天能動力經銷客户疑似“空殼”，母公司在港遭質疑財務造假

【環球網 記者陳超】天能電池集團股份有限公司的主營產品是新能源動力電池，目前正在申請在科創板上市，該公司的第一大股東為天能控股集團有限公司，招股書披露天能股份是由在香港上市的天能動力（0819.HK）分拆到A股上市的。今年5月，天能動力曾遭機構CloudyThunder發佈做空報告，CloudyThunder認為天能動力存在嚴重財務造假行為，其股票價值幾乎為零。

值得關注的是，截止到6月30日收盤，在香港上市的天能動力總市值約為150億港元。而根據招股書披露的信息，天能股份本次發行股票數量不超過11660萬股，發行後總股本不超過97210萬股；本此募集資金金額計劃為35.95億元，由此計算每股發行價格將高達30元以上，對應天能股份發行後總市值將高達300億元左右。

也即，從天能動力分拆出來的天能股份，在A股的融資估值至少相當於在香港上市的母公司的兩倍以上，加之是在香港被機構發佈沽空研報後的敏感時期，天能股份的IPO難免讓投資者有被“割韭菜”的質疑。不僅如此，天能股份自身的財務數據也存在不少問題。

存貨數據違背正常會計邏輯

根據招股書披露的產銷數據顯示，在報告期內各年度天能股份的產量均大於銷量，在2016年至2019上半年期間，公司累計產量為19595.66萬kVAh、累計銷量為17573.82萬kVAh，產銷差達2021.84萬kVAh，相當於2019年上半年銷量2873.73萬kVAh的70%。

在正常的會計核算邏輯下，這些多生產出來的鉛蓄電池，就應當形成天能股份的庫存產成品，並被計入到庫存商品或發出商品等存貨科目中。根據招股書數據顯示，天能股份在2019年上半年銷售的2873.73萬kVAh鉛蓄電池，對應結轉主營業務成本金額高達104.53億元，則報告期內累計形成的產銷差2021.84萬kVAh鉛蓄電池，也應當價值70億元以上。

然而事實上，根據招股書披露的數據顯示，截止到2019年上半年末，天能股份的庫存餘額總共只有40.57億元，其中包含的庫存商品和發出商品餘額更是隻有5億元左右，遠遠不足以對應公司在報告期內形成的2021.84萬kVAh鉛蓄電池產銷差。

核心經銷商實收資本、員工人數均為零

根據招股書披露，天能股份的銷售模式包括經銷模式和直銷模式，其中2017年和2018年最大經銷客户均為“臨沂羣利商貿有限公司”，涉及銷售金額高達2.17億元和2.21億元。

根據公開信息顯示，“臨沂羣利商貿有限公司”註冊成立於2015年11月，次年也即2016年便成為天能股份的前五大經銷客户之一，經銷金額高達1.12億元；截止到2018年末，這家經銷商註冊資本為200萬元，但實繳資本為零、員工社保繳納記錄為零。

根據最新的數據顯示，臨沂人口總共1124萬人，以此計算在2018年相當於每個臨沂人平均向“臨沂羣利商貿有限公司”購買20元的鉛蓄電池，這令人懷疑其合理性。

與此形成對照的，天能股份第一大客户愛瑪科技在招股書中披露，該公司在臨沂市的經銷商“臨沂博美車業有限公司”對應的2018年度經銷金額，也不過才3245.18萬元，僅相當於“臨沂羣利商貿有限公司”經銷電能電池金額的7分之一。

此外，截止到2019年上半年末，公司應繳納住房公積金額人數為19905人，實際繳納人數為10391人，繳納比例僅為52.2%。對於上市公司而言，規範社會保險和住房公積金繳納是必須的合規性流程，在此背景下，如果未來公司需要針對尚未繳納住房公積金的數千名員工，開始繳納住房公積金，是否會導致公司的人力成本進一步提高，並降低天能股份的盈利能力，同樣是值得投資者關注的。