內外黃金價差為啥加大

對於關注黃金市場的投資者來説，近期一個重要市場變化值得注意——自4月9日以來，上海黃金交易所的現貨黃金與倫敦現貨黃金價格產生較大“貼水”，前者價格持續低於後者，最大價差甚至展寬到4月13日的每克16元。

究竟為何導致了境內外黃金現貨價格產生了較大價差？“首先需要普及一個常識，即使同一種商品，在不同地方交易也會產生不同程度的價格差異。”招商銀行金融市場部王博説，在實際交易中，很多品種在不同地區的價格均會存在較大差異。“而此次境內外黃金價差產生原因背後的主要推手，正是新冠肺炎疫情，它分別從供給、需求、交易端三方面影響着黃金價格。”

第一，境外黃金供給緊俏。

疫情在歐美國家蔓延後，在歐洲，很多國家均採取了限制或暫停航班飛行，甚至封城等措施。受此影響，3月下旬，瑞士的3家黃金精煉廠不得不關閉停工——這成為歐美黃金市場流動性緊缺的導火索。

具體來看，瑞士這3家黃金精煉廠的實物金條供應量佔據全球供應量的70%，這部分供給的減少直接導致了總供給量減少，推升了價格；加之本就薄弱的運輸狀況，歐美市場的黃金供給頓時亮起了紅燈。

在紐約黃金期貨市場，由於擔心期貨合約到期時空頭交割出現問題，市場開始了逼空行情，交易員紛紛買入黃金來對沖風險敞口，境外黃金價格一路大幅上行。

第二，境內黃金消費需求下降。

自2012年開始，中國黃金消費量已連續7年位居全球第一，居民對實物黃金的消費需求以及黃金資產的配置需求逐年增加，黃金進口量和庫存量也逐年增加。

然而，新冠肺炎疫情的暴發使得境內黃金需求遭到重挫。記者觀察到，在2月、3月的國內傳統黃金消費旺季，中國市場的黃金銷售量出現較大幅度下降。此外，來自黃金零售商的數據顯示，今年的銷售額僅在2月份就同比下降30%，預計這一現象還將持續一段時間。

第三，跨市場交易消失。

按照慣例，當境內外黃金市場產生較大價差時，跨市交易者會敏鋭地把握市場機會，迅速進場，買入境內黃金、賣出境外黃金，以此套利，直至價差迴歸正常水平。

但是，受新冠肺炎疫情影響，運輸中斷導致流動性較差，加之境外黃金逼空風險增強、交易成本上升，使得原本幫助黃金價差收斂的套利盤望而卻步，這種情況無形中進一步加劇了境內外黃金價差的持續。

王博説，如果短時間內疫情在境外得不到有效控制，那麼境內外黃金市場的大環境仍無法改觀，兩者的價差仍將持續。但是，隨着疫情逐漸好轉並最終消退，境內外黃金的大環境將慢慢迴歸正常，兩者的價差也將回歸正常波動區間。