易會滿：求取最大公約數 建設高質量資本市場

證券時報記者 王君暉

5月15日，證監會在北京舉辦2020年“5·15全國投資者保護宣傳日”活動，活動主題為“心繫投資者 攜手共行動——學習貫徹新《證券法》，保護投資者合法權益”。證監會主席易會滿出席並發表講話，副主席閻慶民主持活動。

易會滿表示，投資者是資本市場發展之本，尊重投資者、敬畏投資者、保護投資者，是資本市場踐行以人民為中心發展思想的具體體現，也是證券監管部門的根本監管使命。一年來，證監會在加強投資者保護的組織領導，推進訴訟維權機制創新，夯實法律基礎，推動將投資者教育納入國民教育體系等方面開展了大量卓有成效的工作，取得積極成果。

促進發揮資本市場樞紐功能

易會滿表示，新冠肺炎疫情發生以來，證監會在國務院金融委的統一指揮協調下，自覺把資本市場改革發展放在堅決打贏疫情防控阻擊戰的大局中去統籌謀劃，紮紮實實辦好資本市場自己的事。

在促進資本市場平穩運行方面，堅持尊重規律、相信市場，堅決不作行政干預，主動加強與市場的溝通，強化各方面的政策協同，實現了A股春節後正常開市和常態化運行，市場韌性明顯增強。股票質押、債券違約、私募基金等重點領域風險防範處置成效明顯，總體收斂。

在支持疫情防控和復工復產方面，落實“穩預期、擴總量、分類抓、重展期、創工具”的方針，特殊時期作出特別政策安排，體現監管彈性和監管温度，在加大對受疫情影響嚴重地區和企業融資支持、年報披露延期、股票質押和融資融券業務“柔性”處理等方面打出政策組合拳。今年前4月，IPO、再融資、交易所債券市場融資保持較快增長，併購重組交易金額是去年同期1.2倍。

在保持改革定力、激發市場活力方面，平穩推動“深改12條”重點改革措施落地實施。科創板保持良好發展勢頭，上市企業突破百家。創業板改革並試點註冊制順利啓動。新三板改革啓動公開發行並掛牌精選層受理審核。再融資政策調整、基礎設施領域公募REITs試點等一系列改革創新舉措陸續出台。

易會滿表示，當前，對資本市場而言，一方面要積極應對嚴峻複雜的內外部風險挑戰，努力實現市場平穩健康發展；另一方面，更要積極主動作為，落實中央“六穩”“六保”要求，強化逆週期調節，促進市場功能發揮，為決勝全面建成小康社會積極貢獻力量。為此要做好四個“持續加力”：

一是在支持經濟恢復發展上持續加力。資本市場作為國民經濟的“晴雨表”，既要當好“温度計”，更要做好“助推器”，積極發揮要素資源配置樞紐、政策傳導樞紐、風險防範化解樞紐和預期引導樞紐等重要作用，促進科技與資本融合，帶動金融和實體經濟良性循環，為實體企業克服疫情影響、實現提質增效注入新動能。同時，要繼續堅持在支持疫情防控和實體經濟恢復發展中平穩緩釋化解各類風險，實現穩定和發展的有機統一。

二是在推進新《證券法》的貫徹實施上持續加力。

三是在全面深化資本市場改革上持續加力。形勢越是嚴峻複雜，越要堅定不移深化改革，資本市場推進改革和擴大開放的方向和決心不會因為疫情而發生變化。證監會將始終堅持市場化法治化原則，學習借鑑國際最佳實踐，堅持“四個敬畏、一個合力”的監管理念，加大重點改革攻堅，根據疫情防控形勢合理把握改革節奏和時機，抓緊推出有利於更好支持疫情防控和實體經濟恢復發展的改革措施，確保“深改12條”有序推進、漸次開花。

四是在優化放管結合和改進服務上持續加力。只要是市場約束比較有效的領域，就要堅決放權給市場。全面清理優化配套規章制度，加強事中事後監管；全面推行“陽光審批、透明審批”，加大各類“口袋政策”和隱性門檻清理力度。

對財務造假等惡性違法違規保持“零容忍”

易會滿表示，一年來，經過各方的共同努力，上市公司整體質量提升出現了一些趨勢性的向好變化，現金分紅達1.36萬億元，創歷史新高。但同時，也清醒地看到，財務造假、內幕交易、操縱市場等惡性違法違規屢有發生，這不僅破壞市場生態，更重要的是影響投資者信心。對此，必須出重拳、用重典，堅決清除害羣之馬，切實保護投資者合法權益。

