創業板試點註冊制改革正式啓動

【環球網  記者  劉曉旭】備受市場期待的創業板改革並試點註冊制方案4月27日“出爐”，中國資本市場深刻變革的征程再次迎來關鍵節點。4月27日，中央全面深化改革委員會第十三次會議審議通過了《創業板改革並試點註冊制總體實施方案》，這意味着創業板試點註冊制改革啓動，證監會和深交所隨後晚間就創業板改革的規章制度出台相應規則，向市場徵求意見，創業板拉開了新一輪改革大幕。

證監會和深交所發佈系列規則

證監會和深交所在4月27日當晚發佈了《創業板首次公開發行股票註冊管理辦法（試行）》等一系列規則，搭建起創業板改革並試點註冊制的整體制度框架。

證監會4月27日晚間發佈關於創業板改革並試點註冊制實施前後相關行政許可事項過渡期安排的通知。通知指出，自本通知發佈之日起，停止接收首次公開發行股票並在創業板上市申請，繼續接收創業板上市公司再融資和併購重組申請；創業板試點註冊制實施前，將按規定正常推進上述行政許可工作。

證監會表示，本次創業板退市改革充分借鑑了科創板制度成果，按照註冊制理念，從提升存量上市公司質量的角度出發，在退市程序、標準及風險警示機制等方面進行了優化安排。例如，簡化了退市程序，取消暫停上市和恢復上市；完善了退市標準，取消單一連續虧損退市指標，引入“扣非淨利潤為負且營業收入低於一個億”的組合類財務退市指標，新增市值退市指標；設置了退市風險警示暨*ST制度，強化風險揭示。

4月27日，深交所黨委召開專題會議，學習貫徹中央全面深化改革委員會第十三次會議精神，研究落實創業板改革並試點註冊制有關工作。深交所黨委深刻認識到，推進創業板改革並試點註冊制是深入貫徹習近平新時代中國特色社會主義思想，深化資本市場改革、完善資本市場基礎制度、提升資本市場功能的重要安排，是積極支持粵港澳大灣區和中國特色社會主義先行示範區建設的重大舉措，對於發揮市場在資源配置中的決定性作用，打造規範、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場具有重要意義。

粵開證券副總裁曹衞東在接受環球網財經採訪時表示：“準備多時的創業板註冊制試點改革進入加速實施階段。其中，明確創業板的板塊定位。主要服務成長型創新創業企業，支持傳統產業與新技術、新產業、新業態、新模式深度融合，體現與科創板的差異化發展。是我國多層次資本市場建設的又一里程碑，從現有的科創板、新三板精選層，及改革後的創業板來看，創業板更具包容性，發展潛力更大。”

創業板改革的亮點

按照創業板改革實施方案，此次改革將堅持穩中求進的總基調，堅持市場化、法治化方向，推進發行、上市、信息披露、交易、退市等基礎制度改革，增強資本市場對創新創業企業的服務能力，更好促進經濟高質量發展。

證監會副主席李超在會上介紹，此次創業板試點註冊制改革，堅持“一條主線，三個統籌”。

“一條主線”是以信息披露為核心的股票發行註冊制，提高透明度和真實性，由投資者自主進行價值判斷，真正把選擇權交給市場。

“三個統籌”是指：統籌推進創業板改革與多層次資本市場體系建設，堅持板塊錯位發展，形成各有側重、相互補充、適度競爭的格局；統籌推出一攬子改革措施，健全創業板改革的配套制度；統籌增量改革和存量改革，包容存量，穩定存量公司的預期，平穩實施改革。

對此，開源證券中小企業服務部負責人彭海在接受環球網財經採訪時表示：“本次創業板改革並試點註冊制的總體要求，從註冊制歷年提升存量上市公司質量，同時對於上市條件優化進一步體系資本市場服務實體經濟的，形成科創板、創業板、新三板的多層次分佈。主要看點有4點：1、多元化上市條件，除非盈利企業要求外，與科創板、新三板形成互補。2、進一步豐富完善了退市機制，新增連續20個交易日市值低於5億元。3、交易制度上漲跌幅有10%提高到20%。4、修改創業板適當性管理實施辦法，提高開通創業板個人投資者權限。”

粵開證券副總裁曹衞東認為：“保薦機構強制跟投的要求與科創板有所差異，僅強制跟投未盈利、紅籌架構、特殊投票權以及高價發行四類企業，不再要求券商對其保薦的所有項目進行強制跟投，進一步優化保薦機構跟投制度。這一方面是經過科創板的實踐得出一些更符合市場實際運行的一些操作，同時也是對以上四類相對風險較高的企業還是有一定的利益約束。”

對於投資者比較關注的方向，曹衞東對環球網財經表示：“還是交易規則的變化，如新股上市前5個交易日不設漲跌幅限制，之後日漲跌幅限制由目前的10%放寬至20%，存量企業也將同步實施。若以上規則得到最終實施的話，相信對創業板當中的優質企業實際上是有利於其價值挖掘，而相對來講業績較差，規範性較差的一些企業股價將逐漸歸零。另外，對於徵求意見稿中關於退市制度的安排，希望這些退市制度能夠更有操作性，退市制度是註冊制的重要組成。註冊制改革的成功與退市制度的完善及可操作性是相輔相成的。同時也要完善法律制度，合法保護投資人及各方利益的公開，公正，公平。”

中和應泰財務顧問有限公司首席研究員呂長順對環球網財經表示：“創業板註冊制將改變A股賺錢模式。創業板註冊制改革方向和思路是減少行政審批限制，更加市場化上市和退市。市場會出現優勝劣汰，垃圾股會加速退市，優秀企業會得到追捧，價值投資越來越有效，漲停板等K線技術交易法術失效。優秀的行業龍頭公司，會獲得機構集中持股，出現估值溢價。由於上市公司的殼不再稀缺，業績差的小垃圾公司可能會無人問津。對於投資人的要求則是未來中國股市會向成熟市場靠攏，對於A股的個人投資者，有三個建議方向：一是通過學習價值投資方法，自己成為專業投資人，比如巴菲特向格雷厄姆學習。二是通過機構投資人入市，比如購買公募或者私募基金，類似ETF基金等。第三是自己家庭聘請一個5年以上投資經驗，操盤億級資產以上管理實戰的專業價值投資專家做顧問。”