復潔環保客户結構劇變，同期引入多家不明背景私募機構入股

【環球網 記者 陳超】上海復潔環保科技股份有限公司的核心技術為低温真空脱水乾化一體化和廢氣淨化系列技術，具備相關核心部件的生產製造能力。根據財務數據顯示，該公司在2018年和2019年的營業收入增長非常快，2017年公司全年營業額還僅為0.91億元，2019年則已經增長至3.43億元；但相比表面的營業額增長情況，復潔環保的收入來源卻非常值得關注。

根據招股書披露的數據顯示，復潔環保在2018年和2019年的營業收入增長非常快，增速分別高達97.63%和82.01%，收入增長的主要來源在於上海城投水務、上海建工集團、上海城建設計研究院這三家客户。以2018年為例，招股書披露覆潔環保向上述三家客户銷售收入同比增長了1.4億元以上，而同年公司營業收入總額僅從上年度的0.91億元增長到2018年的1.89億元、僅淨增長了不到1億元。這也就意味着提出上述三年核心客户之外，復潔環保對其他客户的銷售是萎縮的。

但是另一方面，來自於前述三家核心客户的訂單，可持續性存在很大疑問，招股書也披露2019年末訂單減少較多。不僅如此，從具體數據來看，針對上述三家客户2019年確認收入3.26億元，2018年末和2019年末的在手訂單分別為4.04億元和0.87億元、淨減少了3.17億元，幾乎與同年確認收入金額一致，這也指向上述三家核心客户，在2019年內沒有再給復潔環保任何新增訂單。

上述信息指向復潔環保對前述三家核心客户的業務合作或將不可持續，在2020年及上市後，復潔環保的收入來源還是否能夠有保障，值得投資者警惕。

不僅如此，回顧復潔環保歷史經營數據，是從2016年才實現了營業額上億元的平台，然後在2018年和2019年與上海城投水務、上海建工集團、上海城建設計研究院這三家客户建立合作關係，才實現了快速增長；而在2016年之前，復潔環保的經營規模其實非常小，2014年和2015年的營業額分別為2006.94萬元和4465.41萬元，2013年全年的營業額甚至只有71.03萬元。

2014年末的復潔環保其實極度慘淡，當年末註冊資本1000萬元，但累計未分配利潤為-1297.04萬元，已經資不抵債；當年末賬面貨幣資金只剩下114.07萬元，但卻面對了多達2000萬元短期貸款。

從復潔環保的發展歷程來看，2017年與上海城投水務、上海建工集團、上海城建設計研究院這三家客户建立合作關係，成為改變公司經營基本面的重要拐點；而同期，復潔環保的股東名單也變得複雜了起來。

2018年1月，上海湉誠創業投資合夥企業（有限合夥）通過協議轉讓的方式，獲得了復潔環保80萬股股份。上海湉誠創業投資合夥企業（有限合夥）的基金管理人為“上海翌誠創業投資管理有限公司”，是在2017年1月成立、同年5月完成備案登記的，根據證券投資基金業協會公示的信息，這家機構的總經理肖克、合規風控、副總經理，其職業履歷上均沒有任何填報信息。

但據《天眼查》顯示，肖克目前仍然是“上海神睿生物醫藥科技有限公司”的監事，而這家公司則是上海市科技創業中心下轄的上海楊浦科技創業中心有限公司的參股公司。

2018年7月，復潔環保引入了英碩投資（寧波梅山保税港區英碩翔騰投資合夥企業）的增資，其基金管理人為上海英碩投資中心(有限合夥），執行事務合夥人馮融，同樣在基金業協會沒有任何職業履歷公示。2019年復潔環保董事、總經理許太明向國投（上海）創投轉讓了部分持股，同時復潔環保接受了國投創投、鼎暉投資的增資入股，並使其分列第7和第10大股東的位置。

在招股書中，復潔環保並未披露上述入股機構的管理人或受益人，與上海城投水務、上海建工集團、上海城建設計研究院這三家客户存在關聯關係，就此問題復潔環保也未接受記者採訪。

再來看復潔環保的財務數據，招股書第99頁披露，該公司為解決低温真空脱水乾化一體化技術裝備的核心部件依靠於進口定製、成本較高、供貨週期長的問題，自主開發了國際先進的幹化濾板生產製造技術並形成了規模化生產製造能力。

這體現在採購數據方面，公司在2016年和2017年的第一大供應商均為“JVK Filtration Systems GmbH”，採購項目為“進口定製濾板”；但是2017年的採購金額同比2016年已經大幅減少，自2018年之後境外供應商“JVK Filtration Systems GmbH”再未出現在復潔環保的前五大客户名單中。這些數據與復潔環保招股書中披露的信息能夠相互匹配。

但是另一方面，復潔環保的污泥業務毛利率，在2018年和2019年分別為39.71%和37.46%，相比依賴於從“JVKFiltration Systems GmbH”採購進口定製濾板時的2016年，當年污泥業務毛利率為39.93%。也即在完成了濾板從依賴進口到實現自產的替代之後，公司的此項業務盈利能力並未得到提升，這也與招股書第99頁表述的“解決核心部件依靠於進口定製、成本較高的問題”，並不相符。