易會滿表示，證監會保持日常監管和稽查執法的高壓態勢，集中力量查辦康得新、康美藥業等一批市場高度關注、影響惡劣的重大財務造假案件。這些案件具有一些共性特點：一是造假週期長、金額巨大，往往持續數年時間，虛增利潤動輒幾十億乃至上百億元。二是出現系統性、規模性造假現象，有的公司虛構業務，搞“兩本賬”；有的公司甚至定期制定造假指標，與供應商、客户內外勾連實施全流程造假。三是造假同時往往還伴生違規佔用、違規擔保、內幕交易、操縱股價等違法犯罪行為。對這類案件，將緊抓不放、一查到底。

近期，還出現了某上市公司全體董監高一邊同意年報披露，一邊提出“無法保證報告內容真實、準確、完整”，引發社會廣泛關注和抨擊。目前已經採取了相應監管措施。證監會認為，做好定期報告編制、審議和披露工作，是上市公司董監高的法定義務，對年度報告行使異議權，必須遵守誠實守信、勤勉盡責的基本準則，決不允許鑽空子、濫用權力，逃避法律責任。

易會滿指出，依法合規經營是市場經濟下任何企業必須恪守的行為底線，上市公司作為公眾公司，更要帶好頭、做表率。當前，疫情對一些上市公司經營業績造成影響，對於正常的業績波動，相信市場和投資者是能夠理解的，但是絕對不能説假話、編故事、做假賬，更不能借疫情之名“大洗澡”或者“炒題材”，這既是市場的基本約束，也是監管的底線。證監會將用好用足新《證券法》賦予的監管職權，加大懲處力度，強化監管震懾。

一是突出執法重點，集中優勢資源查辦財務造假等大要案，推動一案多查，對相關上市公司、中介機構和個人從嚴從重處理，並及時向市場通報。二是分類施策，體現科學監管。區分實質違規與形式瑕疵，區分受疫情影響與藉機造假，區分上市公司與控股股東、實控人責任，既體現監管的嚴肅性，又體現監管的精準性。三是以案為鑑，通過個案處置的“小切口”，進一步完善信息披露、公司治理等基礎制度，強化控股股東、實控人、董監高等“關鍵少數”敬畏“上市”的意識，壓實合規責任。進一步完善救濟賠償機制，加快推動《刑法》修訂，通過代表人訴訟、行刑銜接等手段加大對中小投資者的保護。四是強化科技監管，充分利用大數據、人工智能等現代信息技術手段，不斷提升監管執法效能。

易會滿強調，新《證券法》已於3月1日起正式施行。對於違法行為確實發生在新《證券法》施行前，目前仍處於調查、審理階段的案件，將堅持依法行政，按照違法行為發生時的法律規定執行，但會貫徹新《證券法》精神，從嚴從重處理，同時抓緊推進積案清理。對於違法行為雖然開始於3月1日前，但目前仍在持續發生和產生嚴重危害的，將嚴格按照新《證券法》的規定嚴加懲治。

堅定不移推動資本市場高質量發展

易會滿強調，資本市場是一個內涵豐富、機理複雜的生態系統，做好資本市場工作，必須統籌兼顧投資者和融資者、上市和退市、再融資和減持、新股東和老股東、機構投資者和個人投資者、存量和增量等關係的動態平衡，求取最大公約數。

要提升投資者活躍度。證監會將繼續堅持市場化法治化方向，立足於提升活躍度，優化交易監管，增強交易便利性，大幅提升交易監管透明度。同時，積極創造條件暢通各類資金尤其是中長期資金入市渠道。一是進一步發展壯大公募基金管理人隊伍。將繼續加大政策支持和引導力度，繼續推進商業銀行發起設立基金管理公司。支持權益類基金產品創新，進一步拓展基金投資顧問服務，更好滿足大眾投資者理財需求。二是繼續加大與有關方面的溝通協調力度，推動放寬各類中長期資金入市的比例和範圍，儘快推動實現個人養老金投資公募基金政策落地。推動提高商業銀行理財產品權益投資活躍度。三是推進完善機構投資者税收、業績評價、會計等配套政策安排，強化價值投資、長期投資理念。

