三七互娛市值突破千億遊戲板塊“強者恆強”頭部效應凸顯

今年以來，遊戲板塊走勢活躍，頭部遊戲企業更是呈現節節高升態勢。截至7月8日收盤，三七互娛今年以來的股價漲幅高達73.8%。7月9日盤中，三七互娛股價一度突破48元/股，市值一度突破千億元，創下歷史新高。

在業內人士看來，三互娛股價的持續走強，離不開遊戲行業“強者恆強”的競爭格局及其持續、穩定的盈利能力，後市仍看好遊戲板塊龍頭企業的投資價值。

當下，遊戲行業的頭部效應愈加明顯，使得頭部企業的業績增速明顯高於同行平均水平。

從整體收入佔比來看，據伽馬數據顯示，2018年至2019年，騰訊、網易、三七互娛等頭部遊戲公司的遊戲銷售收入佔中國遊戲市場及海外市場遊戲出口總收入的比例從57.81%上升至62.25%，且大部分頭部遊戲公司的國內外市場遊戲銷售收入增速均遠高於同行平均水平。

從研發來看，近年來，遊戲玩家對互聯網遊戲的質量要求明顯提高，大幅提高遊戲研發門檻和競爭壁壘，在此背景下，具備研發優勢的頭部企業將更為受益。財報顯示，2017-2019年，三七互娛的研發費用分別為4.36億元、5.38億元、8.2億元。2020年一季度，公司研發投入2.62億元。不到三年半時間，三七互娛的研發投入已超20億元。同時，公司還將繼續打造研發運營中心，研發人員將由1500增加到3500，且預計三年新增24款遊戲，提高產能的同時推動產品“多元化”。

在持續盈利能力長期可期背景下，今年以來，頭部遊戲企業也引來了長期資本的青睞。相關數據顯示，截至6月24日，與今年年初相比，獲北上資金加倉的遊戲概念股主要包括三七互娛、完美世界、星輝娛樂及順網科技等13只個股。其中，三七互娛獲北上資金加倉最多，從年初北上資金佔流通比例的3.49%，加倉至最新的7.04%。

針對遊戲板塊後市投資價值，業內人士認為遊戲板塊龍頭企業仍具備較大投資潛力。天風證券分析師文浩在近期研報中表示，三七互娛一季度業績表現亮眼，研發加碼、買量增效、出海增長。2020上半年，該公司歸母淨利增速35.52%-45.2%，充分表明其業績景氣度的延續性。中期看，三七互娛“精品化、多元化、全球化”戰略穩步推進，同時定增方案體現其在研發投入、5G雲遊戲平台建設有長期佈局及信心，因此對其維持“買入”評級。