明新旭騰產品售價遠超同業，原材料數據存疑

【環球網 記者 陳超】明新旭騰新材料股份有限公司專注於汽車革研發、清潔生產和銷售，現已進入德國大眾、一汽大眾、上汽通用等整車製造企業供應商體系，財務數據顯示該公司業績在2017年到2019年穩定增長，但是在表面數據之下，部分細節信息卻存在很多疑點。

根據招股書披露，明新旭騰的最主要原材料是原皮，並以此加工成頭層皮、二層皮等，由於二層皮的產出量由原皮的厚度決定，無法準確可比，因此招股書中選用了頭層皮的產出投入比來衡量皮料耗用與產出的匹配關係。從相關數據披露來看，在2017年到2019年期間明新旭騰的投入產出比持續提升，累計提升幅度將近10%；越臨近上市，明新旭騰的投入產出比就越高，特別是2019年，頭層皮的產量甚至超過了原皮的耗用量，也即一平米的原皮竟然能夠分割出1.01平米的頭層皮。這是否符合皮料加工的行業規律？對此，明新旭騰並未接受記者採訪。

另一方面，明新旭騰在2018年的原皮耗用量、頭層皮的產量，均出現了同比增長，其中頭層皮產量同比增幅還在5%以上。在此基礎上，招股書披露的最終產品牛皮革的產量，2018年卻是同比減少的。

另據招股書披露，上市公司振靜股份的主營業務中同樣包括汽車革產品，是明新旭騰的同行業可比公司，但是兩家公司的毛利率相差巨大，以2019年為例，明新旭騰毛利率高達45.25%，而振靜股份的汽車革產品線毛利率僅為32.31%、僅大致相當於明新旭騰的三分之二的水平。

從兩家公司披露的原材料採購數據來看，牛皮採購價格是差不多的，明新旭騰2017年採購鹽漬牛皮單價為每張353.8元，振靜股份在招股書中披露2017上半年採購價格為每張339.93元，兩家公司相差不到10%。兩家公司的主要差異出現在產品的售價方面，以2017年為例，明新旭騰的產品銷售單價高達每平方英尺17.61元，而在2017上半年振靜股份的汽車革銷售單價僅為每平方英尺12.98元。對此，招股書並未針對導致兩家公司終端產品售價存在巨大差異的原因作出合理解釋。

此外，根據招股書披露，在2017年到2019年期間，明新旭騰採購牛皮的金額分別為2.6億元、1.77億元和1.55億元，而同期計入到主營業務成本中的皮料成本則分別僅為1.9億元、1.59億元和1.16億元，3年累計下來的差異金額就高達1.3億元.

在正常的會計核算邏輯下，這1.3億元未被成本消耗的皮料，就應當體現在公司的存貨增量當中。但是事實上根據招股書披露的數據顯示，2016年末明新旭騰的存貨餘額就高達1.43億元，到2019年末也僅增加至了2.01億元，累計增幅尚不足六千萬元；特別是2019年，皮料採購與消耗之間存在着四千萬元差異的背景下，當年存貨餘額僅淨增加了四百萬元。公司的皮料採購和消耗之間的鉅額差異，體現在了哪裏？這同樣是值得懷疑的。