要推行註冊制改革。堅持穩中求進，分步實施，尤其需要市場各方積極參與、共同推動。目前正在創業板試點存量市場的註冊制改革，下一步還將在總結評估的基礎上，穩步在全市場分階段實現註冊制改革目標。

推行註冊制有三個原則必須一併堅持：尊重註冊制的基本內涵，借鑑國際最佳實踐，體現中國特色和發展階段特徵。註冊制必須堅持以信息披露為核心。要把借鑑國際經驗和立足國情市情有機結合起來，充分考慮我國的市場情況、投融資平衡、投資者結構以及法治誠信環境，科學把握髮行質量以及註冊和審核的關係。要堅持市場化法治化的理念，構建起發行承銷、交易、持續監管、退市和投資者保護等一整套基礎制度安排，同時進一步強化發行人和中介機構責任，實施更加嚴格的事中事後監管和更加嚴厲的違法違規懲戒。

再融資政策方面，去年以來，為回應市場關切，更好滿足實體企業融資需求，已經進行了兩次優化調整，發佈再融資審核標準，精簡發行條件，優化定價和鎖定期等安排，同時對戰略投資者進行了較嚴格的界定。這樣做的主要考慮是，在滿足上市公司合理再融資需求的同時，能夠充分維護中小投資者合法權益。下一步，將繼續貫徹註冊制理念，將再融資審核重點聚焦到關鍵發行條件上來，適時發佈再融資審核指引，增強市場可預期性；推進再融資分類審核，對優質上市公司定向增發進一步優化流程，提高效率。

減持制度方面，反覆研究論證後，形成了分階段改革方案，具體考慮是，分類施策，分步走、穩步調。一方面，繼續從嚴規範控股股東、實控人、董監高減持；另一方面，對於創投基金、民企紓困等適當開口子、給政策。再融資不適用減持規定的政策已經出台，優化創投基金反向掛鈎、適度放寬協議轉讓等政策也已發佈。後續將繼續加強與市場溝通，進一步評估完善相關規則，以取得各方面相對平衡。

退市制度方面，將進一步健全市場化法治化的多元退市機制，完善退市標準，簡化退市流程，對觸及強制退市標準的堅決予以退市。

要強化中介機構責任和能力建設。實踐中，有的中介機構自身公司治理跟不上、專業能力跟不上，處理不好業務發展與維護品牌信譽的關係，履職盡責不到位；還有個別中介機構甚至放棄操守和底線，淪為“放風者”和造假“幫兇”。各類中介機構要秉持共建共治共享的理念，共同關心呵護資本市場，共同營造可持續的發展生態。證監會將進一步完善中介機構分類監管、差異化發展思路，對好機構加大政策扶持力度，支持做優做強做大；對問題機構和相關責任人，強化責任追究，健全黑名單制度，真正體現獎優罰劣。

要繼續推動資本市場雙向開放，努力實現由管道式、單點式開放向制度型、系統性開放轉變，以開放倒逼改革，以開放促進發展。同時，進一步強化開放條件下監管能力建設，加強跨境風險防範和監管合作，切實做到放得開、看得清、管得住。不管採取何種形式，不管在何地上市，上市公司都應當嚴格遵守相關市場的法律和規則，真實準確完整履行信息披露義務，維護好形象和信譽。提升上市公司信息披露質量、保護投資者合法權益，是各國監管機構的共同職責，深化跨境監管合作、堅決打擊違法違規，符合全球投資者的共同利益。

對於近期個別境外上市企業出現的涉嫌財務造假等問題，證監會正與境外相關監管機構保持密切溝通，將在跨境證券執法、審計監管等領域進一步加強合作，共同推進健全國際金融治理體系。

要切實守住風險底線。必須切實強化底線思維，增強憂患意識，重點做好輸入性、交叉性風險防範，完善各種場景下應對預案，努力實現資本市場平穩健康發展。同時，持續做好重點領域風險防範處置。對於股票質押風險，加強監管協同，推動場內場外信息互聯、防控處置措施互商，力爭整體效果有新的提升。對於債券違約風險，健全市場化法治化違約處置機制，多措並舉、平穩過渡。對於私募基金風險，加快推動構建部際聯動、央地協作的風險防範處置機制，積極探索標本兼治的有效辦法，切實解決“偽私募”“類私募”“亂私募”等突出問題。