多重風險因素交織 新興市場國家匯市承壓

本週，機構和市場對新興市場國家經濟前景表示擔憂，紛紛稱當前新冠肺炎疫情對許多國家財政和金融市場帶來的影響加劇，債務違約風險令許多國家幣值暴跌。

疫情令債務風險陡增

國際貨幣基金組織（IMF）4日警告稱，對於容易發生資本突然外流的新興和發展中經濟體，新冠肺炎病毒的新一輪大規模暴發可能會增加它們發生外部債務危機的風險。

IMF的報告顯示，在依賴石油、旅遊業或出國勞務人員匯款的國家，新冠大流行對經濟的影響尤其嚴重。許多國家今年的經常賬户餘額下降幅度將超過國內生產總值（GDP）的2%。

在對全球失衡情況的年度評估中，IMF表示，挪威、俄羅斯和沙特等石油出口國的貿易收支損失可能超過GDP的3%。哥斯達黎加、摩洛哥和葡萄牙等國的旅遊業收入損失可能超過GDP的2%，而匯款減少將對危地馬拉、巴基斯坦和埃及等國造成最嚴重的打擊。

“外部因素可能會產生持久的影響，需要作出重大的經濟調整加以應對。”該報告的作者考夫曼和利寫道。

IMF表示，新一波疫情再起會給金融市場帶來新的壓力，可能會使那些已經擁有鉅額經常賬户赤字、高額外幣債務或儲備不足的國家陷入危機，迫使其債務違約或要求IMF提供更多支持。在可行的情況下，允許貨幣貶值將是應對這些衝擊的最佳方式，但IMF補充稱，在某些情況下，可能有必要進行匯率干預或資本管制。

IMF的評估顯示，疫情發生之前，全球支出和儲蓄之間早就存在失衡，這增加了經濟風險。

全球經濟面臨債務失衡的情形下，新興市場國家面臨更嚴重挑戰。信用評級機構穆迪日前估計，截至2021年3月的一年間，約有13.7%垃圾等級的新興市場國家公司債可能違約。

阿根廷債務危機敲響警鐘

本週阿根廷與債權人達成的協議凸顯出新冠肺炎疫情給許多新興市場國家帶來的壓力。

阿根廷政府本週與國際債權方達成近700億美元的債務重組協議，新協議調整了部分重組後債務的付款日期，但不增加阿根廷需承擔本金和利息的總額。阿根廷總統費爾南德斯表示，達成債務重組協議將為阿根廷在今後10年中減輕債務約330億美元，掃清經濟發展障礙。

上述協議將為阿根廷減免債務，部分緩解了這個拉美第三大經濟體與其債權人之間曠日持久糾紛的擔憂。這也凸顯出新冠肺炎疫情在新興市場造成的困境。

阿根廷經濟學家古斯塔沃·內法認為，協議成功達成，消除短期內阿根廷金融市場的不確定性，但阿根廷金融體系仍然十分脆弱，仍需繼續與國際貨幣基金組織（IMF）磋商相關債務問題，恢復投資市場信心，還需要下很大功夫。

IMF此前派專業團隊審查阿根廷債務狀況，認定阿根廷公共債務“不可持續”，需債務重組。在阿根廷與國際債權方達成協議後，IMF總裁格奧爾基耶娃第一時間向費爾南德斯表達祝賀，稱“邁出了關鍵性的一步”。

許多新興市場國家都揹負着數以十億美元計的債務，依靠旅遊業和出口來支持經濟活動。《華爾街日報》文章稱，投資者正為新興市場出現更多違約和混亂做準備，防疫封鎖以及大宗商品價格暴跌對新興市場國家帶來衝擊，厄瓜多爾和黎巴嫩今年也曾尋求債權人讓步。

匯率市場波動加劇

近期受疫情反彈和超寬鬆貨幣政策持續等因素影響，新興市場國家貨幣匯率劇烈波動，呈下挫態勢，加劇這些國家經濟風險。

隨着新冠肺炎病例的增加，對經濟復甦步伐的擔憂引發了避險情緒，南非蘭特兑美元本週跌至兩個月最低，至17.5一線。

在南非，上週末新冠病毒總確診病例突破50萬。由於汽車銷售和工廠活動仍然低迷，南非經濟繼續顯示出復甦放緩的跡象。南非央行今年已4次下調基準利率，政府推出總額5000億蘭特的社會救助與經濟支持計劃。

土耳其也正遭遇幣值暴跌的壓力。由於高債務和外儲不足，其幣值已跌至歷史低點。《華爾街日報》文章稱，對於土耳其經濟前景的擔憂近期也引發里拉出現新的波動。該國央行已動用相當大一部分外匯儲備來提振里拉，這使該國政府幾乎已沒有迴旋餘地。

由於土耳其已經沒有足夠的外匯儲備用來出售，為了保持土耳其里拉的準掛鈎匯率，引發倫敦市場上土耳其里拉隔夜掉期交易利率暴漲，從7月29日的6.8%飆升至8月4日的280%，據Refinitiv數據顯示，飆升前後相差了1024個基點，創歷史最高紀錄。

土耳其各銀行此前已削減了倫敦掉期市場的融資，以打擊做空里拉的交易者，從而遏制里拉的下跌。據外媒報道，上週土耳其國有銀行大舉拋售美元，在交易結算時耗盡了里拉的流動性。

路透社日前報道，7月份美國國債收益率也跌至多年新低，此種情況下，外資通常會湧入新興市場，想從這些國家的高收益利率資產尋求收益。