A股中長期慢牛行情的條件日趨成熟

證券時報記者 李樹超 方麗

進入7月份以來，A股行情如火如荼，券商APP頻現宕機，爆款基金一日售罄……市場一派火熱氣象。

多位知名投資人士在接受證券時報記者採訪時表示，在監管政策的大力引導和市場各方合力影響下，A股市場中長期慢牛行情的條件日趨成熟，穩健和理性的股市也將成為資本市場理性健康運行的紮實根基。

嚴查場外配資

促資本市場規範穩健發展

7月8日晚間，證監會曝光258家非法場外配資平台機構名單，為不斷趨熱的股市規範和理性發展“保駕護航”。

多位知名投資人士告訴記者，打擊非法配資有利於維護市場定價秩序，消除股市暴漲暴跌的不利影響，為資本市場長期規範發展打下基礎。

南方基金副總經理、首席投資官（權益）史博表示，場外高槓杆配資是導致股市暴漲暴跌的主因之一。靠場外配資助推的行情不符合資本市場發展方向，監管層及早出手消除這一不利影響，有助於A股持續有序發揮投融資功能，告別“牛短熊長”的不成熟市場特徵。

招商基金副總經理沙駸認為，槓桿資金在市場運行中起着助漲助跌的作用，對於槓桿資金的監管是保證市場平穩運行的核心要素之一。證監會對非法場外配資平台的嚴查，有利於保護投資者利益，引導市場進行長期投資和價值投資，起到規範市場的作用。

嘉實基金成長投資策略組投資總監歸凱説：“打擊非法配資有利於維護投資者利益和資本市場秩序，對股市的長期健康發展是有利的。”

上海證券創新發展總部總經理劉亦千表示，打擊非法配資，將股票投資風險控制在合理範圍內，促進資本市場長期穩健發展，既有利於資本市場和宏觀經濟互生互榮健康發展，也有利於幫助投資者在合理風險範圍內，分享經濟和資本市場的長期發展成果。

A股邁步

慢牛行情可期

長期以來，由於我國股市散户佔比高、同質化行為明顯，導致A股整體波動較大，“牛短熊長”的格局顯著，慢牛行情也成為市場和眾多投資者的期盼。

歸凱表示，隨着國內經濟復甦，流動性環境相對寬鬆，國內居民財富面臨再配置，以及資本市場各項制度越來越趨於完善，當前資本市場的投資活力得到顯著激發，A股中長期邁步慢牛行情的基礎支撐日益成熟和完善。

重陽投資總裁王慶認為，對於投資者而言，慢牛市場中更加關注基本面變化對股票價格的影響，可以形成持續穩定的財富效應。對於實體經濟而言，穩定的價格信號可以更好發揮資本市場的資源配置作用，形成金融市場和實體經濟的良性互動。

銀華基金業務副總經理、A股投資總監王華也表示，資本市場的長期穩定發展，有利於中國經濟轉型、支持科技創新，以及擴大消費潛力。作為專業機構投資者，我們應當特別珍惜當前的發展趨勢，堅持做長期正確的事。我們會持續跟蹤市場、行業，以及個股基本面，通過深度調研和產業鏈研究，把握企業發展的階段，來實現資本市場的資源配置功能。

劉亦千表示，對慢牛的期盼是一種理性的選擇，“好的公司需要在時間中證明、壞的公司也需要在時間中證偽”。另外，資源的合理配置需要投資者在理性定價過程中實現，只有在長期慢牛的市場環境中，市場定價才會更加理性和有效，才可以更充分發揮資源配置作用，支持實體經濟的發展和轉型升級。

沙駸認為，市場對慢牛行情的預期，一是有利於打造健康、成熟的權益文化，推進形成價值化、長期化的投資理念。

二是有助於市場對於企業價值進行理性定價，利於引導優質企業上市，吸引增量資金持續性流入。三是提高直接融資的佔比，有助於改善我國當前以間接融資和債權為主的融資結構，推進構建多層次、有韌性的資本市場。

除了對資本市場的重大意義外，史博還認為，一方面，慢牛行情有利於投資者獲得長期穩健回報；另一方面，慢牛也有利於上市公司合理安排融資節奏。只有慢牛才既有利於投資者也有利於實體經濟。

全市場合力

建設A股良好生態

多位投資人士表示，打造長期慢牛健康理性的股市，需要監管政策、券商、公募基金、機構投資者等全市場合力共建資本市場良好生態。

在劉亦千看來，幫助投資者建立長期理性的投資理念，證券公司應當充分發揮中介力量及其研究優勢，做好價值引導和促進長期投資，為投資者提供最好的投資環境，促使資金更充分發揮資源配置的作用。

史博建議，一方面，在投資端要繼續堅持好價格買好公司的價值投資思路，不參與博弈，不追求短期業績爆發力，着眼於打造比業績基準更優的長期淨值曲線；而在渠道端，應該鼓勵客户設定合理的預期回報，採取定投策略，平穩入市，最終實現其投資收益目標。

王慶認為，要實現慢牛需要幾個條件：一是宏觀政策、監管政策具有穩定性、一致性，使市場主體形成穩定的政策預期；二是大力培育機構投資者隊伍，引導長期資金入市，以降低市場的投機屬性，平滑市場波動；三是嚴禁場外配資等槓桿資金的使用、打擊各種內幕交易等違法行為，提高證券違法成本；四是加強投資者教育，弘揚理性投資、長期投資、價值投資的理念。

沙駸指出，一是應該引導長期資金入市，如推動保險資金通過直接投資、委託投資、公募基金等渠道增加對資本市場的投資力度；二是提高機構化投資者的佔比，推動居民儲蓄資金更多通過機構化投資渠道進入股市，培育成熟的機構投資文化和價值投資氛圍，減少短期非理性行為；三是逐漸形成以價值投資為導向的長期考核機制等。

沙駸稱，“機構投資者應該在考核機制、薪酬體系等方面進行規劃設計，形成專注於長期價值的管理體系等，讓機構投資者扮演好社會財富的‘管理者’和資本市場‘穩定器’的角色。”