恆力石化：強者恆強上半年業績創新高

今年上半年，雖然面臨着多變的國際局勢和經濟形勢，但恆力石化的業績卻逆勢飛揚，上半年業績創造了歷史新高。而隨着公司的乙烯項目在7月份投產轉固，下半年可以預見恆力石化將繼續給投資者交上一份滿意的答卷。

一體化產業鏈優勢明顯

8月12日，恆力石化發佈了2020年半年度報告。今年上半年，公司實現營業收入673.58億元，較上年同期增長59.11%；淨利潤為55.17億元，較上年同期增長37.20%，半年度營收規模與盈利水平都創下了歷史新高。

恆力石化上半年成品油+化工品產量約1257 萬噸，煉化整體開工率超過110%，遠超行業平均70%-80%的水平。同時公司充分利用320 萬方的原油儲存能力，有效優化了原油庫存結構。在疫情衝擊和原油價格大幅波動的情況下，恆力石化依舊能實現業績高速增長，充分展現出極強的盈利能力和抗風險能力。

今年一季度，恆力石化煉油產品採取預售策略，受疫情影響可控，二季度產銷恢復，煉油滿負荷生產，同時公司進一步優化產品結構，提升化工品產銷量，盈利較好，今年上半年，恆力煉化實現淨利潤 46.2 億元。

尤其值得一提的是，經過多年的努力，恆力石化已經構建了從“原油-芳烴、烯烴-PTA、乙二醇-聚酯-民用絲、工業絲、聚酯薄膜、工程塑料”世界級產業鏈業務體系，在全產業鏈的上、中、下游都佈局了以“裝置大型化、產能規模化、結構一體化、工藝先進、綠色環保” 為特點的優質高效產能結構，優勢明顯。

在裝置規模上，公司選用的主要設備包括2000萬噸常減壓和1150萬噸重油加氫裝置、3 套320萬噸重整裝置、2 套225萬噸芳烴裝置、130萬噸混合脱氫裝置等，單體與合計規模均達到國內領先水平，可從能耗方面保證規模化的綜合運行成本優勢。項目在輔助裝置方面同樣擁有較大優勢，輔助配套設施主要包括自備發電廠，實現熱電聯供；自有成品油、原油碼頭，鐵路、公路裝車設施等，可進一步起到降本增效的作用。在工藝包方面，公司選取了阿克森斯、杜邦、利安德巴塞爾、埃克森美孚、JPP 等世界領先且成熟應用的工藝包，在技術先進性上世界領先。

可以看到，恆力石化產品結構均衡發展，上下游產業鏈具有較強的協同效應，從而確保了公司立於不敗之地。

如此優質的公司，自然也受到了資本市場的追捧。截至8月12日，公司股價今年上漲了21.56%，遠遠超過了市場的整體走勢，並一度創出了20.85元的歷史新高。

全年業績有望再創新高

雖然今年上半年恆力石化的業績創出了歷史新高，但業內人士普遍認為，恆力石化今年全年的業績將更加值得期待。

恆力石化150萬噸乙烯及其下游全部化工裝置於2020年1月29日一次投料成功併產出合格乙烯產品，7月份實施轉固並實現商業化運營。150 萬噸/年乙烯項目的全面投產，標誌着繼公司實現芳烴路線縱向全產業鏈佈局後，公司橫向開拓烯烴路線，生產出國內自給率偏低的聚乙烯、聚丙烯、苯乙烯、乙二醇等為代表的大宗基礎原料和高技術含量的化工新材料、高端專用化學品，極大提升公司煉廠一體化的深加工能力與產品附加價值。

乙烯是石化行業最重要的原料之一，主要用於下游生產聚乙烯、聚丙烯、乙二醇等高端化工品。其中，聚乙烯作為乙烯核心下游領域，應用比例高達60%。根據國家統計局數據，2017 年度全國共生產聚乙烯 1,398.60萬噸，表觀消費量為2,553.71 萬噸，進口依賴度達到46.27%處在較高水平。

因此，推動聚乙烯等高端化工品國產化，實現烯烴進口替代迫在眉睫，而公司乙烯項目所產40 萬噸/年聚乙烯、180 萬噸/年乙二醇、72 萬噸苯/年乙烯、42.3 萬噸/年聚丙烯、40 萬噸/年高密度聚乙烯、14 萬噸/年丁二烯等高端化工品將有效緩解國內烯烴產品嚴重供不應求的問題，市場前景極好。乙烯項目的投產有利於恆力石化充分發揮煉化一體化項目中煉化與乙烯兩大業務板塊的大煉化戰略協作價值與業務協同空間，進一步提升了公司的產業運作能力與長期盈利能力，未來將成為恆力石化業績的又一主要增長點。

此外，在 PTA 領域，公司 250 萬噸PTA-4 號線於 2020 年 1 月份一次投料成功並啓動調試工作，於今年 5 月份完成投產工作並正式轉固實現商業運營，250 萬噸 PTA-5 號線也已完成了項目建設安裝工作，於 2020 年6 月份啓動投料工作，目前正處於調試中，預計將於今年下半年實現正式投產。屆時公司 PTA總產能達 1160 萬噸/年，全球產能最大。

在下游聚酯產業領域，公司在建的 135 萬噸民用絲項目已順利投產了一套 10 萬噸陽離子 POY 產能和一套 10 萬噸全消光POY 產能，公司聚酯產能達到 300 萬噸/年以上規模水平。同時，20 萬噸工業絲新產能項目也已完成建設並正處於投料調試階段，投產在即， 公司工業絲產能也將於 2020 年下半年實現翻倍並擴充至 40 萬噸/年。

2020 年下半年公司還將投產 60 萬噸的聚酯 DTY、POY 新產及 3.3 萬噸的 PBAT 可降解塑料產能。剩餘聚酯產能將於 2021 年投放，公司聚酯總產能超過 400 萬噸/年規模。

在原油儲存方面，公司從 2020 年 3 月份開始啓動了二期24 個 15 萬 立方原油儲罐合計 360 萬立方的新原油罐區建設，並於 6 月底陸續具 備儲備原油條件，加上一期罐區已有的 320 萬立方的一期罐區資源，恆力煉化目前合計具備約 600 萬噸的原油儲備能力。

因此，受益於乙烯項目的全面投產；PTA、聚酯、PBAT 項目投產，同時行業需求恢復，盈利改善；公司原油採購機遇期內加大了原油採購量，鎖定了低成本原料，今年恆力石化的全年業績有望再創新高。