維維股份“戒酒”，降價清倉枝江酒業

兜兜轉轉，在剝離貴州醇後不到兩年時間，枝江酒業也被維維股份擺上了“貨架”，而接盤方竟同為江蘇綜藝控股有限公司（下稱“江蘇綜藝”）。

8月4日下午，維維股份發佈公告稱，為進一步聚焦主業的總體戰略規劃安排，公司擬將枝江酒業71%的股份以4.615億元的對價轉讓給江蘇綜藝。

根據維維股份的表述，交易完成後，公司將產生股份轉讓收益1.17億元，“取得的股份轉讓款主要用於補充公司流動資金，更好地聚焦主業發展”。

反觀江蘇綜藝，這家集“清潔能源、先進科技、綜合金融”三位於一體的國際性高科技投資控股集團已是第三次將觸角伸至白酒行業，前兩次分別為2002年投資洋河酒廠以及2019年將貴州醇酒業收入囊中。

枝江酒業易主

由創辦於1817年的“謙泰吉”槽坊演變而來的枝江酒業，是湖北省最大的白酒生產企業之一。2009年10月，其與維維股份實現戰略重組，後者以3.48億元收購前者51%股權，成為其控股股東，4年後，維維股份再次出資2.4億元增持其20%股份，持股比例上升至71%。

枝江酒業股權顯示，目前，除維維股份持有其71%的股權外，枝江市金潤源建設投資開發有限公司持股19%，為第二大股東，第三大股東為徐州正禾食品飲料有限公司，持股10%。

“本次交易參照評估結果，經過雙方友好協商確定枝江酒業股東全部權益價值為6.5億元，較評估價值溢價138.97萬元，溢價率為0.21%，公司對應71%股份的價格為4.615億元。”維維股份方面指出。不過目前上述股份轉讓合同尚未簽訂。

這意味着，經歷兩次收購，先後耗資5.88億元將枝江酒業收入囊中的維維股份，最終以減價近1.3億元的代價將後者“清倉”處理。

“雖然白酒板塊較為熱門，但對於維維股份來説，經過多年經營，枝江酒業的業績並不樂觀，嚴重拖累了上市公司的業績，目前維維無意也無力持續精耕，所以此次出售是其持續剝離不良資產的體現。”白酒行業專家蔡學飛在接受《國際金融報》記者採訪時稱。

根據財報，在2011年迎來營收的歷史高峯19.99億元后，枝江酒業便進入盈利的下行通道。2012年至2016年，其淨利潤從1.78億元跌至0.22億元，2017年其首度陷入虧損錄得-193萬元淨利潤，2018年及2019年淨利潤虧損規模繼續擴大，分別淨虧0.37億元和0.86億元。

“枝江酒業作為區域名酒，品牌依然有一定的市場價值，現在售出，算是一種解套。”在蔡學飛看來，江蘇綜藝在白酒領域的企圖心及經驗值，維維股份難以與之比較。

實際上，就在2018年維維股份披露剝離貴州醇酒業的公告後，外界就對曾推測未來枝江酒業或將步其後塵。香頌資本董事沈萌此前對記者表示，枝江酒業的基本面和貴州醇有很大的相似性，不排除被剝離的可能性。

如今，一語成讖。江蘇綜藝作為“故事主角”出場既在意料之外，也是情理之中。根據維維股份披露的信息，位於江蘇省南通市的江蘇綜藝，近三年主要從事實業投資、投資項目管理等業務。2019年，其實現營收2.7億元，歸屬淨利潤為1.5億元。

“考慮到江蘇綜藝此前有投資洋河以及收購貴州醇的舉動，應該説此次收購也有一定的歷史原因。”一位白酒行業資深人士對記者表示，這是江蘇綜藝持續深化酒業板塊的舉措，不排除其有藉助蘇酒人力資源重新整合名酒的企圖。

清倉白酒業務

若上述交易最終達成，這也預示着自2006年開始涉足白酒領域，“酒齡”長達14個年頭的維維股份將徹底“戒酒”。

2006年11月，該公司以8000萬元的價格收購江蘇雙溝酒業38.27%的股權。收購完成後，維維股份成為雙溝酒業第一大股東。兩年後，維維股份再次增資雙溝酒業，持股增至40.59%。2009年雙溝酒業被宿遷市國鋒資產經營有限公司收回，維維股份轉讓雙溝酒業股權取得2.1億元的淨收益。

“或許正是由於維維股份在投資雙溝酒業上嚐到甜頭，才使得維維股份堅定了進軍白酒領域的決心。”一位長期關注白酒領域的相關人士對記者如是推測。

揮別雙溝酒業後，枝江酒業是維維股份“白酒之旅”的第二站，之後其一併將目光投向貴州醇酒業。資料顯示，2012年維維股份出資3.57億元對貴州醇酒業進行股權投資，持股佔比51%。4年後，維維股份再次出資2800萬元加碼貴州醇4%股份，由此持股比例上升至55%。至此維維股份白酒業務版圖基本完成。

然而，自2012年開始，維維股份白酒板塊營收就持續下滑。2012年-2017年，維維股份白酒板塊營收從18.6億元下降到6.57億元，並呈逐年下滑態勢。根據維維股份2017年年報，白酒板塊雖成為其僅次於固體飲料板塊的第二大主營業務，但其營業收入同比減少超過30%。

2018年下半年，維維股份宣佈以2.75億元的成交價將其持有的貴州醇股權全部出售，而這一交易價將相比最初的出資3.85億元，亦虧損超1億元。

對於維維股份折戟白酒行業的原因，上述相關人士認為，在中國白酒消費升級的大趨勢下，枝江和貴州醇依然是以中低端產品結構為主的地方性白酒品牌，無論是從品牌價值高度、產品結構、還是利潤增長點來看，都不具備優勢。

折戟白酒業，只是這個以豆奶起家的公司多元化失敗的表現之一，創立於1994年的維維股份，在成立之初主打豆奶產品，6年之後其登陸資本市場。上市之後，該公司開始嘗試另闢蹊徑，試圖開闢新戰場，除了主營維維豆奶之外，還廣泛涉足乳業、房地產、白酒、生物製藥、茶業、煤礦、糧油多個領域。

然而，其多元化之路並非一帆風順，甚至可以用艱難來形容，近年來，該公司曾多次提出“迴歸主業”的口號。根據其2019年年報，目前維維股份的業務主要分為豆奶粉、植物蛋白飲料、糧食初加工和酒類產品四大板塊。2019年，其營收微增0.12%至50.39億元，淨利潤同比增長22.22%至7292.6萬元。其中，佔比營收貢獻榜榜首的是糧食初加工產品，全年營收為20.55億元；其次是同比增幅僅為4.75%的豆奶粉業務，全年營業收入為17.55億元，而以枝江系列產品為主的酒類營收4.32億元，同比下降25.84%。

8月4日晚間，關於維維股份轉讓枝江酒業後公司的進一步規劃等問題，《國際金融報》記者聯繫維維股份方面，但截至發稿未有進一步回覆。