LPR連續五月保持不動 貸款利率下行趨勢不變

中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公佈，2020年9月21日貸款市場報價利率（LPR）為：1年期LPR為3.85%，5年期以上LPR為4.65%。這是自今年5月以來，LPR連續五個月保持不動。

9月LPR不變，符合市場預期。東方金誠首席宏觀分析師王青表示，首先，本月15日1年期MLF招標利率保持不變，表明本月LPR報價的參考基礎未發生變化。其次，8月以來以DR007為代表的市場資金利率中樞小幅抬升，銀行同業存單發行利率上行幅度較大。由此，儘管這段時間銀行結構性存款、大額存單等負債成本有所下調，但銀行平均邊際資金成本仍有一定上行壓力，報價行下調9月LPR報價加點的動力不足。他認為，5月以來，LPR報價連續五個月保持不動，根本原因在於這段時間宏觀經濟進入較快修復過程，以降息降準為代表的總量寬鬆不再加碼，貨幣政策更加註重在穩增長與防風險之間把握平衡。這段時間寬信用強調精準導向、直達實體；市場資金利率中樞則持續上行，旨在打擊金融空轉套利，防範大水漫灌，重點是防範流動性過度向房地產領域外溢。

業內人士也認為，9月LPR報價未做下調，但企業貸款利率下行趨勢將會延續。中國民生銀行首席研究員温彬表示，下階段，貨幣政策將更加聚焦精準導向，主要通過公開市場操作和MLF的方式，穩定銀行體系流動性。由於向實體經濟讓利1.5萬億元仍在進行中，其中通過降低利率實現的讓利幅度要達到9300億元，扣除前七個月已經實現的降低利率減負4700億元，後五個月還要通過降低利率減負4600億元，因此本月LPR雖然保持不變，但實體企業的貸款利率將保持下行趨勢。

王青也表示，上半年企業貸款利率主要由以MLF招標利率為代表的政策利率較大幅度下調，進而帶動LPR報價同等幅度下行帶動。下半年，企業融資成本下降則主要由金融向實體經濟讓利驅動，即企業貸款利率定價中的“加點”部分會有明顯壓縮。

近期，央行連續兩個月擴大MLF操作規模。展望未來，部分市場人士認為，短期內央行通過等額或超額續作MLF的方式來補充市場流動性的概率上升，而實施全面降準的可能性下降。不過，也有業內人士表示，未來降準仍有必要。温彬表示，四季度，銀行壓降結構性存款的壓力仍然較大，實體經濟恢復發展還需要較大力度的信貸支持，為緩解銀行體系的中長期流動性壓力，在通過MLF調節的基礎上，在適當時點結構性降準的可能性仍然存在並且必要。王青也表示，作為重要的儲備性政策之一，四季度降準窗口有可能再度打開。這也是引導未來LPR報價恢復下調的一個潛在因素。