創業板改革退市制度“初體驗”： 豐富退市指標 精簡退市流程

本報記者 昌校宇

距離6月11日國務院發佈關於落實《政府工作報告》重點工作部門分工的意見，提到的“證監會牽頭，6月底前出台相關政策，年內落地”要求剛剛過去一天，創業板改革並試點註冊制的規則（6月12日）就落地了。

中國國際經濟交流中心經濟研究部副部長劉向東在接受《證券日報》記者採訪時表示，在借鑑科創板試點註冊製取得階段性成功的基礎上，創業板改革並試點註冊制邁出了第一步，這表示我國在積極、穩妥、深入地推進資本市場改革。這對營造良好的直接融資環境也有幫助，支持企業利用創業板市場做大做強。

12日，證監會發布了《創業板首次公開發行股票註冊管理辦法（試行）》等4項制度，深交所也相繼發佈了《深圳證券交易所創業板股票發行上市審核規則》《深圳證券交易所創業板股票上市規則（2020年修訂）》（以下簡稱《上市規則》）等8項主要業務規則及18項配套細則、指引和通知。“全套”正式文件的出台，意味着創業板改革並試點註冊制實操階段正式開啓。

值得一提的是，在退市環節，相關規定豐富和完善了退市指標、精簡和優化了退市流程，建立了劣質上市公司精準從快出清的生態。

其中，《上市規則》進一步優化了市值退市指標，將《深圳證券交易所創業板股票上市規則（2020年修訂徵求意見稿）》中新增的“連續20個交易日每日股票收盤市值均低於5億元”指標調整為“連續20個交易日每日股票收盤市值均低於3億元”。

對於此規定，已有10年股齡的上海市市民張浩（化名）拍手叫好。他告訴《證券日報》記者，“可以理解為，不管上市公司的股價多少，市值低了就必須退市。此舉也能倒逼上市公司進行市值管理，因為一旦經營出現問題，就無法獲得投資者的信任與支持，從而導致市值越來越低，當低於規定標準就只能退市‘走人’。”

此外，《上市規則》完善了財務類退市標準，公司因觸及財務類指標被實施*ST後，下一年度財務報告被出具保留意見的，也將被終止上市。

對於退市指標的豐富、完善，及退市流程的精簡、優化，劉向東認為，體現了資本市場要健全退出機制達到“進退有序”的決心，從而不讓資本市場成為“圈錢”市場，不助長造假等違法違規行為，不出現劣幣驅逐良幣等現象。簡言之，豐富退市指標和多渠道退市，能保持資本市場健康有活力。

2009年，28只創業板股票在深交所集體掛牌，宣告資本市場一個新的板塊正式開市。如今，經過逾10年的發展，創業板市場已經大幅擴容。據東方財富Choice數據統計顯示，截至6月14日收盤，創業板共有815家上市公司。面對已“動真格”的退市制度，這些上市公司能否“扛得住”，還有待時間的檢驗。

對於“科創板和創業板的退市機制有何不同”這一問題，劉向東分析道，“創業板在退市指標、門檻等細節上，與科創板相比有所差異，但本質相同，都是對違規操作零容忍。同時，創業板退市改革充分借鑑了科創板制度成果，按照註冊制理念，從提升存量上市公司質量的角度出發，取消了暫停上市、恢復上市環節，交易類退市也不再設置退市整理期，以免給劣質上市公司留出操縱空間。”