看好後市結構性機會 百億私募大手筆加倉

3月以來，全球金融市場大幅波動，A股也出現調整。在此背景下，私募基金整體明顯減倉，不過百億私募近期卻在逆向加倉，倉位指數創歷史新高。私募機構普遍認為，展望二季度，A股市場估值水平具備吸引力，但存在結構性分化跡象，需在底部區域保持耐心。

加倉動作明顯

據私募排排網不完全數據顯示，截至2020年3月底，國內共有40傢俬募躋身百億私募。從收益來看，百億私募一季度平均收益雖未能翻紅，但總體表現遠勝於同期大盤。具體看，有數據統計的33家百億私募今年一季度平均收益為-1.95%，其中，股票策略百億私募平均收益為-2.29%，同期滬深300指數下跌10.02%。

與此同時，百億私募近期加倉動作卻非常明顯。根據私募排排網組合大師最新監測數據顯示，截至4月10日，股票私募整體倉位指數為69.95%，環比此前一週整體減倉3.57個百分點。其中，百億私募逆向加倉9.28個百分點，倉位指數高達90.55%，創歷史新高。數據顯示，有九成百億私募倉位在八成以上。在股票私募中，倉位超八成的私募佔比不足五成。

“前期出於控制回撤和防範系統性風險的角度，大幅減倉至中性水平，近期市場反彈明顯，從結果看，此次擇時操作並不成功。”一位前期減倉的私募基金經理表示，考慮到不少個股近期反彈幅度不小，將逐步加倉，關注業績增長更快的公司和基本面超預期的個股。

灃京資本表示，短期維持均衡倉位，基於中長期視角選擇優質標的堅定持有，另一方面，在市場再次出現恐慌之時，應保持逆向思維積極應對。

另一位近期未大幅減倉的私募基金經理指出，考慮到海外流動性充裕，疊加國內復工復產情況良好，A股並沒有大的系統性風險。在當前環境下，市場可能以震盪和寬幅波動為主，依舊存在結構性機會。

A股具備配置吸引力

多傢俬募表示，當前A股市場估值水平具備配置吸引力，但結構性分化跡象存在。未來若海外市場大幅波動，仍有可能對A股市場產生階段性衝擊。

凱豐投資表示，週期板塊和TMT板塊近期相對較弱，未來隨着利率下行，週期基建板塊和TMT板塊或會相對跑贏內需消費板塊，A股市場短期或跑贏港股和美股市場。

“中長期來看，中美經濟處於庫存週期的上升初期，疫情雖然對短期流動性有影響，但超額流動性依舊充裕，權益投資環境友好；A股市場估值水平具備配置吸引力，結構性分化依然存在；中期仍需對海外市場的風險保持警惕。”灃京資本表示，從風險溢價和相對價值的角度來看，A股處於重要的底部區域，儘管盈利層面的結構性變化仍有待觀察，流動性對資產價格的積極影響已形成趨勢，需在底部區域保持耐心。

格上研究中心表示，對A股市場而言，目前估值處於歷史均值下方，具備長期戰略性配置機會。全年的底部區域基本探明，A股下行空間有限，因此，建議投資者抓住機會進行長期佈局。從佈局方向來看，今年外需會減弱，主要以內需提升發力，而內需主要以基建、消費為主。建議以股息率高，估值低的週期以及消費行業龍頭個股為主要方向；同時，在流動性充裕、政策利好以及科技成長板塊景氣度回升的背景下，科技成長板塊仍然是今年佈局的主線。