誰絆倒了暴風集團

8月28日，深交所公告稱，暴風集團在股票被暫停上市後的一個月內未能披露2019年年度報告，根據相關規定，決定暴風集團股票終止上市。

2015年暴風集團剛上市時，股價曾創下連續34個漲停板的好成績，市值高達400億元，成為一時風頭無二的“創業板之王”。僅僅5年時間，暴風便盛極而衰，高管跳槽、創始人被捕、員工離職，甚至連編制年報的人都湊不出來，400億元市值灰飛煙滅。到底是誰絆倒了暴風集團？

暴風曾有過輝煌的過去。2009年，暴風集團旗下播放器暴風影音市場佔有率達到73%。當年，全國網民數量僅為3.8億，其中暴風影音的用户就有2.8億，日活躍用户數2500萬。在當時的“80後”“90後”中，暴風影音幾乎成了“視頻網站”的代名詞，上網看劇盡在其中。隨着用户增加，暴風廣告收入也不斷上升，至2014年，廣告收入佔其整體營收的95%以上。

然而，由於播放器本身技術開發門檻不高，且隨着優酷、土豆等視頻巨頭紛紛加入視頻播放領域，暴風影音的集成模式也逐漸被愛奇藝、騰訊視頻、優酷等砸巨資、屯版權、做自制視頻的模式取代。市場競爭愈發激烈，暴風集團分到的蛋糕也越來越少。

市場變了，企業必須轉型，但暴風在多元化轉型過程中犯下的“攤大餅”錯誤，卻讓其迅速走向了衰敗。

過去幾年間，暴風集團先後涉足了互聯網電視（暴風TV）、VR（暴風魔鏡）、體育（暴風體育）等多個領域。為快速搶佔市場，暴風TV採取了與樂視類似的“低價換市場”策略，電視賣一台虧一台，導致公司嚴重失血；暴風魔鏡VR業務雖然有較高的技術門檻，無奈市場並不成熟，光有投入而不見產出；體育直播固然是一個風口，但同樣面臨着重版權投入、輕資產運行的風險；為開拓自身利潤來源，暴風集團還曾計劃定增併購遊戲公司、影視公司等，然而受制於當時環境，這些計劃均未能實現。自身不斷失血，又無法通過增發引入新的投資，企業經營也就越來越難。

在生死攸關的時刻，失敗的國際化併購又給了暴風集團致命一擊。2016年，暴風集團與光大資本聯合發起的上海浸鑫投資基金以52億元高價收購了MP&Silva Holdings S.A.（以下簡稱“MPS”）65%的股權。MPS曾是全球體育版權市場的霸主之一，鼎盛時期業務覆蓋200多個國家和地區，擁有90多個全球賽事版權，30多家賽事權利機構合作伙伴，每年有超過1萬小時的播放時長。

光看這些表面數據，這家公司非常風光，暴風收購似乎物超所值。然而，併購前盡職調查的疏漏使暴風集團忽略了其中隱藏的巨大風險。其一是，關鍵賽事版權如“意甲”等，在2017年、2018年相繼到期；其二是，在中資收購MPS後，原管理者套現後僅持有公司少量股權，並將重心轉移至其他公司，且與暴風集團形成業務競爭。匪夷所思的是暴風集團在簽訂併購協議時居然沒有簽訂同業禁止條款。2018年10月份，MPS被英國高等法院裁定破產，浸鑫投資基金投入的52億元打了水漂，也把暴風集團以及眾多提供資金支持的金融機構一起拖入了深淵。

暴風集團迅速衰亡的經歷令人唏噓，也給眾多企業以警示。企業要生存，必須要有有競爭力的核心業務支持，超出現金流支持的“多元化”就如同建在沙灘上的城堡，不堪一擊。此外，對於國際併購，尤其在缺少經驗及運營管理能力條件下發起對輕資產公司的高溢價併購，一定要慎之又慎。