短期擾動難改A股向好趨勢 震盪市券商關注三大主線

經歷短暫衝高後，A股上週再度出現回調。7月24日，上證綜指下跌3.86%，失守3200點，深證成指、創業板指和科創50指數紛紛下跌。北向資金上週五淨流出逾163億元。

外部擾動風險仍在延續，A股後市究竟是繼續調整還是震盪反彈？多家券商認為，海外風險只是影響市場短期情緒，未來市場或進入震盪區間，但長期向好趨勢不變。配置上可關注“消費+科技+週期”三條主線。

外部擾動

7月24日，A股三大股指再度出現深度回調。Wind數據顯示，上證綜指跌3.86%，深證成指跌5.31%，創業板指跌6.14%，科創50指數跌7.02%。上述指數上週分別下跌0.54%、1.37%、1.30%和3.75%。

從成交情況看，7月24日兩市成交額合計1.33萬億元，已是連續17個交易日突破萬億元；但全周而言，7月20日至24日兩市累計成交6.07萬億元，環比下滑24.71%。

另一引起市場擔憂的因素是北向資金的動向。Wind數據顯示，上週除7月23日淨流入41.70億元外，其餘4個交易日北向資金均為淨流出狀態，7月24日單日淨流出額達163.57億元，規模居2014年滬股通開通以來的第二位。全周北向資金累計淨流出247.51億元，今年以來的淨流入規模縮至1328.01億元，僅為南向資金淨流入規模的三分之一左右。

國信證券策略燕翔團隊認為，外部擾動是A股上週出現大幅調整的直接原因，不過當前市場對於外部事件衝擊的敏感度在下降，如果外部擾動增加，國內流動性環境大幅收緊的概率可能會降低，而前期市場行情的主線邏輯則會有所加強。

長期向好

後續市場是否會繼續調整？在諸多券商看來，海外風險既不會造成實質性衝擊，也不會引發系統性風險，未來市場或進入震盪區間，但長期向好趨勢不變。

國盛證券策略張啓堯團隊認為，當前市場不存在系統性風險：首先，外部因素並非市場主要矛盾；其次，中長期海外配置型資金持續流入趨勢不變，流動性保持寬鬆並向寬信用下沉的趨勢不變。指數即使短期波動，在增量資金確定性大幅流入之下，機會遠大於風險。

中信證券策略秦培景團隊指出，海外風險只是影響短期情緒，並不能對國內經濟和金融市場造成實質衝擊；儘管市場面臨多重外部風險因素擾動，但在國內政策基本面和流動性方面，向下也有支撐。任何突發衝擊都是新的入場時機，投資者可以為下一輪上漲做提前佈局。

中金公司策略王漢鋒團隊認為，近期市場波動加大、情緒有所降温，部分行業估值不低、獲利回吐等因素放大了外部干擾帶來的壓力。向前看，市場短期情緒可能繼續降温，仍需一定的時間來蓄勢，但回調空間可能不大，對市場中期前景不宜過度悲觀。

國泰君安證券策略李少君預計，隨着未來解禁規模收窄，疊加即將推進的金融改革與“國內大循環”舉措，短期風險因素定價後，投資者悲觀預期有望修復，預計後市仍是震盪格局。

關注三主線

從配置角度出發，李少君團隊認為，未來快速上漲將轉為結構性行情，行業風格有望從金融週期向消費科技過渡，建議關注食品飲料、家電、新能源汽車、醫藥、電子、計算機等板塊。

中信建投證券策略張玉龍團隊指出，當前來看，由於外部環境面臨較大的不確定性，經濟內循環才是中國經濟復甦的穩定依靠。建議關注金融、地產和週期行業，低估值還具備攻守兼備的特性。

王漢鋒團隊認為，代表消費升級與產業升級趨勢的消費、醫藥、科技與先進製造等板塊，在消化估值後，可能在中期會繼續表現，短線下挫將是低吸機會，建議關注光伏、家電、汽車零部件、家居等領域。

開源證券策略牟一凌團隊建議關注順週期行業，推薦三條主線：一是化工、建材、工程機械、有色（銅、銀、鋁）、煤炭；二是作為“週期之眼”的大金融板塊，如房地產、保險、銀行；三是順週期消費，如汽車、家電。