日久光電賬面資金存疑，核心技術面臨被淘汰風險

【環球網 記者 陳超】江蘇日久光電股份有限公司主要從事柔性光學導電材料的研發、生產和銷售，並定製化開展相關功能性薄膜的研發和加工服務，主要產品為ITO導電膜，終端客户包括華為、小米、傳音、OPPO等消費電子品牌。根據業績表現來看，日久光電2018年的營收、淨利同比增幅還分別高達43.38%和90.15%，2019年的同比增幅就快速滑落至18.4%和9.93%，成長性顯著回落。同時，該公司披露的細節信息，還存在不少問題。

首先值得關注的還是日久光電引入外部投資機構的事項。杭州通元優科創業投資合夥企業（有限合夥）是日久光電的第6大股東，持股比例為4.44%，招股書披露，2017年11月日久光電以4元/股的價格向杭州通元、寧波松瓴、寧波楓瓴定向增發共計1000萬股股份；此後在2018年6月，日久光電再次引入弘灣資本、寧波通元、毅瑞投資等機構入股時，每股增資價格就已經是5元/股了。也即，杭州通元、寧波松瓴、寧波楓瓴入股後僅半年時間，就增值了25%。

杭州通元的基金管理人為浙江通元資本管理有限公司，同時寧波松瓴、寧波楓瓴的執行事務合夥人則為浙江通元的控股股東，根據證券投資基金業協會公示的信息，浙江通元資本管理有限公司的執行事務合夥人為宋新潮，此前長期擔任中匯會計師事務所合夥人，以及中國證監會第十二屆、十三屆主板發行審核委員會委員。

不僅如此，現任浙江通元資本管理有限公司財務與合規經理的吳慧芳女士，同時也是日久光電的監事，此前長期擔任中匯會計師事務所經理。

再來看日久光電的財務數據，該公司的主營產品是ITO導電膜，其用途是夾在兩塊玻璃基板之間形成觸控玻璃屏，上游則是ITO靶材。根據招股書第184頁披露的相關信息，ITO靶材、PET高温保護膜等核心原材料仍由日本、韓國等國家的少數廠商生產；招股書也披露，日久光電幾乎全部的ITO靶材均採購自格雷蒙（香港）有限公司，幾乎全部的PET高温保護膜均採購自丹諾爾科技（香港）有限公司，但是日久光電並未披露最終供應商是誰。

更有業內人士指出，截止到目前，日本仍舊佔據了ITO相關專利技術的最大份額，但事實上相比於其他透明導電薄膜材料，ITO在諸多方面略有不足，如ZnO薄膜具有成本低、無毒性、無污染的優勢；但是由於對ZnO的研究起步相對較晚，光電性能整體較ITO薄膜差，目前還不能大規模取代ITO薄膜，所以在工業生產中應用最為廣泛的仍是氧化銦基的ITO薄膜。

不僅如此，日久光電的第一大客户一直都是合力泰，銷售佔比在20%左右。根據合力泰2019年年報披露，該公司正在佈局OGS觸控顯示屏研發及產業化，OGS的全稱是One Glass Solution，在保護玻璃上直接形成ITO導電膜及傳感器的觸摸屏技術；OGS技術比目前主流的G/G觸控技術具備優勢包括：結構簡單、輕薄、透光性好，由於省掉一片玻璃基板以及貼合工序，利於降低生產成本、提高產品良率。這也令人擔心，如果合力泰的此項目未來成熟並量產，是否會導致該客户不再需要向日久光電採購ITO導電膜。

此外，根據招股書披露，日久光電2016年末和2017年末的貨幣資金餘額分別為5498萬元和9871萬元，資金儲備看起來還是比較充沛的。但另一方面，利潤表數據顯示，公司2017年收到的銀行存款利息收入金額僅為7.48萬元，即便以0.35%的活期存款利率測算，對應的平均銀行存款餘額也不過才兩千餘萬元，這與資產負債表數據顯示的貨幣資金餘額相比相差巨大。對此，日久光電並未作出解釋，也未就此接受記者採訪。