LPR連續四個月不變 金融讓利強度不會削弱

8月20日，新一期貸款市場報價利率（LPR）出爐。中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公佈，1年期LPR為3.85%，5年期以上LPR為4.65%，均與上期持平。

“8月份LPR報價不變，符合此前市場普遍預期。”東方金誠首席宏觀分析師王青表示，首先，本月17日1年期中期借貸便利（MLF）招標利率保持不變，表明本月LPR報價的參考基礎未發生變化；其次，7月份以來以DR007為代表的市場資金利率中樞仍在小幅上行，意味着銀行平均邊際資金成本存在一定上行壓力，銀行下調8月份LPR報價加點的動力不足。

民生銀行首席研究員温彬同樣認為，8月份LPR報價不變，符合市場預期。隨着新冠肺炎疫情防控取得顯著成效以及宏觀經濟企穩回升，貨幣政策逐漸迴歸常態，比以往更加側重結構優化。這是因為，一方面，更多企業開始正常運轉，貨幣政策需要提供更加精準的支持；另一方面，持續的總量政策也容易引起資金空轉套利，引發局部房地產市場過熱等風險。從近期貨幣政策操作上看，也能體會到央行穩健的態度，本月逆回購和MLF操作，相關利率均保持不變，傳遞了本月LPR持平的信號。

近期，從流動性調節方式上看，央行逐漸迴歸公開市場操作、MLF操作等常規性調控方式。自本月7日以來，央行已連續10個交易日開展逆回購操作，累計操作金額近萬億元，利率保持2.2%不變。“17日央行開展7000億元MLF操作，利率保持2.95%不變，但超額續作量仍超出了市場預期。由此可見，近期連續貨幣政策操作的特點主要是通過價格穩定、數量緩增的方式，保持市場流動性合理充裕，滿足繳税、政府債券發行等流動性需求。”温彬説。

自5月份以來，LPR報價已連續4個月“按兵不動”。對此，王青表示，根源在於伴隨國內經濟進入較快修復過程，總量型貨幣政策不再進一步加碼，當前貨幣政策更加註重在穩增長與防風險之間把握平衡。其中，信貸、社融增速處於較高水平，但已基本到頂，“寬信用”更加強調精準導向、直達實體；以市場資金利率中樞持續上行為標誌，5月份以來“緊貨幣”旨在打擊金融空轉套利，防範大水漫灌。

新版LPR形成機制至今已運行滿一年。“改革以來，LPR報價逐步下行，較好地反映了央行貨幣政策取向和市場資金供求狀況，已成為銀行貸款利率定價的主要參考，‘MLF利率→LPR→貸款利率’的利率傳導機制得到了充分體現。”光大銀行金融市場部分析師周茂華認為，近幾個月LPR按兵不動，並不意味着企業貸款利率下行趨勢受阻，下半年貨幣政策還將根據宏觀經濟形勢變化進行靈活調整，強調精準滴灌與政策質效：一方面確保已出台政策落地見效；另一方面在保持總量適度、市場流動性合理充裕基礎上，聚焦並加大對小微企業、民營企業等薄弱環節的信貸支持力度。

“今年前7個月，金融部門為市場主體減負8700多億元，符合全年1.5萬億元的序時進度。這也意味着接下來包括企業貸款利率下行在內的金融讓利強度不會削弱。”王青説。

温彬表示，下一階段，主要是發揮結構性直達貨幣政策工具的作用，對製造業企業、中小微企業等實體經濟薄弱環節精準滴灌。