降準發揮支持實體經濟積極作用 專家預計年內第四次降準“在路上”

本報記者 劉琪

“在保持央行資產負債表基本穩定的同時，實現了有效的貨幣信貸增長。”央行行長易綱在6月18日舉行的第十二屆陸家嘴論壇上表示，2018年以來，央行10次降準，釋放流動性8萬多億元，平均法定存款準備金率從15%降至目前的9%左右。法定存款準備金率下降後，商業銀行可以自主使用的錢相應增加，貨幣乘數上升了。

據《證券日報》記者梳理，2018年4次降準釋放資金3.65萬億元，2019年3次降準釋放資金2.7萬億元，2020年初至5月份3次降準釋放資金1.75萬億元。央行此前表示，通過降準政策的實施，滿足了銀行體系特殊時點的流動性需求，加大了對中小微企業的支持力度，降低了社會融資成本，推進了市場化法治化“債轉股”，鼓勵了廣大農村金融機構服務當地、服務實體，有力地支持了疫情防控和企業復工復產，發揮了支持實體經濟的積極作用。

新一輪的降準或許即將到來。6月17日，國務院總理李克強主持召開國務院常務會議（下稱“國常會”），部署引導金融機構進一步向企業合理讓利，助力穩住經濟基本盤；要求加快降費政策落地見效，為市場主體減負。會議明確提出，綜合運用降準、再貸款等工具，保持市場流動性合理充裕，加大力度解決融資難，緩解企業資金壓力，全年人民幣貸款新增和社會融資新增規模均超過上年。

“按照近一段時期的規律，未來1周至2周內降準落地的可能性很大。”東方金誠首席宏觀分析師王青對《證券日報》記者表示，未來在不到一個半月的時間內（7月底之前），1萬億元特別國債將發行完畢。可以看到，5月份1萬億元新增地方專項債發行，對市場流動性帶來了較為明顯的收緊效應。如果不採取適當對沖措施，未來特別國債大規模發行也可能對市場產生一定擾動。

王青預計，在6月末至7月初，央行大概率將啓動年內第四次降準，普降0.5個百分點（釋放長期流動性約8000億元至9000億元），滿足銀行體系因特別國債發行帶來的流動性需求。

“降準力度或許在0.5個百分點左右，這需要考量疫情的發展、復工復產和消費需求的情況。”中商智庫首席研究員李建軍在接受《證券日報》記者採訪時認為，降準是一個力度比較大的貨幣政策工具，對貸款增長具有較高的乘數效應。因此，一方面要促進實體經濟的增長；另一方面，在保障市場流動性合理寬裕的同時又不能過量，以免導致不必要的資金空轉和通脹壓力。

值得一提的是，央行於6月18日及6月19日連續兩天開展逆回購，累計投放3000億元。其中，6月18日開展7天逆回購500億元，中標利率2.2%；14天逆回購700億元，中標利率2.35%，較上次（2月10日）操作下調了20個基點。6月19日開展700億元的7天逆回購，中標利率2.2%；開展1100億元14天逆回購，中標利率維持2.35%。此外，6月15日央行還開展了2000億元中期借貸便利（MLF）操作，鑑於本週有4200億元逆回購和2400億元MLF到期，故從全口徑計算，央行本週實現淨回籠1600億元。

“央行重啓14天逆回購，並下調中標利率0.2個百分點，具備一定的信號意義。”川財證券研究所所長陳靂亦對《證券日報》記者表示，2月份以來，央行傾向以數量型工具補充市場流動性，降準、再貸款等政策持續加碼。央行此次下調14天逆回購操作利率，有望對資金面利率的倒掛現象逐步緩解，有助於穩定市場對於後續貨幣政策的積極預期。

民生銀行首席研究員温彬在接受《證券日報》記者採訪時認為，逆回購利率的下調作為基準政策利率的下調，有助於引導市場利率進一步下行，當前要做好“六穩”工作、落實“六保”任務，就要加大金融對於實體經濟的支持力度，增加信貸和社融的投放，同時還要進一步降低實體經濟的融資成本。