分級B溢價“玩心跳” 基金公司敲響警鐘

近來分級基金B類份額（下稱“分級B”）溢價幅度居高不下，繼頻頻發佈溢價風險提示後，近期各家基金公司已開始對分級B開市起至10時30分進行停牌處理。

分析人士指出，分級基金要在2020年年底前完成整改，在當前市場行情下，存量的分級B大幅溢價，以資金炒作成分居多，存在較大風險，建議投資者給予足夠的警惕或迴避，以防出現虧損。

最高溢價近170%

6月4日，華南地區某公募基金公司再次發佈分級基金溢價風險提示和停牌公告。該公司指出，旗下某隻分級B在6月2日的二級市場溢價幅度超過了50%，為保護基金份額持有人的利益，該分級B於6月4日開市起至當天10時30分給予停牌。

這是近期以來分級B價格大幅波動的一個縮影。Wind數據顯示，截至6月4日，市場上共有113只分級基金，總規模為1058.21億元。在6月4日，113只分級B中有50只出現溢價，溢價幅度超過10%的有16只，最高溢價幅度為136%；而在此前的5月27日，溢價的分級B數量則有68只，溢價幅度超過10%的有28只，最高溢價達到168%。從5月底開始，各家基金公司普遍發佈了溢價風險的提示，還對高溢價分級B進行一小時停牌處理。而截至6月4日，近一個月來基金公司約發佈了180條分級B溢價風險提示公告。

中國證券報記者還觀察到，因高槓杆特性，還有分級B價格出現反向折價，且一度逼近下限。5月28日，某大型公募基金公司發佈公告稱，截至5月27日收盤，其旗下某分級B的單位淨值為0.2873元，已接近下折閾值0.2500元。

以區間統計來看，5月1日至6月4日，113只分級B中有38只基金的折溢價比率偏離係數（衡量分級B在某一區間的折溢價幅度）絕對值大於1，其中有26只為折價（即該係數值小於-1）。但就區間回報率而言，5月1日至6月4日，113只分級B中有84只實現了正回報，最高回報率在20%以上。

警惕溢價被抹平

華南地區的公募人士楊菲（化名）對中國證券報記者表示，近期以來市場行情在震盪中反彈，分級B也出現了明顯的溢價波動。在當前存量博弈格局下，分級B的大幅溢價，以資金炒作成分居多。

另有公募人士分析，分級B槓桿屬性明顯，在出現溢價時，套利機會較為突出，一般是以低價買入母基金份額，分拆後賣出子份額博取套利收益。在這個波段操作過程中，如果賣出子份額時溢價率走低或者出現折價，套利有可能變成虧損，投資者會遭遇巨大損失。另外，目前分級基金還在整改之中，在高波動行情中，溢價被抹平是很常見的現象。

根據資管新規要求，公募產品不得進行份額分級，存量分級產品應在過渡期結束前進行整改。而根據2018年監管下發的分級基金整改轉型時間安排，3億份以下的分級基金應在2019年6月底前完成整改，3億份以下的則要在2020年年底之前完成整改。

楊菲指出，規模較小的分級基金多會選擇清盤，而規模大一些的分級基金，從目前整改的情況看，多是選擇轉成LOF。此外，還有部分分級基金會轉為普通場外指數基金和ETF。5月25日，某大型公募基金公司發佈公告，其旗下兩隻分級基金將召開持有人會議審議轉型有關事項，這兩隻基金擬分別轉型為指數基金和LOF。