業績變臉風險大、資金流向成謎，宏柏新材的真相令人擔憂

【環球網 記者 陳超】宏柏新材（605366）是即將登陸滬市主板的一隻新股，該公司的主營業務是功能性硅烷、納米硅材料等硅基新材料及其他化學助劑的研發、生產與銷售，主要用作汽車輪胎的添加劑，終端市場需求對應着汽車製造行業。

客觀來看，自去年11月份以來，乘用車市場的景氣度一直比較低迷。乘聯會在今年7月8日發佈數據顯示，1-6月全國乘用車市場累計零售770萬輛，同比下降23%，特別是新能源汽車方面，6月新能源乘用車批發銷量8.56萬輛、同比下降34.9%，其中純電動的批發銷量6.7萬輛、同比下降40%。根據招股書披露，宏柏新材的營業收入同比增速在2017年和2018年還分別高達22.11%和30.71%，但是在2019年營收增速就驟降至0.08%、幾乎喪失了主營業務規模的成長性。今年一季度的營業收入更是同比大幅下滑了17.53%。

利潤表現也是如此，2017年和2018年的扣非後淨利潤同比增速高達14.62%和79.74%，但是2019年的扣非後淨利潤卻同比大幅下滑了14.97%，今年一季度繼續同比下滑了12.92%。

更加令人擔憂的是，功能性硅烷行業面臨業績下滑壓力的公司，不止是宏柏新材。在招股書中列示的同行業可比上市公司中，陽穀華泰2017年和2018年營收同比增速分別高達32.09%和27.12%，與宏柏新材的增速相近，2019年營收就下滑了3.25%，淨利潤更是斷崖式下滑了49.8%；彤程新材2017年和2018年營收同比增速分別為9.71%和14.41%，2019年則僅為1.52%、同樣存在業務規模擴張停滯的跡象，淨利潤卻同比下滑了19.81%

上述數據令投資者擔憂，在乘用車市場整體低迷的背景下，宏柏新材業績的“高光時刻”已經過去，上市後卻存在很大的業績下滑風險。

貨幣資金真實性存疑

再來看宏柏新材自己的財務數據。根據招股書披露，宏柏新材2019年計入到財務費用中的利息收入金額為39.67萬元，按照0.35%的銀行活期存款利率測算，對應的銀行存款餘額在1.13億元左右，與該公司2019年末貨幣資金餘額1.43億元相差並不大；但是再往前追溯，就不難發現異常，在2019年上半年，利息收入金額僅為4.43萬元。

也即宏柏新材2019年下半年獲得的利息收入金額，相當於上半年利息收入的7倍以上。若以4.43萬元的利息收入計算，對應的宏柏新材2019年上半年平均銀行存款餘額僅在2500萬元左右，而資產負債表顯示2018年末和2019年上半年該公司的貨幣資金餘額則分別高達8522萬元和1.26億元，均遠高於數據測算出來的平均銀行存款餘額。

不僅如此，根據最近的財務數據顯示，宏柏新材在今年一季度的利息收入金額僅為5.23萬元，對應的銀行存款餘額也僅在六千萬元左右；而2019年末和今年一季度末列示在貨幣資金科目下的餘額分別高達1.43億元和2億元，同樣顯著高於數據測算的平均銀行存款餘額。這指向宏柏新材日常的貨幣資金存量，遠低於資產負債表日的貨幣資金餘額。

另據宏柏新材招股書的披露，在過去幾年中宏柏新材存在與關聯方相互拆借資金的行為。2017年至2019年，宏柏新材與其關聯方龍蕃實業、衢州衢化、紀金樹拆入資金7957.49萬元，向關聯方衢州衢化、宏柏亞洲、林慶松拆出資金4006.85萬元；其中，紀金樹、林慶松為宏柏新材的實控人，同時紀金樹又系宏柏亞洲的股東。

以2016年為例，宏柏新材曾向衢州衢化無息拆出資金2750萬元，又向衢州衢化無息拆入資金2250萬元，招股書中對於與衢州衢化的資金的拆入與拆出解釋為主要為了滿足衢州衢化的資金需求；更可疑的是，宏柏新材向宏柏亞洲、林慶松拆出資金，累計拆出的金額高達千萬，原因系宏柏亞洲股東紀金樹、林慶松存在個人資金週轉需求。

這不得不令人懷疑，宏柏新材實際銀行存款平均餘額顯著低於資產負債表日的貨幣資金餘額，與關聯方資金拆借是否存在直接關係。對此，宏柏新材並未接受記者採訪。

技術人員佔比明顯偏低

另招股書披露，宏柏新材在2015年4月取得了高新技術企業證書，由此享受15%的企業所得税税率。同時，招股書也披露， 2019年末技術人員人數僅為82人，佔員工總數的比例僅7.63%。

科技部、財政部、國家税務總局在2016年3月聯合發佈了修訂的《高新技術企業認定管理辦法》及《國家重點支持的高新技術領域》，其中涉及到技術人員人數佔比的標準，要求相關企業從事研發和相關技術創新活動的科技人員佔企業當年職工總數的比例不低於10%。很顯然，宏柏新材的技術人員人數佔比並不符合相關規定。