大灣區金融深度融合由“規劃圖”向“施工圖”演進

證券時報記者 羅曼

近日，央行等四部門聯合發佈《關於金融支持粵港澳大灣區建設的意見》，從擴大金融業對外開放到投融資便利化，促進金融市場和金融基礎設施互聯互通等方面提出相關改革措施。

廣東省社會科學院財政金融研究所所長兼港澳台研究中心主任任志宏向證券時報記者表示，“此次《意見》的出台具有標誌性意義，這意味着大灣區金融深度融合正在由‘規劃圖’向‘施工圖’演變，這是資本項下自由流動的明確‘施工圖’。”

灣區資金流通向“施工圖”演變

資本自由進出，是粵港澳大灣區建成全球最具有影響力金融中心的基礎，目前大灣區內港澳與珠三角之間的外匯經常性項目已經放開，香港與珠三角貿易中以人民幣結算也較為普遍，但出於對外匯平衡、穩定匯率、防止資本外流以及防範金融風險等方面的考慮，國家相關部門仍然實行嚴格的外匯管制，制定外資進入內地准入條件和門檻。

此次《意見》關於大灣區跨境貿易和投融資便利化出台了12條舉措，包括支持粵港澳大灣區內地銀行在宏觀審慎框架下，向港澳地區的機構或項目發放跨境貸款，探索建立跨境理財通機制，支持大灣區內地居民通過港澳銀行購買銀行銷售理財產品，以及港澳居民通過粵港澳內地銀行購買內地銀行銷售的理財產品等，讓市場決定在多元化金融中介渠道中的資金流向和流量等具體要求。

任志宏向記者表示，“這是個標誌性事件，這意味着我國資本項下管制的根本性突破，以前都是原則性描述，規劃藍圖，沒有具體的落地實踐政策，尤其是產品、服務等類別並沒有明確的指導意見，但現在《意見》中明確提出兩地居民可以互買理財，由於香港是全球自由貿易金融中心，這就意味着大灣區居民可以到香港購買全球資產，這個政策是雙向開放的，港澳居民也能享受大灣區改革開放的紅利，大灣區跨境理財是個突破性舉措，正在有限嘗試下逐步打破資本項下管制。這就是資本項下實現資金自由流動的明確‘施工圖’。”

清華大學金融與發展研究中心主任、中國金融學會綠色金融委員會（綠金委）主任馬駿認為，此前我國宣佈取消QFII額度限制，現在又決定在大灣區建立跨境理財通機制，表明我國已經明顯強化了人民幣匯率的市場化定價機制，提升了用彈性匯率自動平衡國際收支的能力，資本管制的必要性正在逐步降低，資本項目開放的步伐正在提速。

不過在深圳高等金融研究院宏觀金融穩定與創新研究中心主任王健眼裏，最大的問題還是額度，因為不可能把額度完全放開。在他看來，整個資本流動風險依然存在，短期內資本的大進大出是不允許的，但是跨境理財機制如果在若干條件限制下應該是可以的，“允許大灣區的居民投資，但是這個錢確實要是在大灣區居民的錢，不能説這個居民的親戚朋友，也都借用這個通道去投資，那就完全淪為一個資本外流的渠道了。”王健説。

針對跨境理財的額度問題，中泰國際（香港）分析師顏招駿認為，屆時跨境理財產品設計上可能會仿照互聯互通機制，在同一管道下進行資金流通，又能防止資本外流，資金可能會由兩邊結算中心進行清算。

“總體而言，雖然還存在一些需要解決的問題，我國已經具備了大灣區實行內外資金自由流動、雙向放開的基本條件。”深圳創新發展研究院張思平表示。

另據記者瞭解，香港金管局正與內地相關部門探討在大灣區內先行先試跨境“理財通”的計劃，以滿足區內居民快速增長的跨境理財服務需求，這將是繼滬深港通、債券通之後內地與香港之間另一項金融互聯互通的重要舉措。

推進資金融通渠道多元化

《意見》提出，推進粵港澳資金融通渠道多元化，促進金融市場和金融基礎設施互聯互通，具體而言，在依法合規前提下，支持粵港澳三地機構共同設立大灣區相關基金，支持保險資金、銀行理財資金按規定參與相關基金。吸引內地、港澳地區及海外各類社會資本，為粵港澳大灣區基礎設施建設、現代產業發展和重大項目建設提供資金支持。

渣打銀行大中華及北亞地區行政總裁兼集團零售銀行及財富管理業務行政總裁洪丕正向記者表示，《意見》進一步落實了《粵港澳大灣區發展規劃綱要》，明確了推進金融開放創新，深化內地與港澳金融合作，加大金融支持大灣區建設的決心和措施，渣打銀行計劃在大灣區加大投入，相關大灣區項目將於近期陸續推出。大灣區是國家經濟發展和對外開放的橋頭堡，發展粵港澳大灣區，推進互聯互通，無論是加快基礎設施建設，發展物流快遞系統，建立科技創新中心，培育創新和新興產業都需要大量融資，也離不開大量融資，離不開金融支持，也更能給紮根大灣區的金融機構帶來發展機遇。

但大灣區發展真正要做到金融服務實體經濟，前提就是要實現資本要素的自由流通。目前大灣區有三種貨幣、三種匯率制度、三種資本流動管理方式，而要實現大灣區內的資金流通亟需制度創新來打通三地金融體系。

馬駿表示，《意見》的亮點之一就是“開展本外幣合一的跨境資金池業務試點，允許跨國企業在資金池內實現本外幣按需兑換”，令跨國企業資金調撥方式與國際接軌，有利於推進要素市場化配置和營商環境優化，促進貿易投資便利化、提高資本項目可兑換水平。

馬駿認為，《意見》還提出了“支持內地銀行向港澳地區的機構或項目發放跨境貸款、開展貿易融資資產跨境轉讓業務、支持設立人民幣海外基金、允許港澳機構通過QFLP在大灣區參與設立PE和VC基金”等措施，這些都屬於資本項目開放的重要舉措，一旦取得好的經驗，就可以在全國許多地方推開。