英力電子應收款激增，募投項目產能擴張1.5倍存爭議

【環球網 記者 陳超】安徽英力電子科技股份有限公司公司的主要產品為筆記本電腦結構件模組及相關精密模具，前五大客户集中了聯寶、仁寶、緯創等幾家主力代工廠商，財務數據顯示該公司在2018年和2019年的業績穩定增長，且增幅都在40%以上。

但是客觀來看，伴隨着移動電子時代的到來，筆記本電腦的應用場景正在被壓縮，企業用户仍以台式電腦為主要工具，個人則更傾向於用手機、PAD等便攜式電子設備處理臨時性工作。另一方面，本次上市英力電子仍然拋出了針對筆記本電腦的產能擴張計劃，三個擴產項目對應總投資額高達3.6億元以上，合計對應330萬套筆記本電腦精密結構件產能。

不僅如此，募投項目預計新增銷售收入6.57億元，新增淨利潤8112.29萬元，對應銷售淨利潤率高達12.35%。但事實上，2019年英力科技的毛利率還僅為18.79%，銷售淨利潤率更是低至8.78%。也即，公司預計募投項目擴產後的預計產品盈利能力，相當於現有水平的150%。

另據財務數據顯示，英力電子2019年末的賬面貨幣資金餘額僅為7460.21萬元，不足以覆蓋高達1.1億元的短期借款，同時應收賬款淨值高達5.57億元，也即應收賬款淨值相當於貨幣資金資金餘額的7倍以上；而早在2017年，這一比例更為懸殊，當年末英力科技貨幣資金餘額僅為1503.79萬元，而應收賬款淨值則高達3.35億元，相當於貨幣資金的20倍以上。

英力電子的主營業務數據技術附加值並不高的生產性工藝，對應勞動密集型產業，根據招股書披露，2019年末該公司的員工總數2189人，則人均創收金額僅為50餘萬元。對於勞動密集型行業，人力成本是重要的成本構成要素，根據財務數據顯示英力電子2019年現金流量表中的“支付給職工及為職工支付的現金”支出金額為17524.41萬元，折算人均人力成本支出僅為8萬元。

更何況這還是包含了由企業承擔的社保、公積金的全部人力成本，若剔除後，英力電子員工平均實際月薪僅在6千元左右。

以招股書披露的同行業代表性上市公司勝利精密為例，儘管該公司因連續虧損已經被ST，但是從2019年度的數據來看，7078人的員工總數對應全年人力成本支出金額也高達150925.69萬元，人均人力成本高達21.32萬元，比英力電子高出了150%。

再來看另外兩家同行業可比上市公司春秋電子和長盈精密，2019年員工總數分別為4480人和21606人，同年人力成本支出總額為137933.15萬元和260878.68萬元，人均人力成本分別高達30.79萬元和12.07萬元。就連人力成本標準最低的長盈精密，也比英力電子高了50%。

此外，英力電子的股東也值得關注。根據招股書披露，英力電子的第二大股東為“黃山高新毅達新安江專精特新創業投資基金（有限合夥）”，基金管理人為毅達資本、主要受益人包括了江蘇高科技投資集團有限公司，而毅達資本的董事長、江蘇高科技投資集團有限公司副總經理均為應文祿先生，應文祿先生還曾擔任證監會第六屆創業板發審委委員。

2019年3月11日，股份公司召開2019年第一次臨時股東大會，決定公司註冊資本由9400萬元增加到9900萬元，毅達基金認購500萬股新增股份，增資價格為10元/股；隨後在2020年4月公司首次申請IPO。