股權投資變陣 資本轉舵醫療半導體

上半年投資總額近2700億 新產業催生新機遇

上半年，股權投資市場進入調整期。清科集團最新發布的數據顯示，上半年我國股權投資市場投資總額為2669億元，投資企業2865家。從行業來看，投資賽道開始切換，作為傳統熱點的互聯網行業投資有所降温，半導體、5G等數字經濟領域和醫療健康則吸引了更多投資者。多位投資人表示，大量新產業正在加速催生，變局之下，自主科技創新將孕育新的投資機遇。

上半年股權投資近2700億

受多重因素影響，今年上半年我國股權投資市場募資、投資金額相比去年同期出現較大幅度下滑。在日前由清科集團、投資界主辦的第十四屆中國基金合夥人峯會上，清科集團創始人、董事長倪正東介紹，上半年股權投資總金額為2669億元，同比下降21.5%；投資企業數為2865家，同比下降32.7%。整體募資額約為4300億元人民幣，募資基金1069支，募資總額與去年同期相比下降29.5%。

“近年來行業內募資確實很難，比前幾年更困難。”深圳市創新投資集團有限公司總裁左丁坦言。在他看來，除了受大環境影響，隨着銀行、信託、央企、地方平台等機構介入，股權投資市場上原有的資金被分散化，進一步加劇了募資難度，導致專業化、規模化投資的效果難以發揮。

另一方面，今年IPO退出狀況良好。據倪正東介紹，今年上半年中國股權投資市場IPO數量856筆，同比上升了86.9%。

“以前退出環境較差，資本又蜂擁而至，導致市場良莠不齊。”前海股權投資基金（有限合夥）執行合夥人陳文正説，當前退出環境發生極大改善，科創板推出、創業板註冊制落地、新三板精選層設立以及A股全面註冊制可期，行業正處於良性發展的起點。

在今年新募集資金的有限合夥人中，國有控股加上國資參股的資金比例佔到了73.4%，平均為1.75億元，而非國資單筆平均出資額僅為1500萬元。

就上市情況而言，今年上半年有168家中企上市，和去年同期相比增長34.3%。需要注意的是，在這168家上市企業中，獲VC（風險投資）和PE（私募股權投資）支持的企業有118家，佔比70%。“VC和PE對於上市公司的滲透率創造歷史新高，這也表明VC/PE對於科創企業、創業企業幫助巨大。”倪正東表示。

醫療半導體成新藍海

從行業來看，上半年賽道切換特徵明顯，半導體、生物技術、醫療健康成為最受關注的行業。上半年共有18家半導體企業上市，排名第一。科創板則更青睞生物技術、醫療健康，共有11家企業在該板塊上市。境外上市的企業行業中，生物技術、醫療健康領域企業同樣名列前茅。

“當很多人還沉醉在互聯網時代，認為互聯網是投資行業大‘糧倉’的時候，IPO數據已經顯示出巨大的變化。”倪正東直言，過去20年，互聯網是中國創造高估值創業企業最多的行業。但從今年開始，未來十年之內，以半導體、醫療健康為代表的科創產業，創造上市公司的速度、創造財富的速度、創造百億元市值公司的速度均要超過互聯網。

產業的變化同樣帶來了投資方向的變化。據倪正東介紹，今年上半年投資金額最多的PE在半導體行業投資超過466億元，相比去年同期上升了366%；醫療健康行業投資金額366億元，與去年同期相比上升22.9%；IT互聯網行業的投資案例則同比下降20%至25%。

“我們認為，半導體設計、製造和封測行業的國內廠商能借助數字產業的契機發展壯大，基礎軟件國內供應商有望快速構建自己的生態。”左丁表示，“尤其是半導體行業，我國雖是全球最大的芯片應用市場，但自給率不高，隨着國內物聯網、人工智能和5G等龐大應用市場需求的釋放，以及國內相關政策的支持，會把外部壓力轉化為動力，內部自給率有望快速提升，行業將迎來一波難得的發展機遇。”

陳文正則將目光投向5G產業。據他介紹，前海股權投資基金與中國電信、中國互聯網基金共同發起成立了5G產業基金，以行業和地域來推進管理規模、擴大投資組合，並賦予平台協同支持。前海基金在長三角、山東片區也發起設立了基金，以直投和投基金相結合的模式，共同推動當地和周邊區域股權投資的發展。

還有多位投資人指出，疫情將數字產業的應用場景展現在普通人面前，快速增長的數字經濟前景喜人。在他們看來，公有云、工業互聯網、智能設備等基礎設施以及數字模式下的新消費、新零售均有着廣闊的投資前景。

變局中藴藏投資機遇

“當前，整個投資行業都在經歷大的調整，包括產業更新的調整、經濟週期的調整以及國際週期的調整。”倪正東表示，與此前不同的是，中國股權投資還面臨着一個尚未達成平衡的全球新週期，這也是近20年來最大的“變局”。

在大部分投資人眼中，變局之中藴藏着投資機遇，不少機構在熱門領域加快了投資步伐。

招商資本首席執行官、董事張日忠表示，投資的行業在發生鉅變，以前重點是互聯網，現在是半導體和醫療健康，但在變局之中仍有不變的因素。“科技發展推動社會變革的趨勢不會變，因為這是客觀的發展規律。面對外部困難的環境，國人創造能力依然保持較強的水平。疫情催生了很多產業，科技和消費更加緊密地結合在一起。外部壓力將成為進一步推動自主創新的動力。”

張日忠表示，無論是“大而強”還是“小而富”，PE機構都要做好資產配置，選好自己的賽道。他建議，對於“大而強”的機構，堅持多賽道走路，一方面投資一部分現金流比較好的重資產類，另外選擇一部分未來發展潛力會比較好的高新經濟，將輕資產和重資產結合。對於“小而富”的機構，則應該集中資源挑選好賽道以應對劇變。

建信信託首席投資官王業強表示，目前建信信託正着力打造三大基金，分別佈局國企改革、科創以及行業龍頭領域，目前國企改革基金和科創基金已經分別達到50億元，而行業龍頭基金則依靠央企搭建的平台，對進入央企產業鏈、供應鏈的各類初創、成熟期企業進行投資。