“兩大戰略”效果顯現，東阿阿膠業績即將重拾增長

8月25日晚間，東阿阿膠股份有限公司發佈《2020年半年度業績報告》，數據顯示，東阿阿膠上半年淨利潤預計虧損8520萬元，其中第二季度單季度虧損金額僅為100.45萬元，環比大幅改善。

對於東阿阿膠發佈的半年報，儘管報出了八千萬元的虧損，但是二級市場並未出現恐慌性拋盤，在8月26日半年報發佈當日，東阿阿膠的股價還以微漲0.32%報收，而同日滬綜指則下跌了1.3%，東阿阿膠的股價表現明顯優於股市整體表現。

在股價表現相對強勁的背後，體現出市場對於東阿阿膠業績即將回暖的預期，華泰證券更是在近日發佈的研報《基本面與估值面有望觸底》中明確提出：“基本面有望逐步探底”。

華泰證券還詳細分析指出，今年上半年東阿阿膠收入端下滑主因包括兩項： 1、新冠病毒疫情影響經銷商復工復產與藥店客流，終端動銷下滑；2、公司主動嚴格控制發貨，清理渠道庫存。但華泰證券也預計包括去庫存等負面因素，有望在 2020 年解除，公司將從2021 年起恢復增長，但增長速度仍需觀望。

從東阿阿膠在過去的一年多時間裏，一直堅持兩大戰略方向，包括消費者導向、競爭導向。東阿阿膠過去數年疲軟，客觀來看與該公司對消費者的關注不足有直接關係，目前東阿阿膠重拾消費者導向、競爭導向的理念，從包括購物地點、信息傳遞方式、移動互聯網、自媒體社交等渠道，加強與終端消費者之間的互動。

東阿阿膠相關負責人此前曾表示，今年以來，面對突如其來的新冠肺炎疫情，公司積極應對、主動作為，紮實推進數字化營銷轉型，深化商業模式變革，通過新零售平台建設，搭建顧客運營體系；堅持以消費者需求為導向，持續優化豐富產品體系，不斷推出方便、即食、滿足不同消費者需要的阿膠產品；進一步強化研發創新，加強科研成果轉化；通過外延拓展，推進新增業務發展。同時，繼續強化組織能力建設，圍繞顧客運營、數字化營銷配稱組織資源，促進組織能力提升，建立東阿阿膠新增長邏輯，實現公司良性健康發展。

總結起來，東阿阿膠正在重新規劃兩大戰略方向：1、消費者導向：已將銷售辦事處更名為顧客運營分公司，全面以顧客為中心， 從內容、運營、活動觸碰顧客，將在文化、臨牀、消費者感知上不斷數字化，深入消費者尤其高淨值人羣的洞察；2、競爭導向：過去堅持的文化營 銷是推品類、而非推品牌，諸多友商從價格、市場策略跟隨，導致市場繁 榮的同時亂象增多，公司不斷強化品牌力以應對小廠競爭。

伴隨着長達兩年多的經銷庫存清理接近尾聲、股票回購已完成且可能引入激勵、管理層大面積更替等因素疊加，東阿阿膠新任總裁強調保持良性增長，強調消費者導向與競爭導向，這與該公司過去庫存積壓、提價策略形成了鮮明的對照。

綜合上述原因，華泰證券分析認為，東阿阿膠半年報業績與此前預告相符，基於阿膠塊清理庫存壓力，2020年業績仍存在較大壓力，但是在2021年和2022年將快速恢復盈利能力。華泰證券預測東阿阿膠2020至2022 年的 EPS 為 0.07元、1.94元和2.85 元。