崑山佰奧行業景氣度下滑，財務數據存在疑點

【環球網 記者 陳超】崑山佰奧智能裝備股份有限公司的主營業務為非標定製的智能製造裝備，主要客户包括立訊精密、瑞聲科技、富士康等知名企業。該公司目前已經獲得了IPO批文，根據財務數據顯示，崑山佰奧在2016年到2018年的營收、淨利都以較快速度增長，營業額同比增速均在40%左右；但是在2019年上半年，該公司的營業收入同比增幅卻降至13.36%，營業利潤還同比下滑了17.41%。這是否預示着崑山佰奧盈利成長出現拐點，值得投資者關注。

行業景氣度下滑

根據招股書披露，崑山佰奧的主營產品為手機及平板電腦精密組件智能組裝生產線，報告期內公司的第一大客户為立訊精密，這是國內知名的手機組件生產型上市公司；其他主要客户如瑞聲科技、鴻海精密也都是手機組件代表性企業。崑山佰奧向這些客户提供精密組件智能組裝生產線，對應着上述客户對於手機組件產品產能的擴張；只有在上述客户存在產品產能擴張需求時，才會向崑山佰奧採購智能組裝生產線。

但是今年智能手機行業整體景氣度並不高，此前調查機構國際數據公司(IDC)發表的研究報告指出，今年首季全球智能手機市場錄有史以來最大按年跌幅，期內出貨量按年跌11.7%，其中中國市場跌幅最大，出貨量按年大跌20.3%；而Strategy Analytics則發佈研究數據指出，2020年第一季度全球智能手機出貨量為2.75億部，同比下滑17%。

在此之前，IDC還曾發佈數據顯示，2019年全球智能手機出貨量同比下降2.3%，這也是全球智能手機出貨量連續第三年下滑。在此背景下，手機組件生產企業未來擴產需求是否將受到壓制？是否會導致立訊精密等客户壓縮產能擴張計劃？這都構成了崑山佰奧未來持續盈利的風險點。

另據招股書第438頁披露的“已經簽署且尚在執行的重大合同”信息，其中並不包含針對立訊精密、鴻海精密等傳統大客户的銷售合同，這也令人擔憂上述核心客户已經大幅縮減了對崑山佰奧的生產線產品採購。

財務數據存在矛盾

根據招股書第160頁披露的原材料採購金額，對比招股書第318頁披露的主營業務成本構成，可以發現在報告期內各個年度崑山佰奧的直接材料消耗金額，均小於同年的原材料採購金額。在正常的會計核算邏輯下，這就應當導致公司的存貨資產增加。

以2017年為例，當年崑山佰奧採購原材料1.3億元，同年計入到直接材料成本中的消耗金額則為1.06億元，兩項數據之間相差了2439.77萬元；同年，公司的存貨資產科目餘額同比也增加了2474.37萬元，這與前述數據大體相當。

但是在2018年，崑山佰奧原材料採購相比直接材料成本消耗多出了1700萬元以上，但是同年存貨科目餘額卻僅小幅增加了七百萬元左右；2019上半年更是如此，崑山佰奧原材料採購相比直接材料成本消耗多出了近六萬元，但是當期存貨科目餘額不僅沒有增加，相反還出現了小幅下降。

不僅如此，根據招股書第370頁披露的存貨具體構成，2019上半年末崑山佰奧的庫存商品+發出商品科目餘額合計為1800萬元左右，而在2018年末則為2800萬元，這代表了該公司的產成品存貨在2019上半年出現了明顯減少。但與此同時，招股書披露該公司在2019上半年產品產量為162台，超過銷量達6台，產銷率為96.3%；這也是崑山佰奧報告期內唯一一個產量大於銷量的會計期。在此背景下，公司的產成品存貨餘額不增反降，這也違背了正常的財務邏輯。

部分供應商經營體量很小

據招股書披露，“深圳市寬準自動化科技有限公司”是崑山佰奧2019上半年的第一大供應商，涉及採購金額高達606.19萬元。公開信息顯示，“深圳市寬準自動化科技有限公司”註冊成立於2017年9月、註冊資本200萬元，為自然人陳建獨資組建；截止到2018年末該公司的實繳資本為零。另外一家核心供應商“蘇州雲通態自動化設備有限公司”，2018年採購金額高達上千萬元，而根據公開信息顯示，這家供應商註冊資本僅為100萬元，2019年員工社保繳納記錄僅為1人。這也令人質疑上述供應商的經營規模，與崑山佰奧對其上千萬元的採購額是否匹配。