逾三成上市公司上半年業績增長 中藥行業集中度將持續提升

根據同花順iFinD數據，在70家中藥上市公司中，23家公司上半年淨利同比增長，佔比為33%。新冠肺炎疫情對板塊的影響仍未完全消除，整體業績恢復較慢，部分與疫情防控相關產品以及醫藥消費品龍頭公司表現突出。

業內人士認為，2020版《中國藥典》將於今年12月30日起實施。質量標準逐漸提高，行業監管趨嚴，預計中醫藥產業鏈將進行產業結構調整和產品升級換代，行業集中度有望持續提升。頭部公司將強者恆強。

業績分化明顯

受疫情影響，部分中藥上市公司上半年業績受到不同程度影響。

吉藥控股上半年歸屬於上市公司股東的淨利潤虧損8682.96萬元，同比減少513.40%。公司表示，受新冠肺炎疫情影響，同時流動資金緊張，產品生產及銷售均較上年同期有所下降。

上半年，紫鑫藥業實現營業收入1.18億元，同比下降77.12%；歸屬於上市公司股東的淨利潤虧損2.14億元，較上年同期下降469.23%。公司稱，醫藥行業面臨複雜的局面，企業經營的外部環境不確定性更加明顯，對公司大產品戰略實施形成較大挑戰。隨着研發、人工成本、安全、環保等剛性投入增長，對公司盈利增長造成很大壓力。

部分中藥產品進入到新冠肺炎診療指南，銷售情況良好。以嶺藥業的連花清瘟系列產品銷量較去年同期大幅增長。上半年公司實現營業總收入44.87億元，同比增長50.35%；歸屬於上市公司股東的淨利潤為7.14億元，同比增長57.05%；歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤為6.92億元，同比增長61.47%。

行業集中度提升

據不完全統計，自2019年11月以來，先後共計20個省級行政區陸續出台支持中醫藥產業發展的政策。其中，河北、陝西、廣東、甘肅4省出台的政策力度較大。2020版《中國藥典》於7月2日頒佈，將於今年12月30日起實施。華創證券認為，2020版《中國藥典》為有史以來“最嚴謹、最嚴厲”的調整，有望提升患者對中醫藥的重視和信任，提升認知度和接受度，帶動中醫藥行業整體發展。

國信證券高級研究員張立超對中國證券報記者表示，中藥作為我國具有原創優勢的產業領域，政策給予了大力支持，初步形成了一定的產業規模優勢。中藥產業從傳統作坊式產業轉變成具有高科技含量的現代化集羣，但仍沒有發揮出規模經濟效益，突出反映在中藥基礎研究滯後、研發投入強度低、創新成果轉化產出少、標準化生產能力亟待提升、市場化程度低等方面。中藥出口以藥材原料為主，整體附加值相對較低。因此，創新驅動是中藥產業突破發展瓶頸的關鍵。近年來，一系列鼓勵中藥創新的政策發佈，包括中藥傳統名方的收集改進、中藥傳統劑型的創新、中藥炮製加工技術的改良等，為中藥產業發展營造了良好環境。

張立超認為，中藥產業有望加速增長，尤其是以呼吸系統疾病用藥為新驅動力的中藥行業將迎來一輪快速發展階段，並整體推動中藥產業發展步入現代化、國際化新時期，隨之帶動中藥加工業、製造業等環節聯動發展。

張立超也表示，中藥企業仍面臨產品同質化的困境，某些領域呈現出“千企同藥”的現象。尤其以經典方為主的中藥產品，成百上千家中藥企業生產。這些都反映出中藥企業研發投入不足、創新乏力的現狀。未來，中藥企業應抱團取暖，聯合社會資本等多方資源形成產業集羣合力，持續加強中藥創新研發投入，提升產品附加值，合力打造一批中藥材標準化生產基地，實現中藥產業的高質量發展。同時，大力提升企業的經營管理水平，探索中藥以電商平台O2O等“新零售”模式參與國際競爭，以適應國際化發展的需要。

華創證券指出，在質量標準逐漸提高、行業監管趨嚴的大趨勢下，2020版《中國藥典》有望發揮導向作用，進一步刺激和促進中醫藥上下游產業鏈進行產業結構調整和產品升級換代，行業集中度有望持續提升，頭部公司強者恆強。

部分中藥公司謀求轉型，佈局化藥、生物藥或創新藥等領域。9月3日晚間，上交所受理天士力子公司天士生物科創板上市申請。天士力此前表示，成功分拆子公司上市，將進一步提升公司在創新藥領域的價值，為後續生物藥創新研發提供強大的融資保障。

挖掘投資機會

從投資機會看，張立超表示，新冠肺炎疫情某種程度上推動並加快了中藥產業科研進程，促進以臨牀價值為導向的高品質中藥製劑研發與生產，行業集中度將進一步提高，對中藥產業及相關企業構成一定利好。特別是相關重點藥品藥劑生產企業的業績將獲得一定提升，龍頭企業有望憑藉先發優勢、技術質量優勢佔據更多市場份額。建議關注部分優質的抗病毒類中藥產品生產企業、擁有國家保護品種和獨家品種的中藥企業，以及具備消費品屬性的品牌中藥龍頭公司。

華創證券認為，中藥產業鏈佈局領先、研發優勢突出、股東背景深厚的企業有望獲益。通過梳理70餘家中藥上市公司，初步判斷符合如下要求的公司容易勝出：規模優勢，年營業收入超過30億元，歸母淨利潤超過1億元；研發投入，年研發費用超過1億元；經典名方研究啓動時間不晚於2018年。據不完全統計，已有24家上市公司披露開展經典名方研究。其中，中國中藥、華潤三九、以嶺藥業經典名方研究具有領先優勢。另外，保健養生意識提升，助推中醫藥產業發展。

湘財證券認為，對中藥行業而言，具有品種優勢和消費屬性的標的具有更大投資機會，即“輕藥重醫重消費”依然是中藥行業標的選擇主線。建議關注具有獨家品種等產品優勢的龍頭企業；具備一定消費屬性的品種。擁有品牌及獨家品種、產品管線豐富、研發實力較強、擁有一定消費品屬性品種的企業。