健之佳銷售能力弱於同業，財務投資機構上市前出清持股

【環球網 記者 陳超】雲南健之佳健康連鎖店股份有限公司主要從事藥品、保健食品等健康食品的連鎖零售，立足雲南向重慶、四川、廣西等區域擴展，財務數據也顯示，該公司在過去三年中的營業收入和淨利潤均保持了穩定的成長性，營業額在2017年到2019年的同比增速分別為14.27%、17.85%和27.57%。但在業績數據之外，該公司的部分細節信息卻值得推敲。

2008年1月，健之佳的創始股東雲南恆創將其持有的健之佳100萬元出資額，以240萬元的價格轉讓給王雁萍，招股書還披露到，上述股權轉讓時，王雁萍實際控制雲南恆創84%股權，也即，王雁萍是健之佳的創始股東之一。截至目前，王雁萍仍然是健之佳的第三大股東，持股比例為15.02%

值得關注的是，根據健之佳在2017年10月發佈的招股書第136頁披露，王雁萍是雲南省前副廳級官員強衞東的配偶，對此招股書也針對王雁萍作為健之佳的創始股東合法性做出了披露；但是在健之佳最新發布的招股書中，卻並未提及此事項。

另據招股書披露，2016年12月，王雁萍與錦誠璽睿簽訂股權轉讓協議，王雁萍將所持健之佳198萬股股份，以每股25元的價格轉讓給錦誠璽睿，定價依據為“2016年淨利潤及20倍市盈率測算確定”；按照當時健之佳3975萬股的總股本計算，對應總市值約為9.94億元。

直到2019年6月，錦誠璽睿分別與西藏天時、寧夏方舟、項紅、藍抒悦等簽訂股權轉讓協議，轉讓價格參照23億元總市值確定，在不到3年的持股時間裏，錦誠璽睿所持股份獲得了一倍以上的增值；隨後，錦誠璽睿在2020年4月註銷。在健之佳瀕臨上市前夕，錦誠璽睿退出持股的原因是什麼，對此招股書並未作出解釋，公司也未就此接受記者採訪。

另據招股書披露，雲南白藥一直都是健之佳的第一大供應商，2019年的採購佔比高達36.11%，而第二大供應商的採購佔比才僅為5.81%，可見雲南白藥的產品供應對於健之佳而言至關重要。同時，招股書第284頁也披露，公司在雲南地區的主要競爭對手包括一心堂和雲南白藥大藥房，其中雲南白藥大藥房銷售額4.91億元，有門店102個，對應單店銷售額高達490萬元。

而招股書也披露到，健之佳2019年的店均收入僅為201.4萬元，尚不足雲南白藥大藥房的一半。考慮到健之佳和雲南白藥大藥房均主要銷售雲南白藥的產品，這也意味着公司的銷售能力遠遜於雲南白藥大藥房。同時，伴隨着雲南白藥自建藥品零售渠道，這是否會導致健之佳的現有經營模式難以持續，同樣是值得投資者關注的。

此外，根據招股書披露的職工薪酬核算信息，公司的銷售人員2019年人均薪酬僅為5.92萬元，而且這還是包含了由企業承擔的社保及住房公積金的費用，若剔除後公司銷售人員人均薪酬僅在4500元/月左右。