3400萬固定資產的科拓恆通，欲上市募資4.5億擴產

【環球網 記者 陳超】證監會第十八屆發審委2020年第72次工作會議今日將審議北京科拓恆通生物技術股份有限公司上市申請，科拓恆通是一家從事復配食品添加劑、食用益生菌製品以及動植物微生態製劑研發、生產與銷售，本次IPO欲募資資金約4.57億元，分別用於青島九和、金華銀河、科拓生物等項目，其中2500萬元用於科拓生物補充流動資金。

對大客户和產品雙重依賴

科拓恆通主要產品復配食品添加劑，其實是一種奶製品的食品添加劑，主要用於酸奶和含乳飲料，主要起到穩定和增稠的作用。公司披露，報告期內，科拓恆通復配食品添加劑的營收佔主營業務收入超80%。而公司對第一大客户蒙牛乳業的存在嚴重的業績依賴。

財務報表顯示，2017年至2019年，科拓恆通對第一大客户蒙牛乳業的銷售收入分別為2.32億元、2.42億元、2.35億元，佔當期主營業務收入的比例分別達到81.9%、76%、76.18%。一旦科拓恆通與蒙牛的合作生變，公司或面臨重大打擊。

2017年10月，科拓恆通與蒙牛乳業簽訂《戰略合作協議書》，約定2018年至2020年，公司為蒙牛乳業復配增稠劑等相關益生菌的合作供應商，蒙牛乳業在合作期採購公司相關產品份額不低於70%，而公司相關產品每年降價依次為3%、3%、3%。

賒賬營銷，真實性存疑

蒙牛乳業雖然是科拓恆通的最大客户，照理説，科拓恆通應該給蒙牛乳業更長的賬期，然而事實卻不是。科拓恆通的其他客户似乎賒賬期更長。

招股説明書數據顯示，2019年，公司向聖牧高科銷售903.83萬元，佔主營業務2.9%。但截至2019年底，科拓恆通對聖牧高科應收賬款排名第二，為618.05萬，佔銷售額68%。同樣，2019年，科拓恆通向科銀優銷售480.7萬元，但截至2019年底，公司對科銀優應收賬款排名第三，為290.54萬，佔銷售額60.4%。如此高比例的賒賬營銷，公司財務是否真實值得探究。

固定資產十數倍增長，合理性存疑

財務數據進一步顯示，科拓恆通是一家輕資產公司，截至2019年末，公司固定資產淨值3486萬元，其中房屋建築物1862萬，用於生產的機器設備僅1013萬。公司稱，目前公司產能已經飽和，需要對現有產能進行擴大。於是，科拓恆通拋出了一個4.5億的募投計劃。

招股書顯示，在科拓恆通募投項目中，“年產10000噸食品配料生產項目”、“ 年產30噸乳酸菌粉、45噸固體飲料、45噸壓片糖果和10噸即食型乳酸菌項目”、“年產8000噸畜牧養殖及農用微生態產品生產項目”三個項目將對公司現有產能進行擴大。而上述項目大部分資金將用於添置固定資產。

如年產10000噸食品配料生產項目計劃投資1.33億元，其中建設投資中，工程費用2746.56萬元，設備購置費4880.70萬元，工程建設其他費用903.18萬元。可以想見，科拓恆通的募投項目建成後，公司固定資產將十數倍增長。

而另一方面，科拓恆通2018年公司復配食品添加劑、動植物微生態製劑合計銷量為5771噸，2019年合計為5285噸，同比減少已經近一成。募投建成後產能能否消化也令人擔憂。

另外，招股書還披露，此次募投項目還包括募集2500萬元用於補充流動資金，但數據進一步顯示，2017年及2018年，公司現金分紅合計超過7116萬。一邊分紅，一邊融資補充流動性，這難免令投資者質疑科拓恆通上市募集資金的動機。