借勢科創板 基金“年考”成績亮眼

從科創主題基金到純科創板基金，再到科創板50ETF，公募基金參與科創板的邊界在不斷拓展。

7月22日，科創板將迎來開市一週年。作為深度參與者，公募基金在過去一年的實踐中收穫幾何？對科創板又有了哪些新的認識和思考？

基金收益頗豐

從0到39，科創主題基金的數量持續擴容。

兵馬未動，糧草先行。2019年5月6日至7日，首批6只科創主題基金相繼成立，較科創板開市提前了兩個半月。科創板開市前，共有17只科創主題基金面市。

歷時一年，這17只基金的成績有目共睹：從科創板開市首日，截至今年7月15日，平均收益率達77.86%。

在所有科創主題基金中，南方科技創新A以126.17%的收益率奪得業績榜首；其次是華夏科技創新A，期間回報率為109.7%；廣發科創主題3年封閉運作位列第三，獲得93.82%的業績回報。

不僅是科創主題基金，對於其他基金而言，科創板亦是一場不可錯過的打新盛宴。據Wind統計，截至7月16日，共有2877只基金參與了科創板打新，合計獲配610億元。

上海一位公募基金經理告訴《國際金融報》記者，對於科創板的態度是“逢新必打”，因為自己管理的基金規模不大，增厚收益十分可觀，“一般而言，規模在1億-2億元的基金打新效果最好”。

隨着科創板運作平穩，純科創板基金和科創板50ETF也先後上報。不同於此前科創板主題基金，純科創板基金直接以“科創板”命名，未來也將重點配置科創板，目前上報的基金投資科創板的比例在80%左右。7月15日，華夏、易方達、華泰柏瑞、工銀瑞信四家基金公司關於上證科創板50ETF的申請材料已被證監會接收。業內人士預計，科創板50ETF首發規模至少百億級別。

三大優勢凸顯

“回顧科創板過去這一年，總體來看非常成功。”博時科創主題基金經理肖瑞瑾在接受《國際金融報》記者採訪時表示，科創板的優勢體現在三個方面：

首先，相比傳統資本市場，科創板體現出顯著的制度優勢，在融資和定價兩方面提升了市場效率，並推動中國資本市場改革進一步深化。

其次，科創板的估值體系有別於傳統市場，對企業核心技術和長期競爭力的評估成為核心，這有利於優質企業的合理定價和市場資源高效配置。

最後，科創板堅持的市場化和法制化理念深入人心，是市場發揮資源配置決定性作用的最佳實踐。

招商科技創新基金經理張林向《國際金融報》記者指出，運行一年來，科創板審核問詢問題總體上減量提質，總市值超1.7萬億元。在行業分佈上，上市企業按所屬行業分類，數量較多的行業依次是：計算機、醫藥生物、機械設備、電子、化工，整體看來，以信息技術、醫藥為主的新興科技行業佔比接近60%。

“從2019年年報數據來看，科創板上市公司整體經營情況良好，收入和利潤整體實現雙增長。”張林表示。

投資的主要風險點

經過一年的實踐，公募基金對科創板的投資有了哪些認知上的更新？價值和風險點何在？

張林的切身體會是，高波動是科技板塊領域的特性，很難避免。一定要選擇競爭力最強的公司，不要覺得這些公司貴，而去選擇便宜的、邊緣的股票。因為當市場調整時，這些公司也跌得最快。

“在標的選擇上，我的感受就是一定要選擇邏輯強、競爭力出色的公司，因為漲得多、回撤少。在這個賽道里，只有用進攻來縮小你的回撤，事後來看都是這樣的。”張林的原則是，不選增速緩慢的行業，選擇長期景氣賽道的公司。在挑選標的時，他最看重兩個因素：第一是高成長，第二是高回報率。

在肖瑞瑾看來，科創板最具投資價值的行業主要集中在新一代信息技術和生物醫藥兩個大賽道，其中掌握核心技術能力的優質企業，將更容易獲得市場投資者的認同，並加速企業的發展。

他認為，科創板投資的主要風險點在於：合理評價企業的核心技術競爭力和壁壘、技術向產品轉化的能力、市場化營銷能力等，“對科創板上市企業定價是多維度和動態變化的複雜函數，在研究行業競爭結構和公司價值的同時，需要關注跨行業的技術路徑變動風險”。

解禁潮衝擊有限

開市一週年之際，考驗也如期而至——科創板將面臨千億解禁潮。Wind數據顯示，2020年7月，科創板解禁市值高達2417億元。僅7月22日一天，有25家科創板公司31.47億股限售股解禁，解禁市值規模達2185億元。

解禁“洪峯”將會給市場造成多大沖擊？

張林坦言，科創板當下比較大的風險是：很多股票上市將滿一年，解禁後估值可能有迴歸的壓力。

廣發科創主題3年封閉混合基金經理李巍在接受《國際金融報》採訪時表示，總的來看，部分漲幅偏高的個股可能面臨部分流動性需求較強的首發前股東的減持壓力，但這只是短期的交易性影響，企業長期的投資價值依然主要取決於其長期的成長賽道、行業空間、競爭壁壘、管理者才能的溢價等基本面要素，後續優質的個股依然能夠獲得應有的合理估值。

“我們相信市場的能力和智慧，對於優質企業而言，限售股解禁將為潛在投資者提供更好的資產配置機會，對市場衝擊有限。對於質地不佳或者技術、經營、市場存在風險的企業，限售股解禁將加速企業價值合理發現。”肖瑞瑾認為，市場的優勝劣汰，將在限售股解禁背景下更加凸顯，體現了科創板市場化高效配置資源的制度優勢。