持股還是持幣過節 機構把脈A股投資機會

“十一”長假臨近，對A股投資者而言，又到了抉擇持股過節還是持幣過節的時候。有機構在梳理了近20年A股行情後指出，上證指數國慶節前下跌概率較大，節後上漲概率較大，且2015年以來，節前減倉避險和節後加倉的特徵更加明顯。

就長假前後中短期選股策略而言，機構認為，與出行消費相關的板塊值得關注。對於四季度投資策略，機構建議投資者注重個股估值性價比，在行業板塊方面把握“補庫存”主線。

注重估值性價比

招商證券統計顯示，2000年以來，上證指數國慶節前10個交易日和前5個交易日市場下跌概率均超過60%，而節後5個交易日上漲概率為65%，10個交易日上漲概率為55%。就單年情況看，國慶節前10個交易日上證指數跌幅最大的一年是2009年，跌幅達8.38%；前5個交易日跌幅最大的是2015年，跌幅達4.17%；節後5個交易日上漲幅度最大的是2010年，漲幅達8.43%；節後10個交易日上漲幅度最大的同樣是2010年，漲幅達12.35%。

招商證券首席策略分析師張夏表示，特別是2015年以來，隨着海外資金配置A股的規模越來越大，A股和全球市場的聯動性更強，節前減倉避險和節後加倉的特徵更加明顯。相比往年，今年國慶節長假前後需關注的是，一是長假期間美股下跌的風險。在經濟復甦及新冠疫苗研發穩步取得進展的背景下，美國進一步放鬆流動性已無太大必要，美股科技龍頭的估值可能會受到壓制。二是海外疫情發展情況。由於當前處於從流動性驅動到經濟基本面驅動階段，估值性價比將成為市場考量的重要因素，而三季報業績預告將對估值合理且業績改善的領域形成正面催化，因此需關注節後密集披露的三季報業績預告情況。

“十一”長假民眾出行意願高漲，市場對相關板塊關注度提升。山西證券交通運輸行業分析師張湃認為，國內民航經營復甦態勢確定性較強，航空板塊值得關注。

把握“補庫存”機會

“十一”長假的來臨也意味着A股四季度行情即將展開。A股自7月初衝高以來，市場持續盤整，交易量也較此前明顯萎縮。展望後市，張夏表示，對A股處在2019年1月以來的兩年半上行週期的判斷沒有變，市場將會逐漸演繹“從流動性驅動到經濟基本面驅動”的邏輯。展望四季度至明年一季度，順週期領域業績將會有不同程度的改善，保險、銀行等金融板塊，建材、化工等週期板塊，輕工、家電等地產後週期消費板塊，航空、酒店、機場、影視等出行、消費領域將依次復甦。科技領域的消費電子、電動智能汽車也將迎來複蘇週期。

興業證券首席策略分析師王德倫認為，在經濟復甦階段建議把握補庫存主線。當前，部分行業進入補庫存週期，特別要關注處於庫存週期底部區域的中游原材料、工業品，如化工、機械、建材、有色、汽車、造紙等。