5月企業貸款強勢迴歸M1增速顯著回升

證券時報記者 孫璐璐

5月信貸社融高增持續，金融視角下的實體經濟復甦表現亮眼。6月10日，央行發佈的5月信貸數據和社會融資數據顯示，當月新增人民幣貸款1.48萬億元，同比多增2984億元，其中有效反映實體經濟融資需求的企業部門新增中長期貸款強勢迴歸。社融規模增量3.19萬億元，比上年同期多增1.48萬億元，推動社融規模存量增速環比上升0.5個百分點至12.5%。

本月新增人民幣貸款結構有所改善，特別是企業部門中長期貸款表現搶眼。中國銀行研究院研究員李義舉表示，企業部門中長期貸款增加5305億元，達到去年的2.1倍，反映出金融機構不斷加大對實體經濟的支持力度。未來隨着投資不斷修復，人民幣貸款將持續保持高增速，尤其是基建領域較強的信貸需求將拉動人民幣貸款增速上升。

東方金誠首席宏觀分析師王青對記者表示，5月國內經濟延續漸進修復，對信貸需求也產生支撐。再加上銀行為滿足MPA考核要求，有意願加大對製造業企業的中長期貸款力度。

居民部門貸款同樣表現不俗。居民短期貸款新增2381億元，比上月和去年同期分別多增101億元和433億元；居民中長期貸款新增4662億元，比上月多增273億元，基本與去年同期持平。

民生銀行首席宏觀研究員温彬表示，居民部門短期貸款穩中有升，從側面反映了消費的逐漸改善，特別是近期汽車消費的回升，促進了消費貸款需求增加。以住房按揭貸款為主的中長期貸款恢復，説明前期因疫情被抑制的房地產市場供求開始釋放，按揭貸款需求增加。

當月社融增量也超預期。從結構上看，主要與人民幣貸款、政府債券上升有關。其中，政府債券淨融資1.14萬億元，同比增加7505億元。在財政政策不斷髮力的背景下，5月份地方債融資較大幅度上升，淨髮行量約為1.3萬億元。不少分析指出，由於地方政府專項債要求在9月底前發完，預計地方政府專項債將拉動三季度社融增速保持高速增長。

3月以來廣義貨幣（M2）增速明顯加快，5月M2增速與上月持平，保持在逾3年以來的高點。業內普遍認為，M2增速維持高位，主要推動因素是企業存款多增。

不過，狹義貨幣（M1）增速的顯著反彈更值得關注，當月同比增長6.8%，增速比上月末走高1.3個百分點，這通常反映出企業現金流改善和房地產市場的活躍。華泰證券固定收益團隊認為，一方面，企業生產、購銷活動有明顯改善，促進資金活化，尤其是基建項目投資、施工加快可能起到了較大推動作用。另一方面，受益於商品房銷售走熱，當月30城商品房銷售面積同比增長-4.1%，較前值大幅收窄15.4個百分點。

“5月份，信貸和社融數據超出預期，而且結構優化，反映當前金融對實體經濟支持作用進一步增強。下階段，隨着復工復產、復商復市全面推進，企業信貸需求將不斷增強。5月CPI同比上漲2.4%，為貨幣政策打開了更大空間。”温彬稱。