造紙業加速洗牌，晨鳴紙業漿紙一體化優勢盡顯

受“外廢”配額持續減少、國際貿易環境突變和疫情影響，造紙業中小產能加速出清。3月以來，福建、廣東等地有數家紙廠相繼發佈停機、減產通知。下行趨勢中，晨鳴紙業交出一串不俗的業績數字。

晨鳴紙業一季報顯示，其2020年Q1實現營收超60億元，歸屬上市公司股東的淨利潤約2.03億元，同比增長430.55%；扣非後的歸屬上市公司股東的淨利潤同比增長708.79%。此外，公司資產負債率持續下降，經營成本明顯降低。

一季度是造紙行業傳統的淡季，今年又疊加新冠疫情爆發，市場需求急劇向下，紙價承壓，部分紙價已逼近中小紙廠成本線。

而中小紙企還同時面臨着另一重壓力——“外廢”零進口大限臨近，全國“外廢”配額逐年縮減，2019年較上年下降約 40%，僅為1100 餘萬噸，且絕大部分進口配額集中在行業頭部企業。

有分析師認為，上述因素都在加速造紙業的洗牌，在原料成本佔據整個生產成本70%的行業，掌控了原料的企業將是最後的贏家。

晨鳴紙業一季度交出的成績單，與此不無關係。

據披露，晨鳴紙業早在十餘年前便啓動了漿紙一體化戰略佈局，截至3月末，其壽光生產基地有化學漿112萬噸、機械漿64萬噸；黃岡生產基地有化學漿51萬噸；江西生產基地有機械漿25萬噸；吉林生產基地有機械漿20萬噸；湛江生產基地有化學漿90萬噸、機械漿67萬噸，合計約430萬噸。基本實現紙漿產能與造紙產能的匹配。這令晨鳴紙業成為國內首家漿紙產能完全匹配的造紙企業，在成本端掌控了絕對的競爭力。

不過，晨鳴紙業表示，公司自制漿優勢並未充分發揮，未來仍有很大空間。

天風證券分析師認為，限塑新規推出，白卡紙尤其是食品級白卡紙作為替代品有望率先收益；隨着國內疫情好轉，內需有望在第二季度修復。其建議對晨鳴紙業給予持續關注。

短期來看，疫情對生活用紙銷量有提振作用；長期來看，我國人均用紙消費量提升空間較大，銷量增長和集中度提升仍值得期待。