，擁抱了白馬股就相當於伴隨着中國核心資產的長期價值成長。對於投資人，應該看到在全球利率幾乎為零的大環境下，國內的利率也會在一個時間水平保持在非常低的水平，跑贏通脹無望。所以，與其在有效投資品種也比較缺乏之際，不如從一個偏中長期的角度考慮目前A股市場的投資價值。

疫情平穩後復產關注新的投資機會，新基建、5G仍是配置重點

我國是人口大國佔全球五分之一，在人民追求美好生活的長期進程當中消費是值的長線去關注的領域，這次新冠肺炎的疫情會在一段時間中影響着消費結構，尤其是在全球經濟下行的趨勢當中應當更關注於必選消費的支出比例是變相在提升的，比如春節以來的疫情改變了很多人的生活習慣，從習慣於下館子、叫外賣改變為了居家燒菜做飯，對於中高端品牌類的調料品的需求在不斷增長，相應的也會給上市公司業績帶來積極的影響。再比如，新能源汽車的這類可選消費，短期受到春節和疫情導致的業績走低，但長期需求並未改變，看好中長期的機會。同時，隨着疫情在國內的逐步控制到積極改善的過程實際上也是對國民在家庭衞生防護意識的一個教育過程，在國內逐步從初級老齡化的社會結構邁入中級老齡化的階段對於家庭醫療防護用品需求會不斷增長，醫療器械行業會爆發出需求潛力，國產替代的機會比較多；在帶量採購新政下原料藥製劑一體化的公司將會更具有成本優勢，心腦血管、糖尿病等慢性疾病的藥企會出現行業集中度提升的投資機會。

而對於短期的機會，富國大通投資研究部認為，還是要立足於國內的投資拉動，新基建這類的配置方向需要足夠的重視，從未來的下游應用作為着眼點，通過新基建打通產業升級和下游終端應用的鏈接。此外，以5G為首，包括特高壓、城際軌道交通、充電樁等七大領域的新基建也將成為結構優化的重要方向。

不過，富國大通投資研究部也提醒投資者，不排除市場出現震盪尋底的走勢。4月份主要來到了年報和一季報的密集披露，不及預期且前期股價漲幅過高的個股需要防範回調的風險；同時海外疫情還未完全見到拐點，各國對經濟衰退已經達成共識，所以市場回調的時候正是一個比較好的“核心資產”介入時間窗口。