強勢美元不再 大宗商品進入上漲週期

7月29日，美聯儲公佈7月份利率決議，將聯邦基金利率目標區間維持在0-0.25%，同時承諾在未來幾個月至少按目前的速度增加其持有的美國國債和機構發行的住宅和商業抵押貸款支持證券。然而，美聯儲此次未提及收益率曲線控制。

分析人士認為，美聯儲再次釋放相對“鴿派”信號。美聯儲超寬鬆政策持續，加之美國經濟和疫情壓力均未減弱，強美元格局難以持續，全球大宗商品整體將進入上漲週期。

美聯儲“彈藥”有限

美聯儲指出，新冠肺炎疫情在近期嚴重施壓美國經濟、就業和通脹，在中期內對經濟前景構成重大風險。“最近幾個月，經濟活動和就業已經有所回升，但仍遠低於今年初的水平。美國經濟復甦還有很長的路要走，美國經濟極大程度取決於疫情發展形勢。”

美聯儲主席鮑威爾表示，新冠肺炎病例持續增長拖累了美國經濟，高頻數據顯示經濟復甦的速度已經放緩，放緩可能是短期的，也可能不是短期的。

分析人士認為，美聯儲的“彈藥”可能越來越有限，如果未來財政政策配合不當，很可能打壓市場信心。

FXTM富拓首席市場策略師胡賽因·賽義德表示，市場相信利率在今後很長一段時間內保持在接近零的水平。不過，美聯儲強調“美國經濟前景將在很大程度上取決於新冠疫情發展”，投資者在決定投資組合風險敞口時應對這一因素認真加以考慮。現在壓力轉向了財政方面，美國民眾感到失望的可能性很高，因為共和黨和民主黨在疫情紓困計劃上的分歧仍然很大。兩黨都在努力尋找共同點，數百萬失業人口目前領取的每週600美元失業補助金即將到期，如果國會在討論新一輪財政刺激方案時拖延不絕，勢必導致經濟和資本市場受到嚴重衝擊。

貴金屬配置價值凸顯

大類資產中，該如何佈局？分析人士指出，黃金、白銀等資產逐漸成為較好選擇。新興市場資產也可能獲得資金青睞,美股則具有相當的不確定性，投資者需要警惕調整風險。

川財證券研究所所長陳靂指出，若美國兩黨能通過妥協就大規模刺激計劃達成一致，預計美股市場或能得到短期支撐。現階段疫情已經影響到美國經濟復甦的進程，美聯儲的貨幣政策將大概率趨於寬鬆。由於各種不確定性較高，黃金價格仍具有一定上行空間。

興業研究外匯首席分析師郭嘉沂認為，美元指數走弱、美國CPI見底回升、地緣政治風險是近期推升金價的三大主要因素。從這波金價上漲來看，黃金相對於美國國債實際收益率出現超漲，需要一定時間調整，可能會橫盤或者小幅下調後才能繼續向上。

陳靂表示，考慮到新冠肺炎疫情對全球經濟的持續衝擊、導致西方主要經濟體央行繼續執行大規模貨幣寬鬆政策，預計未來一段時間全球通脹趨勢將進一步強化，全球大宗商品還將進入上漲週期，建議關注有色金屬和能源相關的資產配置。

中金公司指出，短期看，美元走弱有助於進一步推動美元迴流新興市場國家，帶動其資本市場復甦，尤其是疫情控制相對較好的東亞市場。從中長期視角看，美元走弱有助於新興市場美元信貸擴張，增強新興市場企業資產負債表。

粵開證券首席經濟學家李奇霖認為，下半年海外金融市場的主要交易邏輯依然是經濟復甦和物價回升預期。中國成功抗疫以及美聯儲持續放水與財政刺激政策，會讓投資者對未來的全球經濟復甦繼續抱有相當大的期待。這種期待已大幅反映在當前的資產價格上，尤其是美股，這使其進一步上漲存在困難。但由於預期難以證偽，美股大幅下跌的概率較低，將繼續維持強勢。美聯儲在高債務、弱經濟、美股泡沫化三者“挾持”下的被動寬鬆，將使實際利率繼續向下探底，貴金屬依然有長期配置的價值。