3.58萬億元 8月新增社融規模超預期

中國人民銀行9月11日公佈數據顯示，8月末，廣義貨幣（M2）餘額213.68萬億元，同比增長10.4%；8月人民幣貸款增加1.28萬億元，同比多增694億元；8月社會融資規模增量為3.58萬億元，比上年同期多1.39萬億元。專家表示，隨着經濟活動持續回暖，未來貨幣政策將更加註重“精準導向”。

三因素推動社融顯著增長

專家表示，8月新增社會融資規模回升符合季節性規律，但仍然大幅超出此前市場預期。交通銀行金融研究中心首席研究員唐建偉表示，8月社會融資規模增量為3.58萬億元，其中信貸、政府債券融資及股票融資是推動8月社會融資規模顯著增長的主要因素，這三部分佔8月社會融資規模增量的81%。

民生銀行首席研究員温彬表示，8月表內信貸（人民幣貸款+外幣貸款）新增1.46萬億元，比上月和去年同期分別多增4900億元和1798.9億元。表外融資新增710億元，其中委託貸款和信託貸款延續減少趨勢，分別減少415億元和316億元，體現了當前監管治理市場亂象、防範影子銀行卷土重來的效果。未貼現銀行承兑匯票增加1441億元，説明企業信貸資金相對充足，對貼現融資的需求有所減弱。股票市場升温帶動非金融企業境內股票融資創出2017年11月以來新高，8月新增1282億元，比上月和去年同期分別多增67億元和1026億元。

在粵開證券首席經濟學家、研究院院長李奇霖看來，貨幣調控沒有進一步放鬆，金融防風險也制約信用繼續大舉擴張，社會融資規模存量增速（扣除政府債券）和信貸增速很難繼續大幅上升。但經濟復甦延續，融資需求不弱，這兩項增速也難以出現大幅收縮。

信貸結構持續改善

在人民幣貸款方面，浙商證券首席經濟學家李超表示，分結構看，8月企業和居民短期、中長期貸款均同比多增。其中，企業、居民的中長期貸款增長更為強勁、貢獻最大，延續了前兩個月中長期信貸佔比逐步提高的信貸結構優化趨勢。

就企業部門而言，温彬表示，8月企業部門新增人民幣貸款5797億元，比上月多增3152億元。從結構上看，企業中長期貸款新增7252億元，比上月和去年同期分別多增1284億元和2967億元，説明加大對製造業和中小微企業中長期信貸投放起到了較好效果，信貸結構的改善對經濟恢復起到了重要支持作用。

M2方面，温彬稱，新冠肺炎疫情發生以來，金融持續加大對實體經濟的支持力度，信貸派生能力提升，因此M2同比增速仍明顯高於去年同期水平。但要看到，8月M2同比增速連續兩個月回落，這是由於隨着疫情防控取得顯著成效、經濟企穩回升，貨幣政策調控迴歸常態，堅持不搞“大水漫灌”。

對保企業形成有力支撐

東方金誠首席宏觀分析師王青表示，在當前“更加靈活適度、精準導向”的貨幣政策調控指引下，從7月開始的金融總量收斂過程仍在繼續，未來在貨幣政策調控迴歸常態過程中，以直達工具為代表的結構性貨幣政策將成為主要發力點。

“有觀點擔憂貨幣政策調控收斂太快將帶來負面影響，但8月信貸、社會融資的表現，説明貨幣政策調控依然對實體經濟恢復形成較大力度支持。”温彬説，下階段，貨幣政策調控將更加聚焦精準導向。按照30萬億元社會融資和20萬億元人民幣貸款的全年增量計劃，今年剩餘4個月仍有近4萬億元社會融資和5.6萬億元信貸的增量空間，隨着經濟恢復向好，剩餘增量將繼續對保企業形成有力支撐。