春興精工出售資產獲得重要進展，競爭優勢顯現

時隔2月，春興精工重大資產出售事項有了重要進展。8月21日晚間，春興精工發佈了關於深交所問詢函的回覆公告、以及出售重大資產草案的修訂稿等一系列公告。這意味着對該重大事項將獲得加速推進。

6月5日晚間，春興精工發佈《重大資產出售暨關聯交易報告書（草案）》公告。公司擬通過現金出售的方式，以總計9.2億元分別向盈方微有限和虞芯投資出售其持有的華信科45.33%和34.67%股權；同時，春興精工全資子公司上海鈞興擬通過現金出售的方式，分別向盈方微有限和虞芯投資出售其持有的World Style 45.33%和34.67%股權。本次交易完成後，春興精工及其全資子公司上海鈞興將不再持有華信科及World Style股權（以下合併簡稱“標的公司”）。

對此，深交所在6月12日向公司發出問詢函，對交易相關重點事項進行了關注和問詢。春興精工回覆問詢函表示，此次交易有助於上市優化內部資源配置，聚焦原有主業，把握5G、消費電子和新能源汽車行業發展的紅利，同時還有助於優化上市公司資本結構，提升上市公司財務穩健性。

目前，春興精工已經在移動通信、玻璃、汽車零部件等原有主營業務板塊具有較強的市場競爭力，且這些板塊均具備較高的盈利水平，目前具有較強的市場前景。相信交易完成後，公司原有主營業務將獲得進一步資金投入，核心競爭力得到持續提升，或將助力增強春興精工的未來持續經營能力。

深度佈局三大核心業務 競爭優勢顯現

回覆函公告顯示，近年來春興精工持續加大在原有三大業務板塊的研發投入，投入規模逐年上升，已形成了一支專業能力紮實、行業經驗豐富的研發團隊。通過持續的研發投入及對前沿技術的佈局，公司已在移動通信、消費電子玻璃蓋板、新能源汽車零部件等領域積累了關鍵核心技術，並具備了垂直一體化供應鏈優勢，為本次交易完成後，上市公司能夠集中資金優勢，聚焦原有主業，把握各業務板塊的發展機遇奠定了重要基礎。

*在移動通信領域，*春興精工產品佈局完善，在行業內處於領先地位，具備前沿產品的研發技術，具有一定先發優勢，旗下產品包括射頻通信濾波器、天線、微波設備、介質產品等核心元器件，而天線和濾波器是5G基站射頻模塊中的核心器件，直接決定移動通信質量，其技術含量較高。未來公司將繼續以濾波器為核心業務，大力發展天線業務作為新的增長點。

2020年是5G建設攻堅年，也是5G應用起步年。伴隨着新基建政策的釋放與落地，目前中國5G產業已形成規劃、建設、運營和應用四大產業鏈環節，產業發展前景廣闊，市場預計2025年中國5G連接數將達4.28億個，帶動直接經濟產出達3.3萬億元。5G發展呈現加速態勢，基站建設進度也超過預期。日前，國內三大運營商都發布了上半年業績報告，綜合三家財報，目前我國5G基站數量已經接近40萬座。此前，工信部預計，到年底全國5G基站數量將超過60萬座。

目前，春興精工在濾波器方面產品技術和成本優勢明顯，與愛立信和諾基亞均有深入合作，是諾基亞和愛立信最核心的供應商，也已參與了其諸多5G新項目的建設，現有產能已滿負荷運行。為順應濾波器行業發展，公司將積極佈局前沿濾波器產品，不斷擴充現有產品品類，以進一步保持公司的市場競爭力。在產能建設方面，公司已開始積極籌劃產能擴建，未來將通過進一步新增配套設備，對現有生產線進行持續升級改造。

天線業務方面，春興精工目前已經形成了較為完善的研發、生產、組裝、測試等一體化業務鏈佈局，垂直供應鏈優勢明顯。產品佈局豐富，目前已經具備十多款天線的研發和製造能力，產品類別覆蓋多端口多頻率天線、5G MIMO天線（含AFU）、室分天線、部分終端天線等，應用場景包括3G、4G 和5G基站。目前，春興精工已與多端口基站天線產品廠商開展了深入合作，同時在多端口高端天線方面也與海外的一些客户有一些實質性的試製項目在開展中。此外，公司還在積極推動5G MIMO天線和天線射頻一體化系統佈局。

*在消費電子領域，*春興精工主營玻璃蓋板業務，其中以智能手機、平板、筆記本、車載蓋板的玻璃屏為主。未來計劃加大超薄柔性玻璃和車載屏幕等高附加值產品的產能佈局，並積極佈局玻璃後蓋等新業務。

