均瑤乳業控股股東評級遭下調，或存在不明大額資金流出

【環球網 記者陳超 田剛】湖北均瑤大健康飲品股份有限公司是國內最早生產塑瓶液態奶的企業之一，同時還是是國內最早生產常温乳酸菌飲品的企業之一，但這家公司近年來的業績表現卻頗為尷尬，2017年到2019年的營收同比增速分別為4.05%、12.29%和-3.18%，2019年扣非後淨利潤也同比下滑了3.15%。

除了表面的業績數據之外，均瑤乳業在資本層面存在風險更加不容小覷。

首先值得關注的均瑤乳業的股東風險，根據招股書披露，“上海淳心瑤投資管理中心（有限合夥）”是均瑤乳業的第4大股東，該私募基金的第一大受益人、持股11.7%的股東為長石投資有限公司，而長石投資有限公司的實際控制人為新華聯控股的實控人傅軍先生。

巧合的是，次新股東嶽硅材（300821.SZ）在今年3月中旬上市，上市後不到一個月時間即曝出持股5%以上股東長石投資，其所持公司股份已經被司法凍結，背後指向新華聯控股存在債務兑付危機。更早些時候的今年3月6日，新華聯控股發行的中期票據15新華聯控MTN001到期沒有兑付、構成實質性違約，並由此導致新華聯控股的超短融19新華聯控SCP002及19新華聯控SCP003交叉違約。

而涉及到此事的長石投資，又恰恰是均瑤乳業第4大股東的核心受益人，這難免令人擔憂這是否會給均瑤乳業帶來資本結構層面的風險。

再來看均瑤乳業的控股股東均瑤集團，根據公開信息顯示，均瑤集團在近年來資金始終呈現大額流出狀態，2017年到2019年的投資活動淨現金流出分別多達47.25億元、96.24億元和124.56億元，今年一季度的經營活動也出現了淨流出，淨流出金額達8.87億元，一季度虧損近億元。

截止一季度末，均瑤集團賬面貨幣資金為81億元，但短期借款和一年內到期的非流動負債分別多達137億元和62億元，資產負債率也從2019年底的67.05%提升到69.9%。

特別是在2020年6月，均瑤集團發行的15均瑤MTN002中債隱含評級，從此前的AA級被下調至AA-，這凸顯出均瑤集團的債務償付能力存在隱患，更加值得投資者關注。除此之外，均瑤乳業更多經營細節數據也存在疑點。

個體經銷商日銷近9**噸？

根據招股書披露，“揭陽市南珍商貿有限公司”和“揭陽市榕城區偉波食品經營部”一直都是均瑤乳業的第一大客户，年銷售金額都在三千萬元左右，日均近10萬元的銷售額。招股書披露這一客户實際包含了3個經營主體，分別為揭陽市榕城區東昇同旺百貨商行、揭陽市南珍商貿有限公司、揭陽市榕城區偉波食品經營部，受同一自然人控制；2016年是向揭陽市榕城區東昇同旺百貨商行進行銷售的，涉及金額達2242.64萬元。

根據公開信息顯示，揭陽市榕城區東昇同旺百貨商行成立於2011年2月、註冊資本5萬元，目前已經註銷，且自2015年開始就沒有進行工商年檢，截止到2014年末登記的從業人員人數為5人。這樣一家公司，卻支撐起了全年2242.64萬元的銷售額，日均銷售額達6萬元以上；以均瑤乳業2019年的產品銷售單價7161.59元/噸計算，該客户日銷售產品數量就多達8.6噸以上。

“揭陽市南珍商貿有限公司”和“揭陽市榕城區偉波食品經營部”分別成立於2016年5月和2018年6月，前者社保繳納人數為1人、後者無社保繳納記錄；同時“揭陽市南珍商貿有限公司”在2018年還存在實現淨利潤但淨資產大幅減少的數據表現。

均瑤乳業的另一大核心客户“拉薩親親工貿有限公司”同樣規模很小，註冊資本30萬元、2018年社保繳納人數為0。

是否存在大額不明資金流出？

根據招股書披露，均瑤乳業2019年向前五大供應商採購金額合計為16626.14萬元，佔採購總額的比重為36.41%，由此計算公司的採購總額為4.57億元；同年現金流量表中的“購買商品、接受勞務支付的現金”科目支出金額則多達5.53億元、遠高於同年的採購總額，在此基礎上均瑤乳業的應付款項餘額並未減少，相反還同比增加了三千萬元以上。以前年度也存在類似問題，2017年和2018年的採購總額分別為4.91億元和5.17億元，同年的採購資金支出則高達6.82億元和6.68億元，且應付款項餘額也是逐年增長的。上述數據並不符合正常的會計核算邏輯，疊加控股股東均瑤集團的債務償付能力下滑，更加令人懷疑均瑤乳業存在大額不明資金流出。