紅星美凱龍2020中報：二季度營收、淨利潤環比大幅增長

8月27日，紅星美凱龍（601828.SH，1528.HK）發佈2020年半年度報告，公司上半年實現營業收入60.24億元，扣非後歸屬於上市公司股東的淨利潤為7.01億元。相較於受疫情影響的一季度，紅星美凱龍二季度多項核心財務數據環比大幅增長。其中，2020年Q2實現營收34.68億元，環比提升35.7%；實現扣非後歸母淨利潤4.96億元，環比提升142.1%；經營性現金流淨流入為21.26億元。

疫情對家居行業造成了衝擊，但影響正在減弱。從各項數據來看，紅星美凱龍正快速從疫情中復甦，家居賣場業務環比數據明顯增長。與此同時，紅星美凱龍正發力家裝、天貓同城站、設計雲等新業態，加速構建增長的第二曲線。

營收和淨利潤環比大幅增長，二季度經營性現金流淨流入超21億元

受疫情影響，家居行業面臨前所未有的挑戰。由於疫情防控政策限制以及消費者恐慌情緒蔓延，造成房屋銷售和裝修需求滯後、家居建材賣場及購物中心開業時間較晚、終端活動促銷不足，導致家居行業的復甦滯後於其他行業。作為中國最領先的全渠道泛家居業務平台服務商，紅星美凱龍上半年的業務同樣受到一定程度的衝擊，不過從半年報數據來看，其二季度以來已經展露出明顯的復甦態勢。

財報顯示，2020年第二季度，紅星美凱龍實現營收34.68億元，環比增長35.7%；綜合毛利24.20億元，環比增長50.31%；扣非後歸母淨利潤4.96億元，環比增長142.1%；經營性現金流淨流入增長更加明顯，第二季度經營性現金流淨流入21.26億元；報告期末的貨幣資金增長到95.1億元。

業績環比大幅增長的背後，離不開紅星美凱龍“自營+委管”雙輪驅動鑄就的剛性基本盤。截至報告期末，紅星美凱龍在全國209個城市經營自營商場87家，委管商場247家，50家特許經營傢俱商場，戰略合作經營12家家居商場，合計430家家居建材店/產業街，商場總經營面積約2100萬平方米。隨着各地積極推動經濟增長，遍佈全國的商場門店正在逐步走出疫情的陰霾。

通過核心城市自持物業打造強護城河，疊加輕資產擴張模式加速網絡擴張，第二季度各項業務快速回暖。根據財報，紅星美凱龍自營業務收入二季度環比增長15.2 %，委管業務收入二季度環比增長39.6%；自營業務毛利環比增長23.4%，委管業務毛利二季度環比增長72.6%；綜合毛利率較一季度提到6.8個百分點，至69.8%。

業內人士指出，家居行業原本就處於轉型的關鍵時期，疫情的爆發，更進一步考驗家居企業的綜合能力。紅星美凱龍二季度業績環比大幅增長，不僅顯示出企業強大的抗風險能力，表明企業正在逐步擺脱疫情的負面影響，同時也將對整個家居行業的信心起到巨大的提振作用。

新業務全面提速 加速構建第二增長曲線

自2019年開始，紅星美凱龍就在積極謀求變革。秉承“建設温馨和諧家園、提升消費者和居家生活品味”的長期願景，順應新的市場變化並結合自身優勢，紅星美凱龍制定了“新零售變革增強主業競爭力，家裝業務打造第二增長曲線”的戰略部署，重點發展同城站、家裝、設計雲等新業態，加速構建增長的第二曲線。

2020年，紅星美凱龍將家裝業務提高到第一業務的地位，由傳統的家居賣場邁向家裝、家居一體化供應鏈整合的新方向，打造新的增長極。據前瞻產業研究院發佈的《中國家居行業市場前瞻與投資戰略規劃分析報告》預測，到2020年中國家居裝修行業市場規模將達到2.6萬億元，保持7%左右的年均複合增長率。

今年上半年，紅星美凱龍結合自身優勢，通過多種手段解決家裝客户痛點，在家裝行業顯露頭角。紅星美凱龍已經開拓了包括家居商場內開設直營門店、實行合夥人制度拓展加盟門店、與地產商合作等多樣化渠道為商場和商户引流，有效降低了家裝和商場的獲客成本，形成協同效應。同時，利用“設計雲”平台設計軟件打通從家裝設計到商品購買的全鏈路服務，推動家裝業務增長。

截至報告期末，紅星美凱龍已在全國開設了142家自營家裝門店，上半年成功簽約平台合作家裝企業達157家，覆蓋全國130多家商場；簽約加盟商9家，簽約合夥人/眾籌開店數量達10家。今年4月，紅星美凱龍與世茂簽署戰略合作協議，雙方將攜手成立合資公司，打造從新房批量家裝、交付定製裝修、二手房翻新等全週期服務，為顧客提供一站式家裝消費服務體驗。

此外，報告期內，紅星美凱龍不斷深化天貓同城站運營，全面打通線上線下流量池，賦能經營。今年4月，紅星美凱龍還對同城站進行升級，聯合天貓為商户打造了同城輕店小程序，賦能旗下經銷商/品牌商全域運營能力，提升銷售轉化率。截至報告期末，天貓同城站業務已累計上線22個城市、覆蓋56個商場和9800餘個品牌，輕店上線4853家，通過“同城站+賣場數字化”的流量打通，全面推動家居裝飾及傢俱行業新零售轉型。

大家居行業復甦與變革正當時，龍頭企業競爭優勢明顯

家居行業處於發展的特殊時期，挑戰和機遇並存，叢林法則的演繹會更加生動和殘酷，行業的十字路口可能成為無數企業的折戟之地，也可能成為龍頭企業的進擊躍升之地。

短期來看，隨着疫情逐步得到控制，家居需求在下半年恢復的確定性不斷加強。每年春季和秋季是家裝市場的傳統旺季，今年由於疫情壓抑和推遲了春季大量的家裝需求，疊加地產竣工回升趨勢的傳導，第三季度或將迎來裝修消費需求的井噴期。

中長期來看，當前家居裝飾及傢俱行業正面臨着深刻的變革和重造。一方面，我國穩步推進的城鎮化進程、房地產開發投資的增加及住宅施工帶來的未來潛在住宅面積增加成為了行業發展的重要驅動力。另一方面，精裝房滲透率持續提升、居民收入增長與消費升級趨勢也為家居裝飾及傢俱行業的升級帶來新的增長點。

新時代證券研究認為，疫情延後家居零售端需求，隨着疫情對線下渠道影響減弱，下半年家居零售市場需求將逐步釋放，加上2020年竣工回暖已經得到印證，預計下半年將維持地產回暖趨勢，房屋竣工面積增速好轉將直接帶動下游家裝產業需求釋放，逐步轉至零售端價值迴歸。而中長期來看，精裝修紅利釋放以及消費升級將重塑產業鏈利益分配格局，龍頭企業在競爭中優勢明顯。

面對不斷變化的環境，企業必須相應的做出調整順應環境變化的要求，紅星美凱龍已經領先起跑。紅星美凱龍副董事長兼董秘郭丙合指出，紅星美凱龍正在撕掉自身的傳統標籤，未來將從傳統線下流量轉向全方位流量、從傳統型向全面數字化，不斷提升經營效率和市場佔有率，為全行業賦能；同時以主業為核心，打造1+N大家居生態鏈平台，加速推進第二增長曲線落地。新的業務、新的變化不僅會改變市場對紅星美凱龍的原有印象，也有望帶動紅星美凱龍跨上新的台階。