許維鴻：美不應在“中概股”上動歪腦筋

14日，美國總統特朗普表示，他正在考慮是否要求赴美上市的中國公司遵守美國會計準則。20日，美國參議院通過一項名為《外國公司問責法案》的議案，表示如果在美國上市的外國公司連續三年未能遵守美國上市公司會計監督委員會的審計，這些公司將被禁止在美上市。該法案適用於所有尋求在美國上市的外國公司，但個別議員則直指這些措施是針對中國的。在美國因為抗疫不力急於向中國甩鍋的大背景下，美國此舉是否有把貿易戰向金融領域延伸的想法？一些媒體甚至擔憂，“中概股”會不會面臨大批量撤離的情況？

過去30年，中國是世界上增長最快且體量巨大的經濟體。深耕中國的企業到國際金融市場上市，意味着巨大的資本增值空間，對於全球投資者都有難以拒絕的吸引力。而對這些企業的IPO融資，採用相對靈活的財務制度和監管原則，是美國資本市場靈活監管的優勢。正是美國資本市場機構投資者的多樣性，包括對風險偏好的多樣性和資金背景的多樣性，吸引着來自世界各地、特別是中國的企業IPO融資，這促進了中國經濟的發展，促進了全球化趨勢。時至今日，美國股票市場形成了相當規模的“中概股”板塊，這也鞏固了紐約金融中心全球“老大”的位置，讓歐洲日本包括新加坡望塵莫及。

關於“中概股”的會計準則和信息披露一直是中美之間非常關注的問題，雙方也圍繞着這個問題形成了一系列協議，開展了不少跨境監管合作。2013年中國證監會和財政部與PCAOB（美國公共公司會計監督委員會）簽署執法合作備忘錄，針對已被SEC（美國證券交易委員會）立案調查和執法的案件，PCAOB可以向中國證監會和中國財政部提出要求，在一定範圍內、履行相關程序後，中方能夠為美方提供相應的會計底稿。2019年10月，中美雙方對香港會計師事務所審計的、存放在中國內地的在美上市公司審計工作底稿調取事宜也達成共識，在該方面的合作渠道暢通。就日前資本市場十分關注的瑞幸咖啡造假事件，中國證監會也表示，一向對跨境監管合作持積極態度，支持境外證券監管機構查處其轄區內上市公司財務造假行為。美國在會計準則問題上突然打破兩國既有合作議程，提高要價，顯然有政治意圖。

今年是美國大選年，特朗普為了競選連任，必然要更加激烈地強調所謂“美國優先”原則，甚至通過“口頭”挑戰華爾街的利益，鞏固他的民粹主義“票倉”。但是，這種做法顯然是“傷敵一千自損八百”，“中概股”在美國的資本市場上融資是符合美國自身國際利益的，如果真逼退大量“中概股”，美國自身的國際金融中心地位也會受到動搖。經濟體量大、企業IPO融資增量大，這些使得中國企業在國際資本市場上很受歡迎，在美國之外，倫敦、巴黎、法蘭克福，甚至東京等金融市場都躍躍欲試，這一點特朗普本人也非常清楚。

保持定力、冷靜理性地推進中美監管協調，深化資本領域的合作才是目前中美最應該做的事情。一些暫時無法登陸A股的中國企業，通過靈活的財務制度安排、合法的監管制度變通到美國上市融資符合中美雙方利益。但是，靈活的財務制度安排並不意味着財務欺詐，監管制度的合法變通也不意味着欺騙監管者！在這一點上，中美資本市場和投資者的利益是一致的。像瑞幸咖啡這樣的所謂“中概股”企業，靠作假賬去美國資本市場騙錢，是中美監管機構合力打擊的壞典型。

一定意義上講，不管是納斯達克新出的監管動態還是《外國公司問責法案》都是美國證券機構針對互聯網時代金融欺詐的新反應，其性質也是針對全體外國公司的。現在個別美國政客和媒體將其解讀為是針對“中概股”的問責和限制，藉此炒作中美金融領域“脱鈎”，明顯居心叵測，相關利弊得失他們自己應該好好計算一下。我們不能跟隨他們的炒作亂了陣腳，一方面要做好相關的預案，另一方面要堅持“中概股”德藝兼修，牢牢把握底線。（作者是中證焦桐首席經濟學家、盤古智庫學術委員）