抗疫特別國債獲熱捧 市場交易活躍可期

6月23日，抗疫特別國債發行再傳“捷報”。2020年第三期抗疫特別國債受到投資者熱捧，發行利率仍明顯低於二級市場平均收益率。同日，財政部宣佈將對前三期抗疫特別國債進行續發。中金所表示，已將上市的第一二期抗疫特別國債納入國債期貨可交割券範圍。

業內人士表示，在有關方面協調配合、共同支持下，抗疫特別國債有望平穩發行，二級市場流動性改善可期，未來有望成為債券市場一個較大的活躍品種。

投資者踴躍認購

財政部23日招標發行2020年第三期抗疫特別國債，中標利率為2.77%，全場投標倍數為2.34。本期發行700億元，期限為10年。Wind數據顯示，同時段10年期國債活躍券200006成交利率在2.90%以上。

在本期特別國債招標之前，債市出現波動。當日上午，5年期國債期貨主力合約一度跌超0.40%；5年期國開債活躍券200205收益率一度上行約10基點至3.28%。早間國開行一批增發債招標遇冷被認為是引發市場波動的導火索。Wind數據顯示，23日上午，國開行5年期固息增發債全場倍數僅1.16，中標收益率為3.4005%，較22日中債5年期國開債到期收益率高逾30基點，進而引發債券二級市場行情大幅波動。

當日，除了特別國債，其他利率產品供給較多，資金面也偏緊。23日，國開債“五債齊發”，口行債、農發債也均有供給，政策性金融債總體發行規模逾800億元。由於臨近季末，資金面處於收斂狀態，7天期資金利率仍在2%以上。

分析人士認為，在這樣的背景下，特別國債以低於二級市場的利率水平平穩發行，表明投資者認購積極，需求比較旺盛。

在特別國債發行之際，央行加大了流動性供應。23日，央行開展了2000億元逆回購操作，全額實現淨投放；22日，央行已淨投放1200億元。

政策護航發行

財政部有關部門負責人透露，抗疫特別國債從6月中旬開始發行，7月底前發行完畢。可見，未來一個月還將迎來較多特別國債發行。有關部門已作了相應安排，護航特別國債發行。

財政部網站23日消息，財政部將於下週對已發行的第一至三期抗疫特別國債進行續發行，合計1700億元。由此，截至7月1日當週，將有3400億元特別國債完成招標；餘下6600億元在7月底前發完的話，則平均每週發行1650億元左右。

財政部此前表示，適當減少6、7月份一般國債、地方債發行量，為特別國債發行騰出市場空間，按照大體均衡的原則，儘可能平滑各周發行量，穩定市場預期。

近期，地方債和一般國債發行節奏明顯放緩。Wind數據顯示，6月以來，地方債單週發行規模均為幾百億元，較5月份大幅減少；本週則無一般國債發行。下週的記賬式附息國債發行安排也還沒有公佈。

財政部日前表示，將加強與人民銀行等部門的協調配合，共同為特別國債發行創造良好市場環境。6月18日，首批特別國債發行，央行開展1200億元逆回購操作，重啓14天逆回購並調降操作利率。此後，央行頻頻開展逆回購操作；18日至23日，央行通過逆回購操作累計投放6200億元短期流動性。

活躍市場交易

值得一提的是，中金所消息稱，第一批抗疫特別國債自6月23日起上市交易，已納入國債期貨可交割券範圍。

第一批抗疫特別國債指6月18日招標發行的第一期5年期、第二期7年期抗疫特別國債，發行量均為500億元。該兩期抗疫特別國債獲得投資者的踴躍認購，中標利率分別為2.41%和2.71%，均低於二級市場平均收益率，認購倍數分別達到2.5倍和2.76倍。

根據財政部和中金所公告，抗疫特別國債在銀行間債券市場和交易所債券市場同時上市交易，符合國債期貨可交割券條件，可以用於交割。業內人士稱，承銷商可利用國債期貨鎖定認購成本，提升定價效率，對於支持抗疫特別國債平穩發行具有積極意義。機構人士表示，近期債券市場利率波動幅度較大，將抗疫特別國債納入國債期貨可交割券範圍，機構投資者可利用國債期貨對沖利率風險，有助於提升抗疫特別國債在二級市場的流動性。

此外，業內人士表示，從財政部透露信息看，抗疫特別國債以10年期為主，適當搭配5年、7年期，均為市場上交易比較活躍的期限品種，並會進行多次續發行，以擴大單隻債券的存續規模，亦有助於活躍市場交易。未來，特別國債有望成為無風險債券中一個較大的活躍品種。