冠中生態部分收入結算存疑，神秘自然人低價入股惹爭議

【環球網 記者 陳超】青島冠中生態股份有限公司主要從事生態環境建設業務，包括以植被恢復為主的生態修復業務以及部分園林綠化和市政公用等城市環境建設業務，財務數據顯示，冠中生態在2017年和2018年的營業收入同比增速還分別高達26.97%和69.1%，但是2019年的營業額卻同比下降了14.09%，業績成長性戛然而止。

不僅如此，冠中生態的經營模式對於資金鍊的壓力沉重。典型者如，冠中生態在2018年4月引入了上述新股東，現金流量表也顯示，“吸收投資收到的現金”科目2018年金額為7335萬元，但即便如此，截止到2018年末冠中生態的貨幣資金餘額僅為826.13萬元，僅相當於同年經營活動現金流出金額的3%。

招股書披露的冠中生態的同行業可比公司中，主要包括鐵漢生態、蒙草生態等公司，上述公司的經營模式中也均涉及與冠中生態類似的PPP模式，而更相似的則是，上述公司大多存在流動資金緊張的問題。

冠中生態此前曾是新三板掛牌公司，於2015年11月在新三板掛牌交易，後於2017年5月終止掛牌。在終止掛牌前夕的2017年4月20日，連續發佈了兩項《關於重大項目中標公告》，其中披露：公司和北京東方利禾景觀設計有限公司作為成員單位，與牽頭人北京東方園林環境股份有限公司為烏魯木齊高新區（新市區）2017年園林綠化（A包、D包）PPP項目的中標單位，涉及金額分別為25387.74萬元和36027.75萬元。

根據本次IPO發佈的招股書披露，冠中生態在2017年7月與東方園林、烏魯木齊創新投、北京東方利禾景觀設計有限公司聯合組建了“烏魯木齊東園眾成建設工程有限公司”和“烏魯木齊東園新冠建設工程有限公司”兩家項目公司，對比兩家項目公司的實收資本和淨資產，這兩個項目公司目前還暫未有收入、利潤數據。

考慮到上述中標是在2017年7月，至今已經過去了兩年多時間尚未開始實際實施，疊加項目牽頭方東方園林連續爆出財務困境，該項目是否能夠正常進展，這是值得擔憂的。

此外，招股書第116頁還披露到：中標信息中的項目總投資額25387.74萬元為整個PPP項目的建設費用，發行人披露的合同金額數6903.4萬元為其承擔施工部分的建設費用。但是對比此前披露的合同中標信息，這6903.4萬元僅對應着（A包）項目，而並沒有包含（D包）項目。

另據招股書披露，在從新三板摘牌之後，冠中生態在2018年4月引入了深創投、中小企業基金、青島國信、尚達投資、淄博創新、濰坊創新、青島創信、海寧久贏、周連強等新股東的增資，增資價格為8.15元/股。

根據招股書披露，本次增資中唯一的自然人新增股東周連強，並未在冠中生態擔任職務，針對此人的身份背景招股書也並未做出信息披露，在申報上市前夕，冠中生態引入周連強及其他機構投資者的原因是什麼？對此，冠中生態並未作出任何解釋。

此後在2018年5月，冠中生態的控股股東冠中投資還向前述增資股東中的部分機構股東轉讓了部分持股，轉讓的股份數量約為600萬元，價格仍然為8.15元/股，則冠中投資合計套現近5000萬元。在冠中生態臨近申報上市前夕，控股股東冠中投資放棄部分持股的原因是什麼？冠中投資是否存在資金困境？這都是值得投資者關注的。

不僅如此，冠中生態針對部分客户、部分項目的收入結算也值得拷問。根據招股書披露，“青島藴升生態環境工程有限公司”是冠中生態2019年第一大客户，同時也是第一大應收賬款客户，對該公司的應收賬款餘額為6453.95萬元，較同年確認的收入金額5780.27萬元高出了近七百萬元。

招股書披露，青島藴升生態環境工程有限公司系政府資本方和社會資本於2019年12月27日共同發起設立的SPV公司，是青島西海岸新區礦山地質環境生態修復工程PPP項目的建設、投資及運營主體。

另據招股書第394頁披露，冠中生態與該客户簽訂合同是在2019年12月，合同金額為11603.18萬元，也即在合同簽訂後近4天時間裏，冠中生態就確認了約一半的合同額作為收入。 

考慮到冠中生態2019年營業收入同比下滑了14.09%、營業利潤同比僅增長7.18%的數據，針對上述青島西海岸新區礦山地質環境生態修復工程的收入結算，令人懷疑存在提前確認收入的可能性。