在超薄柔性玻璃產品方面，公司的生產工藝和技術已處於行業領先地位，並且具備了量產能力，目前已開始與康寧、羣創、肖特、京東方、OPPO等客户積極開展合作。在智能手機屏和車載觸屏方面，公司憑藉高品質產品已經獲得客户的廣泛認可，未來通過進一步增加大屏產品的產能，不斷提升大屏產品的市場佔有率。此外，5G手機機身將步入去金屬化時代，未來玻璃可能成為手機後蓋的主要材質，春興精工將積極推進玻璃後蓋業務佈局，進一步拓展玻璃蓋板業務的盈利增長點。

近幾年來，得益於觸控移動終端市場蓬勃發展，玻璃蓋板基板市場需求持續保持高增長。而隨着用户對屏幕尺寸需求的增加，可摺疊屏備受廠商青睞，但其摺痕明顯的弊端也被用户詬病，摺疊技術新升級成為當務之急。超薄柔性玻璃作為可摺疊屏的新選擇受到企業大力追捧，根據GVR統計數據顯示，全球超薄玻璃市場規模在2022年將達到169.9億美元，超薄玻璃市場主要分佈在亞太地區，增長空間巨大。而在汽車市場，全球汽車產業電動化+智能化趨勢明顯，汽車電子化產品需求爆發。隨着汽車電子化程度不斷加深，車載顯示屏也將朝大屏、多屏方向快速發展。

*在新能源汽車零部件領域，*春興精工主要從事精密結構件業務，客户資源較豐富，已與特斯拉、大陸、馬勒貝洱等新能源汽車廠商建立了多年穩定的合作關係，正在與寶馬積極探討Busbar項目合作，並且與特斯拉建立了多年穩定合作關係，主要為其Model 3車型提供銅排等產品。

未來，公司計劃進一步佈局逆變器和電機的殼體結構件產品，並將不斷拓展汽車結構件應用場景，持續培育新的盈利增長點，以推動業務的穩定增長。考慮到新能源汽車成長空間巨大，春興精工計劃進一步拓展產品線，佈局逆變器和電機的殼體結構件產品，並新增配套產能，結構件業務在未來有望持續增長。

平安證券研報顯示，7月國內新能源汽車銷量同比實現轉正，行業復甦態勢仍在不斷延續中，預計2020年全球新能源汽車規模達到260萬輛，同比增長15%左右。雖然未來新能源汽車產業鏈的景氣度也持續向上，但市場機構普遍認為，優質高質量零部件最可能從中受益，更具投資價值。星石投資認為，目前確定性較強的還是新能源汽車產業鏈中的核心零部件環節，一是技術要求非常高，二是技術迭代非常快。經過多年的發展，國內部分企業已經居於全球領先水平，甚至已經進入海外巨頭供應鏈。

交易將提升財務抗風險能力 並利於核心主業的發展

公開資料顯示，此次交易標的主營業務為電子元器件的分銷，是春興精工2017年收購的新業務。

而春興精工之所以在收購三年後對其進行出售，從草案可以發現，一方面，標的公司業務發展需要大量的資金驅動，導致對春興精工的資金需求逐年增加，給公司帶來了較大的財務壓力，尤其是2019年標的公司新增代理匯頂科技的主動元器件產品業務，由此新增大客户丘鈦科技和歐菲光後，加大了對上市公司的資金依賴，春興精工以擔保、資金拆借等方式為標的公司提供了大量資金支持，從而進一步限制上市公司其他主業的發展空間。

公司在回覆函公告中表示，本次交易有利於優化上市公司的資本結構，降低其資產負債率。此外，為支持電子元器件分銷業務的發展，上市公司為標的公司提供了大量資信支持，從而加重了上市公司的資金壓力。在本次交易完成後，上市公司流動性將得以改善，有助於上市公司降低財務槓桿，提升公司財務穩健性，增強整體抗風險能力。

春興精工在回覆函公告中表示，考慮到電子元器件分銷業務為上市公司2017年通過收購標的公司新增的業務，該業務板塊相對於上市公司獨立性較強，而公司原有主業移動通信、消費電子和新能源汽車行業都已進入快速發展的關鍵期，且上市公司在上述三大業務板塊涉足更深，行業經驗更豐富，業務掌控能力更強，核心優勢更顯著，因此上市公司計劃出售電子元器件分銷業務，集中資源聚焦優勢產業，優化企業內部資源配置，加大優勢領域的業務佈局和研發投入，以謀求長遠發展。