發揮威懾作用 優化資本市場法治環境 刑法修正案草案提高證券犯罪懲處力度

十三屆全國人大常委會第二十次會議日前審議刑法修正案（十一）草案（下稱“一讀稿”）。其中，與資本市場密切相關的條文包括：提高欺詐發行股票、債券罪的刑罰，提高違規披露、不披露重要信息罪的刑罰，明確將保薦人作為提供虛假證明文件罪的犯罪主體，並適用該罪追究刑事責任等。

接受中國證券報記者採訪的專家表示，一讀稿提高了證券犯罪懲處力度，將有效發揮刑法在打擊證券期貨犯罪方面的威懾作用，進一步夯實資本市場法治根基。

大幅提高刑罰力度

業內人士指出，一讀稿涉及資本市場領域條文的修訂，將有效解決現行刑法有關證券期貨犯罪規定存在的懲戒力度不夠、調整範圍不足等突出問題。

一方面，提高欺詐發行股票、債券罪的刑罰。一讀稿將該罪的刑期上限由5年提高到15年，將針對個人的罰金額度由非法募資的1%至5%修改為無上限限制，將針對單位的罰金額度由非法募資的1%至5%提高至20%至1倍。同時，控股股東、實際控制人組織、指使公司實施欺詐發行行為的刑事責任相應增加。

另一方面，提高違規披露、不披露重要信息罪的刑罰，強化控股股東、實際控制人的刑事責任。一讀稿將相關責任人員的刑期上限由3年提高至10年，罰金數額由2萬元至20萬元修改為無上限限制；增加了控股股東、實際控制人組織、指使實施信息披露造假行為的刑事責任；明確了控股股東等主體屬於單位時要實行“雙罰制”，即同時追究單位和相關責任人員的刑事責任。

同時，明確將保薦人作為提供虛假證明文件罪的犯罪主體，並適用該罪追究刑事責任。對於中介組織人員在證券發行、重大資產交易活動中出具虛假證明文件，且情節特別嚴重的情形，一讀稿明確適用更高一檔的刑期，最高可判處10年有期徒刑。

“上述修改內容加大了對有關證券期貨違法犯罪行為的懲戒力度，擴大了有關證券期貨犯罪規定的調整範圍，有助於發揮刑法在打擊證券期貨犯罪方面的威懾作用。值得關注的是，這些修改內容也與證券發行註冊制的改革緊密相關。”華東政法大學刑事法學研究院院長劉憲權表示。

嚴打違法犯罪行為

專家表示，新證券法已實施5個多月，期間集體訴訟制度落地，註冊制逐步推廣，資本市場違法成本大幅提高，刑法也需做出相應修改，與新證券法同頻共振，築牢資本市場法治根基。

“首先，在保證與其他金融犯罪法定刑設置基本平衡的前提下，是否需要進一步提高證券期貨犯罪的刑期上限或進一步提高證券期貨犯罪的刑罰力度值得研究；其次，考慮到新證券法明確將存託憑證列為法定證券品種，實踐中已有紅籌企業提交了公開發行存託憑證的申請，建議將欺詐發行存託憑證納入刑法規制範圍。此外，應將私募基金管理人的從業人員納入利用未公開信息交易罪的規制範圍，強化對私募基金行業‘老鼠倉’的刑事打擊力度。”劉憲權表示。

業內人士建議，將違規披露、不披露重要信息罪改為“雙罰制”，明確對公司也可判處罰金；將商業銀行出具虛假入賬憑證、函證回函的行為納入違規出具金融票證罪的規制範圍，加大對商業銀行協助上市公司財務造假行為的打擊力度；吸收新證券法、期貨交易管理條例，以及操縱市場刑事司法解釋中的相關表述，修改完善操縱證券、期貨市場罪的規定，增加新的操縱市場情形，增強法律規定的適應性。

清華大學法學院教授湯欣指出，嚴打資本市場造假行為，民事責任、刑事責任均需逐步豐富和完善。目前，在民事責任領域，證券集體訴訟制度等機制已落地施行，而刑事責任制度不是證券法所能包含的，必須迴歸到刑法當中。因此，需要聯動考慮證券法、公司法與刑法相關條款的對接，聯動修改，將進一步提高資本市場造假欺詐成本。