有“玩家”退出 有資金抄底 影院停擺藴藏破局重生良機

截至4月27日，停業已經94天的眾多影院仍在等待。有院線人士透露，部分影院老闆“跑路”，因為早前已經收回成本，選擇將影院“丟給”物業不再過問。該人士預計年內3000多家影院可能退出市場。

困局之下，影院經營者在反思。早前影院的盈利模式過於單一，將用户拱手讓給平台。相關公司已展開行動，試圖在危機中覓得逆襲機遇。同時，有“玩家”退出，也讓資金儲備充足的影視企業迎來“抄底”機會。

業績承壓

原本希望藉助春節檔大賺的影院被一場疫情所深深困擾。自1月24年起，全國範圍上萬家影院停業。隨着疫情得到控制，多地影院於3月下旬陸續營業，並組織老片上映。不過，國家電影局3月27日晚發佈通知，影院暫不復業，已復業的立即停業，具體復業時間另行通知。影院仍處於“停擺期”。

長達三個月的停業使得一些影院收入端告急。“最初預計4月份可能復工，但希望迅速被澆滅，那一晚我基本沒睡着覺。”影聯傳媒總經理講武生表達了自己的無奈。

對於重資產的影院，積壓的賣品庫存、房租、員工薪酬等，使得影院成為整條產業鏈上對資金壓力最為敏感的環節。有的影院只保留核心員工，按照最低工資標準發放薪酬。有影院從業者通過視頻平台描述停業日子的鬱悶，“飲料會過期，原料會過期，連包裝盒都會過期。”

“不確定性是行業面臨的最大困惑。”大地院線董事方斌説，“很多事情沒辦法推進，也沒法和物業談租金減免，賣品、原材料、電影后產品積壓，面臨保質期問題。”

影院停擺波及到相關投資公司的業績。萬達電影一季度預虧5.5億元-6.5億元，上年同期盈利4.01億元。金逸影視一季度預虧1.45億元-1.6億元，上年同期盈利3231.03萬元。幸福藍海一季度虧損1.02億元，上年同期盈利1321.80萬元。上海電影一季度虧損7089.89萬元，上年同期盈利4615.09萬元。對於虧損的原因，多家公司均指出，受疫情影響旗下影院全部暫停營業，影響了經營收入，且需承擔相應的固定成本。

誰在退出

有院線人士向中國證券報記者表示，現金流儲備不足的中小商家受疫情影響較大，小型單體影院抗風險能力差，受到的影響比較嚴重。

此前，小型單體影院是行業擴張的主力。國盛證券研報指出，2015年-2017年新開業影院中，50%以上屬於小影投。2019年新開業的8772塊銀幕中，48.5%屬於小影投公司，且低線城市小影投的佔比高。由於行業進入壁壘不高，2015年以前的票房高漲吸引了大量單體影城和私人資本進入。

北京某影視公司高管鍾平（化名）告訴中國證券報記者，目前國內有12000多家影院，但票房超過1000萬元的不到2000家，500萬元的不超過4000家。房租佔票房收入25%，這是影院生存的安全線。現在房租成本成為壓垮影院的“最後一根稻草”，“年內倒掉3000多家影院不稀奇。”

面臨生存問題，一些經營者選擇出售影院及時止損，而意欲抄底收購的入局者也在謀劃。“停擺這麼久，沒有收入，但成本依舊（場租、水電、人工等），還有商品庫存的積壓。問題是復業時間無法確定，復業後也不知道行業的復甦情況。出售是不得已的選擇，因為這個時間點買家會壓價較低。”院線從業者陳斌（化名）向中國證券報記者表示。

長期與影院經營者打交道的鐘平認為，目前存在三種心態。“有些影院老闆‘跑路’，前面該掙的錢掙夠了，設備也不要了，欠的房租撒手不管，物業公司也沒轍。有的影院老闆準備出售，但眼下並不是好時機，有的按資產三折賣。最後一種就是熬着。”

國盛證券指出，行業競爭加劇以及疫情的不利影響，經營壓力較大的小影院將持續出清，預計今年影院關停數量保持增長態勢。票房低於300萬元、4廳及以下、開業時間2015年及以下，以及小影投所屬影院均為潛在退出者。截至2019年的存量影城中，同時滿足以上四種條件的影院1449家，佔影城總量的12.7%。

行業變局

行業寒冬之際，也讓從業者重新思索影院的商業模式。“影院本質是線下零售服務行業，直接觸達用户很重要。面對第三方電商平台，影院知道自己的用户在哪嗎？”鍾平表示，電影院對於內容和用户無所作為，疫情來臨後自然最為被動。

影院端意識到這些癥結。2月起，多地影院陸續開始售賣爆米花、烤腸、可樂等包裝類食品，而萬達電影、金逸影視等影院投資管理公司通過APP、微博、微信公眾號等開展電商業務。

作為產業鏈一分子，阿里影業旗下鳳凰雲智特面向影院行業推出一系列扶助措施，在資金、物資、人力和技術等方面提供支持。鳳凰雲智將會同網商銀行，為影院恢復營業提供資金支持；同時，雲智商城協同內部資源，將為影院在雲智商城的物資採購提供賬期服務，緩解影院現階段的現金壓力。

影院“1+N”模式亟待改善。多位院線人士直言，傳統做法是在影院周邊開設書店、餐館等，但這些更似“拉郎配”，難以放大價值，需在商業場景中找準定位。

“危”中藴“機”。在鍾平看來，疫情以前影院行業常打價格戰，不計成本獲取物業，這些行為將漸漸被摒棄。過去幾年，影院行業簡單的商業模式和看似暴利的回報吸引了大量散户入場，行業集中度不高，甚至下行。“部分業主也意識到這個問題，招租談的是比例租金，不再是保底租金。行業有望良性發展，競爭趨於理性。”

資金儲備充足的企業迎來“抄底”機會。上海電影今年3月8日公告，與上影集團、精文投資簽署合同，出資8000萬元共同投資設立上影資產管理有限公司。上海電影意欲通過併購、增資、參股等形式對長三角及周邊區域的影院進行投資與整合。中國證券報記者獲悉，江蘇一家國有文化類投資公司亦有併購影院的計劃。

國盛證券指出，行業進入成熟期後，疊加本次疫情帶來的經營壓力，預計部分資本的退出意願增強，併購價格有望降低，為龍頭公司併購整合創造條件。